撰稿人：新能源观察(雪球) 时间：2013-8-11 地点：深圳
【我看比亚迪2013】全文分为四个部分：行业分析、公司分析（创始人、文化、产品、财务）、风险分析、总结和建议。
通过朋友和网络的渠道对BYD有一些了解，加之关注和研究有一段时间了，把我自己研究的一些成果和对BYD的一些理解在雪球上分享给大家。尽量保持中立，希望给即将投资和已经投资的BYD的朋友一些参考。每个人都有思维的盲点，希望一起弥补，通过分享、讨论、成长！
把前几天分享的几块在这里也加个链接
一、行业分析
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二、公司分析（创始人、公司文化）
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三、公司分析（产品分析）
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二 公司分析
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（四） 财务分析
有网友说看前面内容像看评书，没有多少数据，呵呵，还真不好意思，非专业出身，写的不专业的地方帮我指出来，让我成长，我也很高兴。
基本是自己理解在写，因为我买一家公司的股票前，一般也是先找自己喜欢的行业，研究研究行业，研究研究公司，自己感觉弄懂了差不多了，找个合适时机就下手了。
我一帮也是遵循这个思路：先看行业，再看公司的创人，特别喜欢研究创始人的特质，然后是企业文化，公司产品，最后是把公司财报下载下来挑看的懂的地方反复看，最后就是分析分析一下风险在哪，是否值得投，最后如果有米又看好的话就投了！
回到正题谈谈BYD的财务数据，我主要是根据BYD往年的财报和到处查找打听最后结合自己的理解整理的，很多东西是推断预测，但我认为基本可信，大家根据自己的理解去看吧。这个部分基本以数据为主。
分析财报前，我们先一起分析一下2013年BYD的财务状况。BYD经过近3年的调整，从2010年的最低谷走过来，经历过阵痛和刮骨疗伤的调整。业绩在2012年下半年已经开始好转。
2013年，BYD的整体业绩是不错的，IT零配件相关产品（主要为手机相关的产品及代工），公司2012年底开始陆续导入很多大客户的订单，华为、三星、HTC、Nokia等。电池产品的订单和产能应该说是异常饱和。传统燃油车得益于速锐和思锐的推出，销量也在稳步增长，估计会达到60万辆。新能源汽车的K9电动大巴开始收获订单，会有一个比较好的表现。另外“秦”在10月份推出后也会有一些表现。
但2013年在业绩方面也会一些比较遗憾的地方，K9电动大巴产能估计还不大，前面几篇文章后网友（ @光与影的使者 ）提醒我，K9电动大巴预估过于乐观，我后来也去求证了一下，由于产能问题和许多具体订单细节最终敲定会晚一点，所以2013虽然年还不错，但不会特别大，估计很多业绩会在2014年才能得到体现。另外遗憾的就是“秦”晚了几个月的推出，对2013年的业绩也有一些影响，但在2014年的财报里估计会有比较好的表现。
先重点看看2013年的业绩预估，我认为我预估的还算比较保守。具体情况见下表：
相对于2012年，手机、电池、燃油车和新能源车均有有了较好的增长，通过2013年Q1和公司发布的一些信息基本可以看到。而新能源汽车主要是F3DM，e6，K9和“秦”的一些业绩。
结合往年的财报及股价，及2013年、2014年、2015年（后面几年不敢预测，有点吓人）的预测，把相关的重要数据信息整理如下表：
大家自己好好琢磨，我也是花了很多时间整理的。况且把excel上的数据倒腾成图片再粘贴到网上把我搞的也够呛。
很多中间的过程和具体细节我就不贴出来了，大家自己估计吧！
很多高手估计可以看出很多有用的信息。历史告诉我们很多东西，通过历史数据和当前信息可以很要的预测未来。
一起分析一下上面几张表的情况：
（1） 营业额分析
2013年总的营业额651亿元，其中手机相关的为98亿，其中手机相关的为202亿，电池为63亿，燃油车将近360亿，新能源车26亿。相对于2012年增长了46.8%左右。
