：美降息提振贵金 属和基本金属价格，新质生产力需求开启小金属新时代
面 对全球新的技术革命浪潮，元素需求结构正发生重大变化， 2006年地产基建背景下带来的是基本金属的需求浪潮，而 当下第四次产业革命背景下，带来了“新质生产力”金属元素 的需求浪潮，例如锂、钴、镍、铜、铝因新能源车需求显著 增长，锡因新能源车、光伏、AI的发展需求显著增长，钼因 金属材料升级、中高端制造业和军工发展而需求显著增长， 锑因光伏玻璃、硅片、半导体、汽车、军工等需求而显著增 长等，因此，百年变局或是资源品的百年机遇，核心逻辑如 下：
逻辑一：宏观方面，美元货币超发、信用重构，美 降息周期即将开启，弱势美元将激发有色金融属性，贵金属 显著受益。
逻辑二：供应受限，双碳相关政策约束以及 资源保护主义盛行、资本开支不足导致供应刚性约束，周期 属性将由供需双重波动转为需求单项波动，周期属性减弱， 铜铝等基本金属受益。
逻辑三：需求爆发，第四次产业 革命引导相关金属需求尤其是小金属需求大增，相关小金属 正迎来高光时刻！ 以铜、铝为代表的基本金属以及以黄金 为代表的贵金属已持续演绎上述逻辑，我们仍十分看好上述 品种投资机会，但当下具备较大预期差的来自小金属，小金 属资源稀缺性更强、供给刚性更为突出、与新质生产力发展 更为密切，相关商品的价格中枢及资本市场权益标的的估值 中枢有望共振上移。 展望下半年，虽然近期美数据弱化导 致市场担忧交易衰退，但我们认为即便美经济弱化，对全球 新质生产力方向影响有限，上述三点核心逻辑并没有发生变 化，贵金属及有色商品长期趋势仍然看涨，但当前配置节奏 比较重要，推荐顺序：小金属＞贵金属＞基本金属，我们看 好小金属，因为新质生产力时代属于小金属。 不同逻辑组 合下，有色配置建议关注“锑、锡、锗、钼、钨、金、银、 铜、铝”9类品种，另外，磁材等新材料领域受益于电子、半 导体、算力服务器、机器人等新质生产力的发展，成长性显 著，建议积极关注。