团长的闲聊|美股、地产、A股

美国经济的不可能三角

昨夜美股出现暴跌,标普500大跌4%,纳斯达克盘中一度跌逾5%,眼瞅着就又奔着新低去了。

暴跌的导火索是美国本土的零售巨头塔吉特百货Target,也发布了一份不及预期的一季报,为什么要说也?因为就在本周,美国零售之王沃尔玛的一季报大幅不及预期,股价连续跳空暴跌,已经跌了接近20%了。塔吉特昨晚上大跌了25%,市场恐慌情绪蔓延,标普零售ETF跌了8.3%,梅西百货等公司都跌了10%左右。

美国零售行业业绩大幅下滑背后的原因大同小异,劳动力成本提高、通胀侵蚀现金流、库存压力。这让我想到巴菲特在前几天股东大会上聊起通胀时说的,通胀会伤害所有人,并不是简单的提价就能向下传导通胀压力。

为什么美国资本市场这么担忧零售行业的业绩?中金Kevin策略研究的文章解释的很好:本质上都是对美国经济和企业盈利增长前景的担忧,进一步的,是担心美联储可能无法在“恰当好处”的控制通胀的同时又不伤害增长。

中金在这里提到了一个美国经济的不可能三角:紧缩、通胀、增长。

在通胀和紧缩都被相对“锁定”的环境下,增长前景尤其回落斜率就将是关键:1)增长过快地回落在当前紧缩和通胀约束下,将使得政策很难转向提供帮助,进而从分子和分母端形成双重挤压,这种情况下,资产表现特征都高度趋同,即主要资产中仅美元“一枝独秀”,股债双杀,大宗商品同样受损,黄金也不例外,成长风格和新兴市场表现最差;2)相反,单纯的衰退并不可怕,如果政策可以相应提供宽松对冲,市场可以转向交易债券和成长风格。

在我的理解里,就是衰退不可怕,可怕的是停止放水,美国经济眼前俨然是已经水不能停了。但如果从更加本质的角度去思考,放水也不能解决问题,美国整体的核心问题其实只有一个:分配。如果不解决分配问题,社会共识继续撕裂,那么大问题还在后面。

达里奥在债务危机那本书里一开头就发了那张著名的图:美国贫富差距正处于大衰退以来最严重的情况,而且还在继续恶化。

其实还有一家卖方也提到了“紧缩、通胀、增长”的不可能三角,财通策略的李美岑团队,他们关于1970s的六大主题研研报也做的特别好,关注他们的公号,可以领取。

地产开始放松了,然后呢?

今天地产板块是全市场最强势的板块之一,越来越多的利好显示,房地产政策正在进入全面宽松阶段。我在3月22日的闲聊里提到过,国君地产首席谢皓宇的观点:

从地产去讲,未来的基本面出现明显的上修或者是说重启一个新的信用周期,从目前的时间点上来看的话还暂时看不到。而如果说我们能看到的话,那也就意味着我们需要去有政策的进一步出台,而且这个政策是有针对性,可以带来房企重新进入扩表周期的政策。

今天对龙湖等公司已经开始放开了再融资的限制,这无疑是非常大的利好。但现在情形又是极其复杂的,在房价持续上涨的预期发生变化后,存量二手房到底会给市场带来怎样的冲击,是一个严肃的问题。

我请教了一个对房事颇有研究的老哥,他的观点是要看城市本身的杠杆程度,杠杆程度太高的城市,即便面对本轮放开,也不可能走出特别好的行情了。而杠杆程度比较低的城市,则有可能还会有反应。可以观察深圳、上海、北京三座城市房价成交情况作为参考,这三座城市的杠杆程度差不多依次下降。

昨天徐高的文章讲,地产是我国经济疫情之外的又一个关键。地产开发商信用风险居高不下之时,由政府信用背书的行业性“困难资产救助计划”可以有效重塑行业信心,从而让地产开发商尽快回到正常状态。

尽管我看不少微博人诟病这个做法,但好像业内对此是比较认同的。地产已经病入膏肓了,现在需要现金流快速启动,把人先救活。国君地产首席谢皓宇做的信用沉浮录很好地复盘了过去的地产市场的危机和转折,目前也是认为政府增信是个好的办法。(后台回复信用沉浮录领取)。

地产可能在相当一段长时间里,都将是A股博弈的关键之一了。

A股当前是零八年,而不是18年

今天A股应该算走出了独立日行情,我早上开玩笑,23年前519行情轰轰烈烈,是一代人的记忆,今天A股应该要争争气。是真心没想到大A今天真的很给力,在外围的风声鹤唳中,走出了相对强势的表现。

屡屡在利空下呈现出较强的抵抗成色,也说明目前A股的估值确实是对股价有保护作用的。

晚上付娟总做了一场线上直播,我没来得及看现场,是看的纪要,但真的有意思,付娟总的纪要简直带声音,我都能脑补那个画面,蛮好的。

付娟总讲得蛮诚恳的,说自己的钱基本都在里面了,奖金还没下来,希望奖金早点下来好补仓。同时也提到,当前情况很复杂,对二季度盈利什么的也还处于心里没有数的情况,6月份一切才会明朗起来。新产品未来会先半仓,等市场明朗了再饱和式建仓。这种策略和之前董承非讲得差不多哦。

