2015年应该是房地产供应侧改革的元年，当年各房企的业绩承压，万科的经营净现金流为160亿，但是筹资净额为-51亿，当时银行给房地产企业的贷款已经比较谨慎。
2016 - 2020 年是房地产企业最赚钱的年份，在涨价去库存的政策刺激下，万科每年都从经营活动中产生几百亿的净现金，账上的货币资金一直增长到1952亿。
从2021年开始，万科的净现金流每年都为负。2021年筹资活动现金流净额为-231亿，其中分配股利和偿付利息416亿，差额185亿，说明筹积的资金中185亿是用来支付股利和利息。2022年筹积资金 34+332=366亿，2023年筹积资金 -368+343 = - 25亿， 2023年没从筹资活动中融得新资金，反而减轻了25亿的债务。
2024.Q1 净现金流为-161亿，其中经营活动的净现金流为-94亿。公司在2024.Q1 投资现金流净额为22亿，公司已经在谨慎投资、回笼现金。
比较2024、 2015和2014年的一季度财务数据，2024年的财务情况更不乐观，筹资净额为负，经营净额为负，另外一年内到期的非流动负债超过账上的现金和现金等价物余额。
目前公司账上只有808亿现金，万科取消了2023年度的股息分红是明智的，如果像往年一样分红80多亿，会加速耗尽账上的现金，引起财务困难。如果公司2024年度的现金流不理想，很大概率2024年度的股息分红也会取消。
万科2023年报显示2025年底前到期的债券总额为356亿，公司需要在2025年底之前清还或发新债做展期债务。
万科现在面临的经营困境，个人觉得主要困难还不是房价下跌引起资产贬值，而是房价下跌引起的现金流恶化，主要还是流动性问题。从目前的情况看，万科的现金流还没出现严重问题，但前景不大乐观，公司现金流的改善，主要依赖卖房数据和融资情况。如果接下来几个季度新房卖得比较好，经营活动现金流净额就会改善，但在目前的宏观经济环境下短期大幅改善可能比较难；如果融资环境改善，筹资活动的新增现金流也会改善公司财务状况，这个主要依赖融资政策导向，情况好转的可能性还是比较大的。
2024半年报和三季报将会比较关键，到时可以进一步看到经营现金流和筹资现金流的变化，进一步研判万科现金流的健康情况。