建了一个“中生代”基金经理观察池, 选了72位持续看……

说了很久,要做一个“中生代”的基金经理名单出来。

过去3-5年,确实涌现了一批投资年限没有那么长的基金经理,从收益结果,投资体系,风格稳定等方面,表现十分优秀。

相较于从业未满3年的新生代基金经理,他们经历过多次市场的起起伏伏,有超过3年的投资业绩可供评价和参考;相较于从业超过7年的老牌基金经理,他们年轻又充满干劲,并带给市场新的投资逻辑与理念。

而作为普通投资者的我们,在谈论张坤、谢治宇等投资老将的同时,也会时刻关注这些正在被推向前台的中生代们。

我们在全市场近3000名基金经理中,通过定量和定性相结合的方式,选出60-80位业绩出众且值得关注的中生代基金经理,在上海证券基金评价中心的平台上建了一个观察池。

对,就是一个中生代观察池。就像看一个成长中的企业一样,挑选出来只是起点,需要不断地、持续的跟踪观察,包括基金经理业绩表现、定期报告、路演交流,以及我们实地的调研访谈,甚至还会请到聪投的研习社活动中,让聪投伙伴和用户近距离的了解。

观察池的好处,也在帮助我们更聚焦和持续跟踪优秀的投资管理人,也在为聪投TOP30的定期调整提供研究更精细的候选者。

当然,这首先是一个权益类的中生代基金经理观察池,后续还会有固收+和量化的观察池。基本的筛选条件是这样:

(1)全市场基金中仅保留偏股混合型、普通股票型、灵活配置型、平衡混合型基金,有重复份额的仅保留A类基金;

(2)保留投资经理年限在3-7年之间(上下浮动0.5年左右)、任职年限满3年(截至2022年9月7日)的基金经理管理的基金;

(3)重点是评估业绩回报排名和稳定性,有3年完整业绩和5年完整业绩的,我们给予不同的时间权重进行更细致的评估; 

(4)有一些均衡风格的基金经理,绝对收益率不错,相对排名在前1/3,胜在风险回撤控制,持有体验比较良好,也会纳入观察池中;

(5)当然也有个别不满足时间,比如从富国到私募,再去而复还之回到富国的于洋,管理产品中断了,但不管之前在公募还是在私募短暂1年的业绩都十分不错,我们也纳入持续观察。

最终一共72位基金经理,如下表所示:

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

总的来说,中生代基金经理中,每个人的方法论和立足点或许有所不同。细观个人风格,有人倾向于低估值策略,有人擅长择时调仓,有人抓景气度热点,有人坚持价值投资。

至少在目前看下来,市场对于这些基金经理投资方式和风格的坚持,给出了正反馈,即上佳的业绩表现。

这次,我们也先选择8位不同投资年限、不同投资风格的基金经理做一轮简单素描。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

以下是详细分析:

中泰姜诚:价值投资者,定力一流

聪投深访过,也在持续跟踪姜诚。

“自省、愚钝、诚实”的姜老板其实是清华大学高材生一枚,认认真真选择公司,不追热点,在市场低迷时依旧可以持续稳定发力。

姜诚的代表产品中泰星元价值优选,截至9月7日,任职回报为137.38%,年化回报率为25.84%。今年上半年净值增长7.48%,而同期业绩比较基准仅为-5.68%。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

姜诚是一名深度价值投资的践行者,这一点从他重仓股的持仓中就可窥其一二,在他的重仓股持仓中,平均市净率和市盈率都远低于同类平均。

姜诚善于采用自下而上的选股方式来选公司,他对好公司的定义是“能长期活下去,在行业中有优势,有较高的长期平均盈利水准。”

他把公司当成一个资产,自己作为股东把公司买回家,并比较今天付出的成本与公司经营下去带来的长期现金回报。

他说自己很早就放弃了择时,任凭净值在市场波诡云谲中涨跌,专注于提高长期赚钱的概率本身。

姜诚持仓较为稳定,以材料和工业为主,金融地产近一年来占比逐渐增加。

谈及对未来的看法,姜诚颇有一股从容淡然之风,对长期仍保持乐观,这种乐观不仅来源于对中国经济前景的乐观,更是对自己投资组合的自信,姜诚坚信,市场只能应对而不能预测。

附上其代表作中泰星元价值的净值走势图,一个跟主流很不一样的基金经理跃然而出。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

广发林英睿:低估值选手,风险管理能力强

“低估值选手”林英睿,其代表作广发睿毅领先,截至9月7日,年化回报率为23.34%,任职期回报170.12%。该基金二季度的重仓依旧是银行股和航空股。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

