回复@cfuwxd: 6-8个点净利润我感觉已经很高了哇。
我做过广告行业，在互联网广告上的净利润大概也就2-3个点。
只不过互联网广告是轻资产，但是资金的需求压力非常大，广告主压账期，流量方需要结算快，做2B业务远没有2C业务现金流好，压力小。
但是互联网广告做到最后基本沉淀不了什么，也许是做的不够好吧。
也和传统的做包装的企业有过一些额合作，传统的重资产包装企业，净利润大概在1-3个点左右，但是投入非常的大，资金的压力也非常大。
万科用传统的地产利润孵化新的增长点（物业，物流，租赁，商业），短期内看确实面临非常大的压力，如果到后面能将重资产证券化了，报表会好很多吧。

再回过来审视万科的业务：
1.住开这块，在进行供给侧改革，未来利润率说不定会有一定的脉冲式的波动，不一定都是坏事，通告会说了，未来一两年还会有一定的压力，再往后呢？
2.物业，避免高速增长，要求高质量，隐含的点名了某些公司物业规模大，资产不一定好，利润上会出现一些问题。
3.物流 租赁 商业，这块重资产如果能资产证券化，变成轻资产模式，报表上面的折旧压力是不是会小很多？

除了期待像“大和房建一样去实现另一种成功”，我仍然期待万科在住开有一定的成绩，毕竟都到了淘汰赛的阶段了。

在欢呼期囤积现金降负债，在阵痛期坚定的转型，展望春天，思考下个春天新的发展模式，是不是可以用互联网赋能？不仅仅盯着自己的住开业务，不得不佩服郁亮真的厉害。

唉，说了那么多，感觉看公司还是看最高领导的决策，市场环境永远都在变，而决策者才是公司的立身之本，投资公司，不如说是投资公司的决策者。

14 15年互联网风头正盛的时候，风投做投资决策的时候 第一看团队，第二才看商业模式。

也有人会质疑为什么不去寻找茅台这种，上台者是个傻子都能做好的企业，回顾一下茅台的发展史，就知道五粮液应该在过去才是老大吧。

质疑管理层2014年做的那些事情，确实是值得人诟病的地方，股权高度分散并且低于净资产的情况，决策层想控股，也可以理解吧，换我我也会这么做。

在看看今年，管理层又在增持，从半年报增持4000w股，到三季报又增持了6000w股，不声不息的已经占到公司持股6%了，这些基本上都是管理层真金买的。

一直都很喜欢@cfuwxd 的一句话，要alpha，不要beta，自己思考了很久beta其实是周期给予的，而alpha是决策者给的，找alpha的过程按照我的理解就是找决策者。

看看猪周期，传统的老大$温氏股份(SZ300498)$ ，在这轮猪周期里面没有亮眼的表现。

买万科，说自己没有后悔的地方，肯定是不现实的，择时做的有点问题，自以为是等了很久，但是按照现在来看还是买的有点问题，3000亿的时候也觉得已经比较便宜了。

最后只要郁亮在，万科的明天就可以期待的。$万科A(SZ000002)$//@cfuwxd:回复@恒沥:缩表指的是资产负债表，虽然对利润表会有影响，但是并不是直接对应。对于具体的企业有不同的作用。

“在一个缩表背景下，钱变得更加珍贵了。所以说这个时候我们要更好的项目，要特别好的项目才能拿。所以我们并没有停止拿地，只不过我们要求标准高了而已。”

然后今年1~10月，万科居然是拿地金额最多的房企。而万科是基本上没怎么参与第二轮集中供地的。


短期业绩下滑，文中其实已经打了预防针了。其实明年的业绩意义也不大，本来就是过去的销售。问题的重点，反而是万科能不能如大和房建一样去实现另一种成功，当然这个估计需要点时间。只是做成了，就是完全不同的局面了。