1、供给侧——广告点位
（1）在没有强力竞品进入的情况下，广告点位供给量一般不会出现大幅波动。理论上，随着城市化进一步提高，无论写字楼点位还是住宅点位，供给量是逐年增加的，几乎不会减少，因此很难出现租金点位大幅提高的情况。2018年的租金大幅上涨，主要原因还是和新潮抢地盘哄抬了物价。
（2）那么是否会有强力竞品不断进入哄抬物价呢？目前来看不会，强如新潮，历次融资60多亿，连亏6年差点弹尽粮绝；再加上分众经此一役更加强大，很难想象还有竞品敢于挑战分众。
小结：从供给侧来看，梯媒没有明显的周期性，分众更不存在明显的周期性。
2、需求侧——广告主投入
（1）从广告行业的总量来看：广告费与GDP呈强正相关，理论上只要GDP继续增长，广告费也呈增长的趋势；
（2）从广告行业的媒体结构来看：这个变化很大，例如传统纸媒等每况愈下，互联网广告和梯媒节节高升，而且这种趋势不可逆。
（3）从梯媒的客户结构来看：大消费的周期性不明显，地产、汽车等大件商品受政策、经济周期影响较大，具有一定的周期性；互联网受一级市场融资环境影响，具有一定的周期性。回头看分众，经过近两年的调结构，行业客户前三位分别是：日用消费31%，互联网22%，交通14%（2020年中报数据），大消费已经成为分众营收的基本盘，周期性明显大幅减弱。
（4）从经济周期对梯媒广告主的影响来看：看分众的自己的数据就可以了，从2003年到2019年，17年里只有2009年、2019年下降，因此很难给出分众受经济周期影响的结论。
小结：从需求侧来看，梯媒具有高频生活场景的属性，几乎没有周期性，而分众作为梯媒唯一龙头，客户覆盖越来越广，结构越来越均衡，更没有明显的周期性。
结论：如果说2018~2019年受新潮竞争和互联网广告主锐减的双重影响，营收、净利呈现了较大的波动，那么今后很难再出现类似的情况；如果有，也可以仅仅理解为经营上的波动，而非周期性波动。分众作为梯媒唯一龙头，也有资源和能力最大程度地熨平经营过程中出现的波动，哪怕是疫情冲击的2020年也能安然度过，甚至扩大优势。
注：以上只是很粗糙的分析，深入分析还需要大量数据。
补充说明：
1、是不是周期股，与估值模型密切相关，且估值差异很大，因此要慎重。如果拿不定主意，暂以周期股估值模型来估值，亦未尝不可；
2、上述分析是基于行业和企业经营的角度，而非市场的角度，市场怎么认为，市场给多少估值，那是另一回事，甚至存在天壤之别。