10多年前林英睿以云南省高考状元的身份进入北京大学就读;2011年走出校门后,先后在瑞银证券、中欧基金担任研究员,对于汽车、家电、机械、煤炭、零售等多个行业均有研究,2015年5月底,熊市前夕林英睿正式开始了基金经理的生涯。

在林英睿的职业生涯中,他把风险管理演绎得淋漓尽致,他给自己定义为“绝对收益型选手”,因此十分注重风控。

在他初任基金经理时,全市场都沉浸在“牛市”的狂欢中,但林英睿却选择将股票仓位降到较低的水平,以规避市场高估的风险。在这之后不久,A股大跌,这也加强了他投资中的风险意识。

林英睿始终坚持低估值策略,林英睿的重仓股平均市净率一直处于极低的位置。

除此之外,他会观察宏观经济状况、市场情绪等多个因素,在市场风险较高时适度降低仓位。

广发睿毅领先的仓位变动可以看到数次较大幅度的调仓。比如在2018年二季度之后至2019年一季度,一直保持70%左右的较低仓位,2020年一季度疫情初发阶段也曾做过大减仓,仓位降至近60%。

该基金在2018年和2020年的表现相较于沪深300和同类平均都有非常大的优势。

而今年一二季度回归低仓位运作,部分原因是林英睿的心态比较谨慎,他在季报中有提到“虽然我们从 2020 年下半年开始一直看好价值风格的回归,但是这种回归应该不是一蹴而就的,中间会经历各种各样的挑战和反复”。

数据来源:Wind,截至2022年6月30日

正如霍华德·马克斯所说:“好光景只会带来坏经验,最有价值的经验是在最困难时期学到的。”

国泰郑有为:追求绝对收益,进取但纪律严格

聪明投资者第五季深夜食堂嘉宾郑有为是一位绝对收益的追求者,组合管理思维较强。生活中,他是一个目标导向型、纪律性强的人。工作上,全市场覆盖是他不懈追求的方向。

郑有为管理的国泰江源优势精选,截至9月7日,任职以来共计获得192.86%的总回报,年化回报率达39.35%。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

该基金净值在今年上半年经历了先下跌后反弹的过程,组合整体净值增长率为-0.99%。

对于上半年基金的表现,郑有为认为在判断上总体是正确的,即市场在经历阶段性扰动后,将回归原先的分析框架。

郑有为曾用种地类比投资,“如果你是很会种玉米的农夫,今年天时、地利很适合种玉米,就丰收,反之则歉收。”因此,他不断拓展自己的能力圈,努力做到主动适应市场。

同时,他增加对宏观等外部环境的考量。例如,2018年10月,郑有为观察到政策窗口转向,流动性边际放松,判断2019年将是宽信用的一年,于是几乎在市场最低点介入,取得了很高的胜率。

郑有为平日里喜欢钓鱼,在钓鱼前会和投资一样做大量研究,学习目标鱼的生活习性,还买了遥感卫星图。

即便如此,明明做足了功课,钓法没有问题,他也曾数次三个小时都钓不上鱼。这时换个地方,鱼钩反而晃动了。

在鱼少的地方是很难钓到大鱼的。

迁移到组合中的个股,他只给自己六个月机会。他认为一只股票,买了很久不涨,要么行业景气度未到,要么市场风格不匹配,就要开始考虑止损。

他在投资中会执行止盈、止损标准,通过估值分位数、板块间的横向比较、国际比较等,做出操作决策。

后续操作上,他表示自己会围绕复工复产稳增长脉络布局,以高端制造、汽车、新能源产业链等行业为主,这些板块既是稳增长的抓手,也是经济转型升级的重要方向,政策的提前发力不会造成长期负面影响。

泰达宏利王鹏:景气投资选手,轮动效果不错

王鹏毕业于清华大学微电子专业,先后于中邮基金、上海磐信任职,2015年加入泰达宏利,2017年开始管理自己的第一只基金产品。

王鹏较为青睐电子行业,这与其在成为基金经理之前,曾担任过TMT以及电子行业的研究员有关。

他的出发点是坚持中长期视角,投资重心在那些未来二至五年中景气度向上的行业。

在王鹏看来,景气投资的核心在于关注盈利是否能够超预期,这源于业绩是否超预期。

在今年反复震荡的行情中,基金经理风格不漂移,显得尤为重要。

虽然回撤不可避免,但是每次在市场大幅波动的过程中,他始终坚持自己景气轮动的投资方法,面对市场纷繁的噪音,密切跟踪行业数据,始终保持理性判断。

因此,对于自己的经验教训,他总结为“喜好不应成为选择公司的核心逻辑”。

截至9月7日,王鹏的代表产品泰达宏利转型机遇A,已取得274.25%的任职收益。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

