在无风险收益率2.5%的市场里，给一个有竞争壁垒的企业8%的折现率我认为大概差不多——当然只是个人的经验判断。
这跟市场预期、市场情绪没有关系，跟市场利率和现金流的风险有直接关系。
真正的问题在于，折现率8%抑或是11%其实没有严格的逻辑基础，不如学老巴人间清醒直接给现金流打折。

14年9pe。
18年见底的时候我算过表外利润，两张表合并18年见底茅台其实是8pe。

请教一下，如果茅台假设未来3年 15%的增长，按逻辑茅台的折现率多少呢~

3%永续pe12.14足够悲观了！
80块不能再低了，好歹我也是永续行业的一员

有道理，2500以上的酒茅台独享，一千多的酒三分天下，几百块的竞争激烈，不增长就只能给10倍

当年的国债利率可是接近5个点，现在差不多砍一半，所以这波茅台低估位置可能在18pe

那时候的茅台分红比例太低，目前的茅台，即便是零增长，只要保持高比例分红，估值也不太可能破14倍吧

白酒的模式就胜过大部分公司，不能简单的用2014年来说。那时不会理解生意模式的重要性。现在银行地产你肯定不会给很高的估值，毕竟这种除非都分了，不然生意模式就控制死了。