作者： “你赚得多”
恒隆集团作为港股地产板块中传统的“蓝筹股”，率先在2023年1月31日公布其2022年全年业绩，其经营表现如何？
先看营业收入：
营业收入2022年是109.41亿元，与2021年109.19亿元非常接近，可以理解成2022年营业收入基本无增长。
再看本人最为关心的指标--归母净利润率：
归母净利润（该年报的名称是“股东应占纯利”）2022年是27.18亿元，而2021年是25.89亿元，增长约5%。假如扣除公允价值后的归母净利润2022年是30.02亿（27.18+0.28），2021年是29.91亿（25.89+4.02）。
（不含公允价值变动）归母净利润率2022年是27.4%，2021年是27.4%。也可以理解成2022年（不含公允价值变动）归母净利润率基本无增长。
继续看资产负债率：
2022年总资产是226534百万（205471+21063），总负债是71321百万（14925+56396），负债率31.5%。2021年是238021百万（214515+23506），总负债是73534百万（19451+54083），负债率30.9%。资产负债率增加不到一个百分点。2022年的30%资产负债率，个人感觉还是处在一个相对安全的范围。
继续看财务借贷：
A 偿还组合
2022年借贷总额与2021年接近，但2年内需偿还的占比由2021年的35%下降至29%，显示公司2年内的财务偿还压力在减少。
B 借贷成本
2022年借贷成本由2021年的3.7%下降至3.5%，也显示出公司的财务偿还压力在减少。
结合上述的指标来看，恒隆集团2022年经营表现不过不失，并无过人之处。
可能有部分球友问到在目前的价位（2023年2月1日盘中价）下买入，还有无机会呢？
本人认为应要判断企业2023年盈利能否保持增长？
由于香港的租赁业务趋于稳定，在经济未有明显回暖的情况下，本人判断香港的租金收入在2023年基本无法增加。
从内地的商场租赁来看，沈阳、大连、武汉、天津的出租率虽然在90%以下，本人判断即使出租率能上升，但对整体收入贡献不大。
从内地的办公楼租赁来看，无锡、昆明、武汉的出租率虽然在90%以下，由于办公楼租赁收入占总体的营业收入少，本人判断即使出租率能上升，也对整体收入贡献不大。
除了判断企业2023年盈利能否保持增长外，本人认为还要判断企业当前的股息率在历史上处在什么水平？
目前5.923%的股息率在历史上处在中下游位置（2022年10月港股曾创造近25年低位，8.69%的股息率并无代表性），股息率较为吸引。
总体来说，恒隆集团的业务不错（本人定义:经营简单、盈利稳定而且盈利能力强），但2023年的营业收入估计增长不大，股息也不会增加，个人不要抱有太大期望。因为恒隆集团的现价是较为适合长线的投资者。
当然以上观点难免有所错漏，请各位切勿对号入座！
在此声明：本人并未推荐上述股票。举例中涉及到的部分股票，如$希慎兴业（HK 00014）$、$恒隆集团（HK 00010）$、$太古地产（HK 01972）$、$九龙仓置业（HK 01979）$，仅供自己参考，各位请勿对此作出任何投资决定。
（ 以上仅是表达个人投资逻辑，非投资建议，如有违反,风险自担）。
2023年2月2日早
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