$中国国贸(SH600007)$
国贸2022年上半年业绩已出，经营亮点不多，除了保险买的很成功外，其他没啥，以前的利润增长点商城受疫情经营指标也往下走，酒店更是跨的一塌糊涂。最大的亮点就是国贸的现金流量表，上半年受疫情影响，还是创造了最大的半年经营现金流量。
对于2022年下半年展望，利润表应该在没疫情的情况下有一定修复，毕竟第二季度酒店业绩太垮了（酒店二季度只有3400万营收）。维持17-18个亿的收入预期，经营现金流维持9个亿预估，下半年还要归还一定数量的债券，现在国贸未来两年只给出2.9%的收益，估计绝大部分回回售吧，到时国贸的总债务余额降为16.35亿，随着Libor下降，财务费用明年全年可能降到3000万左右，无形中又增加了5000万的毛利（2021年财务费用8359万）。上半年0.57元每股收益，下半年预估0.53元每股收益，全年收益1.1左右。分红70%-90%，预估每股分红0.8-1元。
从现金流量表看，现金还有26.7亿，下半年归还债券5个亿，利息2000万，加上预估9个亿的经营现金流入，减去5000万的预估固定资产开支。到年底还有30个亿的现金趴在账上。现金流量表完全支持我的分红预期。
写了这篇短文，对我业绩预期质疑的不多，对分红预期质疑的不少。我再说一下我的分红预期逻辑，1、北京下半年没疫情的情话下中国国贸2022年底货币资金超30亿没有问题，这点我文章中已经阐述的很详细了。2、中国国贸有新项目开工嘛，现在还没有，至于国贸星座哪个项目其实由于在街区内侧，其实就是个配套改造，不会像东楼改造带来那么大收益的，所以国贸实施动能不足。3、国贸这种公司账上有20亿现金就是很安全的，明年如果仍像今年提前归还5个亿银行存款，加上分红8-10亿，总共需要13-15亿，而国贸只要没有大的意外情况和固定资产支出，每年17个亿的自由现金流是妥妥的，就是按我预期最大分红，国贸明年还能剩下2个亿，加之今年年末30个亿的货币资金，明年年底仍有32个亿货币资金趴在账上。
对于未来国贸最大的问题是没业绩增长点，其实也可以把国贸大酒店重装，同时缩小酒店营业面积，增加写字楼的面积，这样国贸大酒店一间房卖个3000左右问题不大，同时减少的面积变为写字楼，又能增加几千万甚至上亿的租赁收入。
全部讨论
国贸星座（国贸饭店改建）
项目概要：建设规模约7.1万平方米（地上3.4万平方米，地下3.7万平方米），建设内容为综合体。
预计项目总投资：16.67亿元
拟引入民间资本投资额：待定
民间资本参与方式：参与建设
这是北京贸促会发布的消息，应该通过了发改委的批准。假设明年开工，2年完成，股份公司和大股东按7；3比例投资，股份公司大概总投资12个亿。一年平均6个亿，对国贸的分红其实影响不大。如果这个项目开始建设，国贸应该会相应减少分红比例，以前我预计2024年的百分比分红的比例会下降至70%左右。$中国国贸(SH600007)$
2022年三季报出了，有朋友说让我再分析预测一下，我觉得大致跟我前期预计的差不多，所以就在评论里简述一下。债券回售了6000万，其余投资者继续持有。建行的贷款估计要明年提前还了，因为今年已经提前还了5个亿，很多银行一年只能提前还一次，所以财务费用今年也不会减少太多。今年国贸财务计划应该是偿还5亿贷款和5亿债券，现在只偿还了56000万。其它没啥，除了酒店营业效益不佳，其它都还不错，但前景并不太乐观，估计20亿的经营现金流应该是未来3年的一个顶峰，因为营收未来还能否增长不确定因素很大（经济下行导致租金下滑，营收减少）。不过扣非业绩会随着折旧减少，财务费用降低继续增加，今年1.15是在预期之中，继续维持2022年分红10派8以上的预测。明年继续提前偿还贷款后（预计提前偿还10亿-16.5亿），如无新的基建项目，中国国贸从2024开始未来的分红比率会达到100%$中国国贸(SH600007)$ 。
国贸今年分红6亿，还款本金10亿，利息1个亿，自由现金流去年是16.35亿，基本正好扣上盖子，明年假设还款5个亿，利息5000万，自由现金流今年是17个亿，如果没有固定资产大的开支，说明有11.5亿可以分红。
贷款为啥着急提前还款，留着杠杆夸大收益率不好吗？
谁说借来的钱就不能发红利了，我认为管理层就该大幅提高分红比例，超过100%盈利分红。
写了这篇短文，对我业绩预期质疑的不多，对分红预期质疑的不少。我再说一下我的分红预期逻辑，1、北京下半年没疫情的情话下中国国贸2022年底货币资金超30亿没有问题，这点我文章中已经阐述的很详细了。2、中国国贸有新项目开工嘛，现在还没有，至于国贸星座哪个项目其实由于在街区内侧，其实就是个配套改造，不会像东楼改造带来那么大收益的，所以国贸实施动能不足。3、国贸这种公司账上有20亿现金就是很安全的，明年如果仍像今年提前归还5个亿银行存款，加上分红8-10亿，总共需要13-15亿，而国贸只要没有大的意外情况和固定资产支出，每年17个亿的自由现金流是妥妥的，就是按我预期最大分红，国贸明年还能剩下2个亿，加之今年年末30个亿的货币资金，明年年底仍有32个亿货币资金趴在账上。
对于未来国贸最大的问题是没业绩增长点，其实也可以把国贸大酒店重装，同时缩小酒店营业面积，增加写字楼的面积，这样国贸大酒店一间房卖个3000左右问题不大，同时减少的面积变为写字楼，又能增加几千万甚至上亿的租赁收入。