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司南，我国辨别方向最古老的仪器，“指南针”由此衍生而出。在《山海经》中记载，黄帝就是凭借“指南车”才穿过蚩尤创造的层层迷雾，取得了“涿鹿之战”的胜利，继而开启华夏文明。
在投资顾问圈，很多家基金都是成立子公司，以“XX财富”为名，只有南方基金将投顾的名字取名“司南”。
司南投顾能否带领投资者走出“不赚钱”的怪圈呢？下面慕容从产品的特点、表现、费率、内容运营几个方面对南方基金的“司南投顾”开展测评。
一、基金投顾策略的必要性。
（一）基金数量是股票的两倍，普通投资者选基更焦虑。
目前全市场基金总计8000多只，高于上市公司数量（4000多家）。公募基金经理大约2500人，由于风格和管理产品时间不同，通常只能从历史战绩判断未来走势，仍无法避免偶然性。
以近10年的股票型基金为例，表现好的盈利超400%，表现差的亏损超20%，偏差非常大。
如果单纯看基金名称选择产品，像年初以来中小盘风格占优，但很多名为“中小”的基金却重仓了赛道股，导致净值波动较大，风格出现大幅“漂移”。
相比于“大V”偏主观的判断，基金投顾的收益和投资者成正比，利益相同让投资者更放心。
（二）即使长牛基金经理也不能保持时刻占优。
前一阵雪球上常年超额收益出众的私募基金经理，发文吐槽投资者“业绩好的时候都来申购，业绩波动大一些就来指责”，态度变化太快。
以股票基金为例，2019年共有股票型基金286只，当年排名前10%的产品只有3只在2020年同样位居前10%，而有7只位于后二分之一的水平。
兵无常势，水无常形，一个优质基金经理更多的要看长期复合收益，短期永远排在同类基金的前列是不可能实现的。
而投资者在自己产品短期落后时，就会莫名进入“自我怀疑”的阶段，觉得是不是股票本质恶化了，是不是基金经理没有尽职尽责。
上图以近两年一款收益139.9%的产品为例，赚钱的投资者只有16%，亏5%以上的占了70%。
当然这是一个相对极端的产品，不过也反映了基金投资者出于情绪影响，不能较好地分享净值上涨的现实。
而投顾策略本身是一个动态的策略，没有相对固定的调仓周期，风格自然不会“逆周期”太多，投资者长时间持有更舒适。
（三）美国市场投顾模式相对成熟。
以比较成熟的美国市场为例，截止2019年末，美国注册投资顾问管理超83.7万亿美元资产，是美国公募基金总规模的四倍。
美国除了退休计划外，持有共同基金的家庭中有77%的人会通过投顾的建议投资，只有13%的投资者直接从基金公司或销售渠道购买产品。
在国内经济中长期增速放缓，以及全面注册制的趋势之下，股票投资的“长尾”现象会更加明显，散户持仓比例减少的机构化时代必将到来。
二、投顾策略与FOF，基金组合的不同之处。
（一）FOF阶段性持仓并不透明。
FOF是投资基金的基金，但和其他基金一样，只有等到季报期，投资者才能够看到产品调仓的数据，而在较长的持有期中，产品持仓并不是相对透明的。
（二）基金组合投资需要手动调仓并不方便。
基金组合的劣势在于，需要投资者在机构策略变更时手动调仓，投资者将被迫长期关注该产品，无法真正实现“省心省力，长期投资”。
（三）投顾可以实现全托管服务，且不用考虑择时因素。
司南投顾总体来看也是偏股、偏债、偏货币三种策略，但每种大策略之下又有多种小策略，策略的选择空间在几家试点投顾策略的基金公司中最多。
单看复合收益较高的偏股策略，同样分为“蓝筹”、“成长”两种策略，并提供了费率更低的指数策略供投资者选择。
与基金组合相比，南方基金的投顾团队可以为客户提供全程管理服务（包括申购、赎回、转换等交易）。根据行情的演变，策略还能不断进化，免去散户择时的烦恼。
三、产品分析。
南方基金的司南投顾产品起投金额为1000-100000不等，另有一些策略只有在开放期才能进行认购操作。
像上图的“目标盈”产品（某一时间段内达到预期收益即止盈卖出），在一定程度上可以避免投资者反复“坐电梯”的情况。
南方基金在蛋卷基金上的“股基精选成长”，在年化波动率和沪深300类似的情况下，取得了更高的夏普比率（同期沪深300约为1.52）。
四、资金使用效率。
司南投顾资金转入交易申请一般T+1日起确认，T+2日可以查看收益。
转出交易T+1日起确认，预计T+6日到账（若组合内存在QDII等特殊产品，单只产品的确认、到账时间可能会延长）。
之前，慕容身边的投资者问过我投顾的资金为什么无法全部转出？
慕容经了解得知可能有以下几种情况：
（一）资金转入后T+2日方可转出；
（二）投顾组合中有处于调仓确认期的产品；
（三）投顾组合中部分产品被暂停赎回。
资金的使用效率比单只（非QDII）基金要低一些。
五、目前几家投顾的固定管理费比想象的要低。
普通投资者可能觉得投顾收固定管理费，相当于“二次收费”。
实际上像南方、易方达、中欧这样首批获准投顾试点的基金公司，其投顾策略中自己公司的产品申购费、赎回费都是不收取的（投顾组合中其他公司的认购、申赎费用还是要收取的）。
试点的各基金投顾管理费各不相同，比如司南投顾是按日计提、按月支付的，既每日投顾组合净值已经是扣除当日管理服务费之后的了。
六、投顾仍需内容运营辅助。
美国投资公司协会信息显示，美国73%的投资者将专业投资顾问作为其首要的信息来源，仅有13%的投资者独立从基金公司或销售渠道购买基金。
作为长期增长性非常可观的赛道，各家获批试点的机构不惜花费时间、费用，丰富内容，就是想要将投资者留下来。内容是各券商、基金等机构增加用户粘性的“大杀器”，很多公司不惜向第三方公司购买内容、数据等服务。
像传统券商最早拥抱互联网，月活人数也最多的 $华泰证券(SH601688)$ “涨乐财富通”很早就上线了“涨乐星投”。
比如上月 $恒生电子(SH600570)$ 与天风证券全资子公司天风创新正式官宣，双方合资成立公司，将以视频、直播、在线互动等新内容形式，帮助大众投资者获得更优质的宏观经济信息、证券资讯、投教辅导等内容服务。
而通过视频的方式可以强化短资讯的时效性，同时也增加了普通文章不具备的互动性。
南方基金在一些财经平台开展了直播方式的内容运营。
但投顾模式另外一个优点就是“授人以渔”。想要提升自己投资本领的投资者可以从机构方分发的内容，结合实际投资，增加自身选股、择时的能力。
视频模式看起来更热闹，但是对于信息检索，内容收藏来说，还是文字模式更方便。
像南方投顾在蛋卷基金发的“投顾方理念”，更多地还是转发其他家券商的研究文章，且近一段时间没有更新自己的投资理念。
建议南方基金司南投顾增加独立内容研判的输出频率，毕竟投研能力是投顾的基础。
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