今天给大家讲两个故事，但是内容可以当做是杜撰的，因为我不想负什么责任。
（一）“500万”制度的魔力
最近热门的债券违约，不是第一次也不是最后一次，是债券就会有违约的，但是讨债的形式不一样了。
在好多年前，投资交易所的债券是没有门槛的，如果十张算一手，每张100块钱，一手债券就是1000块钱。违约的债券通常会从100块钱跌到70-80块钱，然后随着机构的抛售会进一步跌倒20-30块钱。
那时候有很多个人“秃鹫”投资者，专门买几十块钱的垃圾债，然后可以假装坐着轮椅去讨债，但凡有债券违约了就会有债闹登场。例如，某省国企违约了，那么在这个省召开各种招商引资大会的时候，会场门口都会有拉横幅的，这样一来二去政府就开始解决问题。
在解决企业债券违约的时候，还会有个人赔付标准与机构赔付标准两个完全不同的标准，个人版的基本是全额还本付息，机构版通常是打折还本付息。接着就有人赚钱了，因为几十块钱的买的债券可以按本息兑付，简单计算一下回报率就有1-2倍。
后来交易所出了一个制度，就是+Q的债券需要合格投资者才能购买，什么是合格投资者呢？起点就是有500万资产，然后买垃圾债券的个人投资者就少了，接着债闹就消失了，人少了就闹不起来了。
如果没有“500万”制度，一个人拉着横幅“血汗钱”讨债，估计大家都会同情他；有了“500万”制度，一个人拉着横幅“血汗钱”讨债，估计大家就不会同情他了，因为这是个有钱人啊！
（二）内卷
一个企业有1亿的原煤储量，当煤炭价格是100块钱的时候，这个资产就价值100亿，然后发一个10亿债券不是问题；
如果10亿债券到期了，没钱还咋办呢？
大不了再发11亿的债券，把之前借的钱连本带利息一起换了；
如果11亿债券到期了，没钱还咋办呢？
大不了再发12亿的债券，把之前借的钱连本带利息一起换了；
然后，这个企业就累计借了200亿……这个时候大家一看负债率太高了，而且同时经济结构转型，企业借不到钱了，就没法还债了。
传统行业的企业不容易，尤其是员工数量还多；例如20万工人，一年每人工资5万块钱，单人力资本一年开支就是100亿，企业效益不行了，我们还不能学习美国企业直接裁员…… 负担也越来越重。
（三）债券基金
投资者在不能直接买债券了，只能买债券基金了。如果基金投资者持仓的债券基金踩雷了，由于基金的分散原则（单个债券最多投资10%），所以最近一个月跌的最多的债券基金跌了10%。
大家也不会因为跌这个10%跟基金公司说道说道，更不会直接跑到违约企业去讨债。相对之前的债闹的讨债模式。现在大家也就在网上发发牢骚，期望事情能圆满解决了。
其实很多违约企业，已经都是长期被救助的企业了，如果说Ta是一个病人的话已经长期占用医疗资源了，但凡续命都需要更多的资源。但是谁也不想Ta的债烂在自己手里面。
债券基金未来还会继续发展，但是债券基金的管理人，大家要好好挑选了，因为在债券投资上面，信用评级与风险控制越来越重要了，否则债券基金跌的比股票基还快。
其实从近万只基金中选择好基金对于投资者已经很难了，现在还有考虑管理人的债券投资的信用评级与风险控制能力，估计未来选基金更难了。其实，大基金公司的债券优势也会越发明显，接着加剧基金行业强者恒强的头部化了，这个算不算基金行业的内卷呢？
基金公司债券规模排名
违约比较惨的华泰证券资产管理的债券公募管理规模就不到300亿。
PS：本文首发微信公众号：望京博格投基
欧耶，今天就聊到这里！、
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