$贵州茅台(SH600519)$ 核心观点：茅台下跌才完成上半程，估计近期会有反弹，然后开启下半程下跌。
茅台之前从2021年的2月份的73倍PEttm下跌到现在的均值处（平均值是29.50左右，50%分位是28.50左右，当前估值28.6PEttm），这不过只是上半程。预计还有下半程下跌药作，估值PEttm要从29.5/28.50下降到20-10之间。
【估值钟摆决定了还有下半程下跌】
大家都知道，企业的股价虽然是围绕价值波动，但是不会仅仅在均值（价值）之上运行，上行的时候估值会突破均值然后向上远离均值直到达到转折点，下行周期中不会跌到均值处就止跌，而是继续下跌跌过头才能止跌。这在投资中被称为估值钟摆，背后的逻辑跟过度反应有关，通俗的说，涨的时候涨过头跌的时候跌过头，涨到你不敢相信为止跌到你不敢相信为止。
所以，茅台还有下半程要跌，预计会在25倍PEttm-15倍PEttm之间止跌形成底部（我们的判断是会跌破20倍PEttm）。然后理想的情况是慢慢开始新一轮的上行。
茅台是白酒的领头羊，茅台的走势基本上跟主流白酒的走势都是一样的。其它的也是这个逻辑。所以，五粮液和泸州老窖的也可以看看。
【为何这次茅台调整不同以往？】
【在过去的20年中，茅台只有两次估值特比高，分别是2008年的99倍PEttm，以及2021年的73倍PEttm，所以注定这轮调整会是深度调整，预计会跌破50%、能在60%即1050处止跌，或者保住万亿市值-850元，然后开启新一轮上升趋势，我们认为已经是非常理想的情况了，而且创新高肯定是需要时间的。】
很多球友分析之前说，过去茅台从来没有连续两年阴线，预计很快就能止跌反弹。但是实际上茅台的下跌却超出了预期。过去茅台估值一般都不是太高，同时业绩增长比较高，所以大部分年份都能创新高。
不过现在是估值达到了高峰值73倍PEttm，其次是业绩增速下降了很多了。这两个因素叠加会使得茅台调整的时间和空间都会远超一般年份，因为消化高估值需要更大的下跌以及更长的时间。
【茅台会跌到多少？预计会跌破20倍PEttm】
至于跌到多少倍估值？我们认为2018年的估值低点是要破的，即20.68PEttm。为何？因为2018年是上升趋势途中的一次回调，而这次是估值下行周期，调整幅度肯定是2018年比不了的。
同时，经过观察，我们发现，茅台的历史估值走势中20倍是30分位值，也就是茅台有20%的时间在20倍PEttm以下，所以20倍以下应该是有买入机会的。
很多人不相信茅台会跌破20倍PEttm，就像很多人不会相信茅台会像最近这样大跌一样，不过人们的预期是会改变的，逐渐变得悲观起来，趋势就会自我强化，然后产生过度反应，从而导致茅台估值跌过头。
同时，估值下降可以通过股价下跌和盈利上涨两个部分完成，不过盈利增长本身需要时间而且存在一定的不确定性，可以赋予未来几年茅台15%的增长率，再结合下跌幅度来测算这个20倍PEttm对应的估值。
$五粮液(SZ000858)$ $上证指数(SH000001)$
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$贵州茅台(SH600519)$ 【茅台再反弹年线就要收红了】我们的观点是，当前茅台的这波反弹已经到了末尾了，没有什么上涨空间了。其一，茅台还是处于估值下行周期，目前茅台只完成了从峰值（73倍PEttm）到均值（28.5、50分位估值）的上半程，还有从均值（28.50）到低估值区间（30分位、20.50以下）的下半程要走；其二，反弹接近尾声了，目前估值PEttm是37.50，在70分位到80分位之间（35-40之间），按照我们的判断是要跌破30分位的（20.50）；其三，当前1750-1850之间也是技术压力位；其四，如果再上涨，今年茅台的年线就要收红了，今年无论是大盘还是基本面都是很恶劣的，去年也是收红的，今年收红不太可能，不符合常识。
所以，茅台此轮调整接近尾声了，没有太大反弹空间了。
$上证指数(SH000001)$ $五粮液(SZ000858)$
很多投资者会问，它一定会来到20倍PE吗？当你这么问的时候，你的思维其实是掉进了陷阱里。
很多投资者想的是，这是个好机会，错过了怎么办？抱着这种心态的人是很难在股市中有所成就的。错过了怎么办？错过就错过了呗，那还能怎么办？！再找别的机会就是了！
为什么很多人不愿意相信，更不愿意等？因为他们缺乏耐心，耐心绝对是投资中的核心素质、核心能力，大部分人天生就是做不到足够的耐心，这个强求不来，有些投资者就是天生的、天生就极具耐心，耐心也是优秀投资者和平庸投资者的分水岭。
巴菲特最核心的一个能力，就是耐心，正是足够的耐心让他等到了极具优势的机会，也正是有耐心，才能使得他能够长期持有股票十年数十年。只有有耐心的人才能成为真正的价值投资者，很明显大部分人是不具备这个素质的。世界上宣称价值投资的人千千万，但巴菲特只有一个，耐心是很重要的一个因素。
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$贵州茅台(SH600519)$ 11月1日，我们判断，茅台会反弹到1750左右。今天茅台收盘价格1750，已经进入技术压力区和估值压力区（PEttm70分位估值为35、80分位估值为40），预计反弹空间不是很大了。
贵州茅台今年的净利润预计在630亿左右，其中有48亿左右的利息收入要扣除、因为这些不是主营业务收入、大概要扣除48X0.75=36亿的净利润（利息所得税率25%），意味着今年的主营净利润是595亿左右，对应当前市值（2.2万亿）的PE(动）大约为37。如果按照TTM计算，过去四个季度的主营净利润（扣除利息收入）大约为560亿，2.2/0.056=39.3倍PEttm。
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预估涨跌跟算命差不多，为什么这些带头大哥总在行情低点提示风险很大？？？大盘2900点，五粮液130多的时候，我翻了一下雪球上的文章，几乎都在告诉大家，股市风险很大，白酒估值还高。。。。。然后有一部分他的粉丝地板上割了，股票却涨了，又说只是反弹，下跌趋势会继续。。。。
🙏🙏股市只会奖赏那些什么样的股票不能碰，哪些股票才值得长期投资，知道自己的能力圈在哪里最重要……
$贵州茅台(SH600519)$ 【之前的判断：茅台下跌才完成上半程，估计近期会有反弹，然后开启下半程下跌】茅台站上1500了，预计近期会有反弹，反弹停止点在1750左右，然后开启下半程下跌！大盘也会有反弹，现在茅台反弹还没结束，其他板块还会跟着涨的！（投资有风险，以上分析仅是个人分析记录）！$五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$