这张图也能说明XBI中不同子集与XBI主指数的回报分化。
动脉网的公众号也对这篇文章做了一个简版翻译,可以搜索标题“RA Capital合伙人公开信:至暗时刻已过,是时候重启生物技术行业了”
$美国生科ETF-SPDR(XBI)$
这张图也能说明XBI中不同子集与XBI主指数的回报分化。
$阿里拉姆制药(ALNY)$ $Genmab(GMAB)$ $argenx(ARGX)$
也许这一类的,更好。
目前XBI指数的缺陷在于(相当于是上一个时代的指数结构),难以有效的反映医药创新下不同类别公司估值严重分化的新常态。与10年前或者5年前的XBI指数从成分股上有着重大的区别 - 2013年XBI有50支成分股,2018年有108支,2022年有189支(峰值),现在有152支。从梯队上来划分,大致是大型生物制药(Biopharma) + 商业化/准商业化Biotech(这个子集最为看好) + 中早期Biotech(这个子集看空)。
诺诚健华如何
说白了这一轮biotech要靠自己产品跑出来!
labu的前十大持仓你怎么评价?
1)XBI大概率不会大涨:如今的XBI指数,与10年前或者5年前的XBI指数从成分股上有着重大的区别 - 2013年XBI有50支成分股,2018年有108支,2022年有189支(峰值),现在有152支。从梯队上来划分,大致是大型生物制药(Biopharma) + 商业化/准商业化Biotech(这个子集最为看好) + 中早期Biotech(这个子集看空)
2)整个医药行业也面临一个估值逻辑变化 - 在美版医保谈判的背景下(上周CMS刚刚发布了IRA框架下的价格谈判指引/Initial Guidance)。这使得行业对于不同类型的biotech的青睐程度发生了重要的变化(商业化阶段/P3阶段的biotech的价值远大于早期Biotech,大分子新药或者生物类似物也优于小分子化药Biotech)
3)大型药企Pfizer / Merck / Sanofi等企业弹药充足,而可供收购的大型Biotech却相当有限。这就会出现$Seagen(SGEN)$ 这样的优质标的出现稀缺性(Merck不买,还有Pfizer买)。
4)但大批早期的Biotech - 许多估值甚至接近“账面现金水平”:XBI整体的EV/Net Cash解决历史最低的1.6x,证明投资人对早期pipeline的净值估值很低(我认为是合理的)。
因此,目前的XBI指数的缺陷在于(相当于是上一个时代的指数结构),难以有效的反映医药创新下不同类别公司估值严重分化的新常态。
我个人的建议是,Biotech会在过去两年的血洗之后(只剩specialist还在支撑),会逐渐获得generalist的新增仓位。
但是新增的仓位还是会集中在特定类别:尤其是已经商业化或者有advanced pipeline的中大型Biotech(且要有specialist investors背书)。
@大铲Dachan: 对Biotech有深度学习兴趣的朋友,强力推荐读一下RA Capital在今年1月发表的41页雄文:“Time to Reboot Biotech - RApport.bio”(Kolchinsky这哥们堪称biotech界的“木头姐”)
动脉网的公众号也对这篇文章做了一个简版翻译,可以搜索标题“RA Capital合伙人公开信:至暗时刻已过,是时候重启生物技术行业了”
$美国生科ETF-SPDR(XBI)$
传奇生物怎么样