核心逻 辑：需求弱预期+1季度极弱现实+低PB；
【变化】核心看供 给变化而非需求：5月中旬以来行业协同复价，近期继续推 涨；
【向上期权】期待后续双碳政策落地带来产能和产量的 持续去化等 熟料价格计划推涨：7月5日，长三角沿江熟料 价格计划推涨50元/吨，水泥预计跟涨50元/吨。本轮水泥 熟料价格上涨主要受行业自律和错峰生产支撑，据数字水泥 网，本轮长三角计划7月、8月分别停产10天，减产30%左 右。 基本面底部改善：24年1-5月全国累计水泥产量同 比-9.8%，为2011年以来最低水平，企业亏损面超55%。5月 以来，行业加大自律及停窑力度，加之成本抬升，全国水泥 吨均价自5月中旬低点356元上涨至6月末391元，涨幅近 10%。截至6月末，全国及华东地区水泥均价分别为391、 355元/吨，同比+8元/吨、-22元/吨。淡季提价为后续旺季 盈利提供支撑。
估值底部：Wind水泥指数PB0.7X，历史 0.4%分位。
建议关注：海螺水泥（A+H）、华新水泥 （A+H）、中国建材、天山股份、华润建材科技、上峰水 泥、塔牌集团。
风险提示：需求低于预期；产能新增过 多；政策落地不及预期。