付娟总认为当前市场是08年,而不是18年。从股债性价比来看的话,到了十二三年以来最好的一个时点,从估值角度,情绪指标,杠杆资金所处的情绪分位来看,基本都是处于历史偏低或底部了。

我原来一直悲观一点,但现在看到市场抵抗得如此之强,也开始偏中性了,科创板50已经从底部反弹20%了,对科创板投资机会的研究,需要重视起来了。

雪球转发:6回复:13喜欢:12

精彩评论

暴风雨中的小韭菜05-20 02:37

科创板50已经从底部反弹50%了?这是哪个次元的科创板50……

第四次产业革命05-20 02:16

都得印钞,美国式放水的问题是,不仅不能够兼顾公平与效率,反而是背离⋯在我的理解里,就是衰退不可怕,可怕的是停止放水,美国经济眼前俨然是已经水不能停了。但如果从更加本质的角度去思考,放水也不能解决问题,美国整体的核心问题其实只有一个:分配。如果不解决分配问题,社会共识继续撕裂,那么大问题还在后面。

全部评论

主动与增强ETF05-22 10:26

发现宝藏,感谢分享~

心灵旅者05-21 08:53

读起来,感觉蛮有水平啊

宓悦05-20 18:57

在股市里我既没解决穷的问题也没有解决钱的问题。倒是损失了钱,让问题更严重。想赚钱的本质是穷,穷的本质是心。心穷的本质又是贪婪。我们每个人接收阳光雨露空气,这些对生命成长至关重要的元素都是免费的。而那些根本不重要的却是收费的,而且收费越高的离刚需就越远。只是卖家点中了穷人更想让别人觉得自己有钱这个死穴,从而设计了圈钱的游戏,本质上还是去圈穷人的钱。这个逻辑导致的结果是你越没有什么,就越让你失去什么。
而穷人就是喜欢入套儿,在别人的价值观里苦苦挣扎。为了让别人觉得有钱我就要买好包,买好车,买好房子。总之只要别人觉得好就够了。
比如一般人挣几百会花几十元买衣服,如果挣几百的咬咬牙穿几百的衣服,就会让别人看做是挣几千的,实现阶级跃迁。再努努力花几千买衣服,就会让人看作挣几万的,直接跨越阶级。如果通过信用卡分期,花呗借呗套现,各种信用贷,十八般武艺都使上,穿上几万块的衣服,那就会被人看作是挣几十万的,光宗耀祖。
而当你入了这个道儿,就会发现狐狸尾巴是最难遮的。比如当你有了一件好衣服,就会觉得脚上这双鞋相形见绌,当你配上了好鞋就会发现,是不是脖子上还缺点装饰。补上装饰,就会发现出门再坐公交是不是玷污了全身上下这身名牌。买辆什么车?又会变成下一个人生里程碑。无休止进行着“自我升级”。
衣服、包包、车子、房子还都是最表象的,旅游、教育、医疗、甚至死亡,都隐藏在消费升级的最阴暗处以高大上的正确名义等待着你。
我们以开阔视野的名义去消费旅游,然后又以消费了旅游的名义自以为认识了全世界。我们以都是为孩子好的名义去消费教育,然后又以消费教育的名义去逼着孩子成为他们想要的样子。我们以孝顺的名义去无谓耗费医疗资源,然后又以在医院浩劫财力的名义让逝者临终痛苦。好不容易在一个个消费陷阱里掉了坑,又能爬上来的人,手上的一点余钱还会有投资的陷阱惦记着你。
所以解决穷的问题,不是用钱,而要用心。人活着首先要解决生存的问题,然后就要解决心安的问题。而解决心安的途径并不是钱,而是在心上找平静,不问过去,不想未来,只活在当下,此刻好加持时间变量就是过去好和将来好。惦记诗和远方和惦记赚大钱一样,本质上都是对此刻不满。而对此刻不满本质上是心的问题,不是物质的问题。

我们总是关注增加的,而忽略了已有的。我们从小去要,长大了去挣,甚至用我们最宝贵的身体、灵魂、时间去换那些新的玩具,不求最好但求最新。就像那些出轨的,第三者不一定比原配好,只是因为没玩儿过。我们索取了一辈子,却不知道自己的房间里到底有多少玩具,有什么玩具,哪些是好玩的,甚至有多少连包装都没开就扔在那的。直到这些当初梦寐以求玩具的像垃圾一样与自己的躯体付之一炬,永远被人遗忘。
为每一个当下喜悦,为现有的一切感恩;在困难中稳住心神,专注事情;在痛苦里,抓住还活着这根稻草。站在局外享受这份感觉,任何事情来临,无欲无求、无牵无挂,见招拆招,拆不了的认怂扔在那里。这些看起来消极的思想也许正是心安的最优解。那么投资的最优解,是不是也是看起来消极的思想呢?网页链接

有空看看球A05-20 12:05

暂时还没有考虑地方债的,地产跟地方债比简直是小巫见大巫了。2300个县区,一个县1000亿债务的属于稀松平常。

东莞证券-甘宇芬05-20 09:22

静等花开