该基金今年二季度的重仓股只保留了一季度的德业股份中天科技宁德时代亿纬锂能,新进的个股多数表现可观,尤其是派能科技、德业股份和中天科技,年内涨幅均超过了50%。

王鹏在基金季报总结中指出:“当前时间点我们仍然坚持选择那些长期空间大、短期业绩好的公司,尽量回避短期主题催化透支明显的公司。”

这种方法的核心是追求业绩超预期带来的估值业绩双升,在讲逻辑不讲业绩的阶段会相对弱势,但长期超额收益大概率较为明显。

国投瑞银施成:成长风格,管理组合进取性强

在去年三季度,施成的管理规模实现从20亿到200亿的跃迁,目前最新规模为262.51亿元。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

施成的投资风格偏向大中盘成长股,行业偏好为新能源和科技,目前持股较为集中,这些与施成的专业背景密不可分。施成出身工科,在任职基金经理前一直从事科技行业的研究,长期跟踪过新能源和TMT行业。

其代表产品国投瑞银先进制造二季度的净值增长率为20.28%,其中,新进的中矿资源二季度贡献了45.71%的涨幅,组合净值增长率好于同期业绩比较基准4.91%。对于这样的收益表现,他只是谦逊地评价为“中规中矩”。

能取得这样好的收益,得益于他的持股逻辑中,最核心的一点是供需矛盾。

从去年三季度至今,他一直重仓新能源车的上游资源品。他说,“下半年供需矛盾比上半年更夸张。它的周期可能比市场想象得更长,强度更大。”

他用行业传导顺序和美林时钟作为上述观点的依据。只要上游资源品供给有限,下游需求旺盛,那么这个演绎就是一个时间问题,最终行业轮动要回到上游。

施成是市场上比较早买新能源车的基金经理之一。2019年三季度,特斯拉上海超级工厂投产。施成敏锐地观察到这意味着成本大幅下降,当成本下降速度快于补贴退坡速度时,拐点便会出现。

他的博取收益能力较同期同类型基金经理强,控制风险能力较弱。由于其个股和行业配置相对集中,抗回撤能力有待时间检验。

二季度,施成管理的国投瑞银进宝国投瑞银先进制造国投瑞银新能源国投瑞银产业趋势等多只基金股票仓位均在90%以上。组合进攻性很强。

数据来源:Wind,截至2022年6月30日

嘉实姚志鹏:擅长新能源新科技,个人与团队相互赋能

北大化学系本科出身、清华MIT国际工商管理硕士毕业,姚志鹏可谓拥有业内少见的学术理论、实业研究、市场实践等多重丰富经历。

姚志鹏曾参与过外资半导体企业中国区创建过程,做过实业管理,因而做投资时经常带有产业思维。风格偏成长,精于选股,以产业投资视角,筛选景气度上行产业中具备先锋优势的上市公司。

目前他共计管理8只基金,代表产品嘉实智能汽车自截至9月7日的任职回报达224.75%,高于同类平均水平。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

他的投资策略,是去能赚钱的行业中挖掘能赚钱的公司。

具体到操作层面,姚志鹏会通过分析ROE周期变化找到景气度上行的行业,然后基于产业发展趋势筛选潜力最大的细分领域,再挑出细分领域里的优质公司,并动态跟踪并估算公司的未来价值。

在他的投资过程中,最重要的就是增加胜率找对方向,寻找符合国家和社会发展趋势的行业。好的行业好并不仅仅是目前好,而是可预见地在未来几年蒸蒸日上。

作为嘉实明星基金经理,姚志鹏不仅擅长选股,还能拿得住股票,对于自己看好的优质行业内的个股会重仓并长期持有。

以其管理超6年的嘉实智能汽车为例,其前四大重仓股已经连续三个季度均为电池龙头宁德时代、电池负极龙头璞泰来、隔膜龙头恩捷股份、国内最大的碳纳米管生产企业天奈科技

今年二季度期间,唯一的变化就是整车龙头比亚迪代替了嘉元科技

在集中度上,姚志鹏的前十大重仓股主要仍然聚焦新能源产业链,持股集中度较高。其管理的7只基金股票仓位变化不大,依旧保持90%左右的高仓位运作。

姚志鹏在最新季报中表示,后续随着大量新车型和一些现象级产品的逐步交付,新能源汽车销量有望持续攀升。

此外,未来的结构性机会将更加集中于景气成长,尤其是景气成长中仍然具备较大空间的行业。因此,他看好数字化转型、创新药等方面的投资机会,后续继续围绕能源、信息和生命三大战略方向进行布局。