根据表可以看出，除了2010~2012年由于经济危机及BYD的战略问题走下坡路进入低谷期，每年基本上30%以上的高速增长。
BYD近3年年的调整，2012年下半年业绩开始好转，订单开始回升，很多新能源汽车产品的研发也基本完成，K9电动大巴已经大量交货。2013年会出现好的增长甚至会比上表还要好。
但2013年以后又会回到正常的发展水平，加之由于新能源汽车的发展在一定程度上会对燃油车的业绩有一些影响，但利润水平会好很多。
（2） 毛利率分析
2013年的毛利率开始回升，主要来自几个方面的原因：
手机相关产品和电池的订单开始稳定，良率会有一定提升，另外主要以大客户订单为主，毛利率也会有一些好转。
传统燃油车的销售比例中，速锐、G6、思锐将占较大比例，相对于前几年的F3、G3等毛利率也有一些提高。
新能源汽车开始销售，虽然量不大，但对毛利率也有一些好的贡献。
估计未来几年，随着新能源汽车销售比例的提升，毛利率会大幅提升，公司的竞争力也进一步加强。
（3） 净利分析
2013年的净利将为21亿元左右，每股收益0.92元。其中手机相关产品、电池和燃油车等传统行业一共为16亿人民币，新能源汽车为将达到5.6亿左右。2014年新能源汽车将会是一大亮点，K9电动大巴和“秦“的推出将会带来非常不错的收益。
另外听说太阳能相关产品由于设备折旧基本完成，2012年亏损已经收窄，预计2013年的亏损会很少，很有可能会盈亏持平。
2013年后，BYD将会带来更加漂亮的业绩。
（4） 产品组合分析
2005年以前，BYD的的业绩主要来自于电池，2005年以后，主要来自传统的燃油汽车，2013年开始，新能源汽车开始一些标下，估计在2014~2020年，新能源汽车将高速发展，估计在2020年以后，BYD的主要营业额将主要来自于新能源汽车。
先看看前几年和未来几年各产品线的营业额情况，具体如下表：
再看看各产品线所占的比例情况，见下图：
BYD规划新能源汽车已经很多年，估计在2015年左右，新能源汽车将占到整个BYD营业额的20%左右，估计到2020年将超过50%。
（5） PE分析
这一块，不同的人可能有不同的看法，如果一直在关注传统领域的人，因为每年的增长都很小，但很稳定，PE到30就会很高了。
如果看BYD，你主要看的是他的传统燃油车和电池，你估计最多会给50的PE，这是大多数人对BYD的认识，也是大多数人对BYD新能源汽车还不太了解之前的认识。
坦率的说，在TESLA还没有出来这么火之前，我估计也就给个50左右。
但当发现TESLA用实际行动告诉我们新能源的春天快来了，BYD的机会来了，加之“秦“又快出来了，我会给60左右（可能我比较保守一点的性格的原因，很多人会给80~100，前段时间做空BYD的机构都给80，哈哈）。
不过2012年的PE那么高，可以看出其实很多人并没有看空的，那个时候虽然是低点，但依然有信心!
（6） 股价分析
根据上面的数据，稍微对BYD和新能源汽车有点信心的人都会认为：
2013年A股股价在55~65港币之间是比较合理的，H股股价在70~80人民币之间都应该是合理范围。(实在抱歉，上次A股和H股股价弄反了，可以看出H股股价被严重低估）
但如果对行业不了解，对BYD不了解，一直看空的人来说，或许股价在10块人民左右也会觉得太贵。今年年初的时候我建议过很多朋友买进，那个时候才15块左右，很多朋友还觉得太高，后来一朋友20左右买了很多，最近好几个朋友30多又买了很多。
由于A股的历史太短，很多数据太少，投资A股的朋友可重点参考H股。
估计2014年H股股价会在120以上，A股股价会在95以上，不出什么意外，2015年H股股价可能会冲到200，A股股价会冲到150以上。
如果未来的某一天BYD的股价冲到了500元/股我也不会太惊讶！
欢迎大家讨论，欢迎大家提出不同意见，欢迎大家提供真实信息！
（接下的一段时间有些忙，第三部分的“风险分析”和第四部分的“总结和评价”要过一段时间才能写了，不过我想前几篇文章的很多信息可以给你很多参考了！）
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