兴全乔迁:在底线思维上追求长期确定性

乔迁毕业于上海交大会计学专业,毕业后即加入兴全基金,2017年担任基金经理时,与董承非一同管理兴全的王牌基金兴全趋势投资。

自乔迁接手兴全商业模式以来,截至9月7日,任职回报110.66%,年化回报19.58%,规模达127.05亿元。

与上一季度相比,该基金前十大重仓股新增晶晨股份鹏鼎控股顾家家居;并对闻泰科技增仓254.75万股,为该基金第一大重仓股;万华化学海澜之家芒果超媒等退出前十大重仓股。

腰部股方面,乔迁新进西藏城投,同时大幅增持了西藏珠峰

其管理的另一只基金,即兴全新视野,与上一季度相比,该基金前十大重仓股新增晶晨股份鹏鼎控股;其中三安光电持仓占比4.88%,为该基金第一大重仓股;正泰电器海澜之家等退出前十大重仓股。

这两只基金在二季度内仓位水平总体平稳,仍然坚持长周期内自下而上精选个股的策略,比起短期的不确定性因素,更愿意尽可能把握长期确定度更大的收益。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

乔迁的投资目标是获取5-10年的长期收益率,运用底线思维,绝对收益底线的实现是首要目标,然后才是追求超额收益。

对长期收益率的获取而言,她认为需要同样重视基本面和估值。一旦估值存在一些泡沫或者股价跑在了基本面的前面,她就不会再进入这些公司里面。

同时,她希望尽可能实现对基金净值在短期和长期收益的均衡,将风险控制和长周期内的确定性放在目前阶段更为重要的位置上,适度结合中短期宏观和市场因素对组合的进攻性品种做一定再平衡。

大成刘旭:长期能抗能打的基金经理,不显山露水

在聪投2月份盘点抗跌基金的时候,刘旭脱颖而出。后续,我们还对他有过专访。

一直以来,刘旭都是一位选股精准、敢于重仓、回撤好的基金经理,偏价值风格,管理规模逐年增长明显。

来源:Wind,截至2021年12月31日

在刘旭的投资组合中,一个明显的特点是低估值,这是基于他对风险持有非常谨慎的态度,40倍市盈率是他所能接受的最高点。

所以,他在买入每一只股票时,都已经从盈利的估值水平、企业的产业地位、以及对企业家的信任和信仰的维度,充分考虑过了安全边际。

不做波段、不频繁调仓、不追逐热点的他,并不会在意市场情绪如何,因此在市场剧烈波动的过程对他影响不大。

策略方面,刘旭会从企业长期价值出发,在公司运营之上去思考,寻找低估值的优质标的。

在他的投资框架里,企业的长期价值主要由三个因素决定,分别是企业的商业模式、相对同行的竞争优势、以及所处赛道的天花板。

对企业家要求也是比较严格的:“当企业家足够勤勉诚恳、坚韧不拔,而他的团队足够优秀的时候,这个企业就是有价值的。”

他的代表产品大成高新技术产业A自任职以来,截至9月7日,收益率累计237.54%,规模超50亿元。

数据来源:Wind,截至2022年9月7日

二季度前十大重仓股占基金净值比为62.42%,与一季度的68.35%相比,持股集中度略微下降,股票仓位从85%下降到了78%。

二季度他减持了股价透支且未来成长较多的个股比例,持仓向更有安全边际的标的倾斜。

刘旭在每次的定期报告中都会用极简短的文字概述报告期运作情况及后市展望,今年的中报也同样如此。展望未来,刘旭表示,部分市场已经显著高估,过往的安全边际需重新推敲。

写在最后

正如再三强调,这是一个观察池,我们也会小心翼翼、格外谨慎地将一些新的面孔加入,也会因为一些监管罚单或者不可理解的踩雷事件,将涉及的基金经理毫不犹豫地剔除。

当下的环境,不确定性叠加,对于基金经理的考验,属实比10年20年前要大不少。我们且怀着开放的心态去认知、了解、见证优秀基金经理成长成熟的过程。

从中能够寻找到为自己搭建底座坚实、安心组合的一砖一瓦,则是最大的意义。

雪球转发:5回复:0喜欢:10