现在的涪陵电力是一个高PE、低PB的阶段。一般来说，对于一个稳定的企业来说，这两个指标应该是同方向的，高则都高，低则都低。
那么，涪陵电力的高PE、低PB 是怎么来的？
简单点儿说，市净率低主要是因为股价低了，同时前年定增装进来了一堆低效资产。作为分子的股价低了，作为分母的净资产多了，所以PB低。
为什么股价低了？定增进来的股东基本已经把股票卖完了，近一年多以来，抛盘太多，叠加整体市场不好，导致股价下跌的厉害。
那些资产为什么是低效的？因为国网在左兜装右兜的时候给定的价格高了些。
同时，PE很高，是因为盈利相对股价来说降幅太大，导致比率高了。30多倍的PE确实是高，当股价在去年是20块钱的时候，按照现在的盈利水平来算，PE要到40多倍了。
所以这个市净率很低、市盈率很高问题的原因就是在于前年的定增。
那么定增值得吗？
值得，因为拿到了特许经营权。
到现在，定增进来的资产甩过来的项目收益基本吃完了，但是后边的项目还没进入收益期，所以收益没能接上。
盈利还能上来吗？
能。我猜，定增进来的这些省公司因为定增已经有一段时间没怎么干活了。
定增落地之后就需要开始干活了。
这个切换需要一段时间，也就是一两年吧，因为一个项目从论证到招标到开工到验收，需要一两年，其中还叠加了疫情。
所以综合来说，现在是一个业绩上青黄不接的空档期。
业绩爆发还需要一两年吧，2024年的报表会开始恢复，2025年的报表应该会非常好看。
是不是会如愿，那就拭目以待吧。
$涪陵电力(SH600452)$ $静静的银杏(ZH1323422)$
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雪糕不是雪04-23 22:17想你啦，回来第一眼就看到你~
强哥h5l04-20 13:42节能项目不是全部完成才会转固，是完成一部分，转固一部分
慢即是快-martin00804-20 10:06估计 2024Q1 转固 2.8 亿，2024Q2 末转固 6 亿，全年节能营收 11.7 亿。
在建工程三个节能项目全部转固。
大侦探乔麦皮04-20 06:29我一般不看这么细，看细了容易疑神疑鬼，对细节太在乎了也容易失望。
首先确定这个商业模式很好，然后确定有特许经营权，再次这个企业必须要做大才能完成国网给它的定位需求。
然后就不要深入到项目一级的分析上去了，太累了。
配电价格有可能降，但是政府会补助的，但是补助多少以及什么时候给钱我们是不知道的，你只要相信国网给涪电配的这个管理层会颗粒归仓就行了；如果万一万一没有补助什么的，就当给国家做贡献了。
具体项目方面，每个地区公司都是有考核的，想升官发财就得有业绩，国企公司的考核并不是孱弱无力。尤其在一个上升空间很大的行业里，业绩就是升官发财。
而且，你要知道有项目才有各种费用支出，才有各种利益关系的维护，这个就不能展开讨论了。
所以，项目这一块儿，完全不用担心，他们自己会干好的。
我对涪陵电力的关注点只有两个：一是商业模式有没有变化（可以参考我写过一个涪陵电力的命与运）；二是会不会定增进来很多特别烂的业务（参考南网综能）。$涪陵电力(SH600452)$
大侦探乔麦皮04-20 06:19商业模式确实是这么回事儿，所以看这几个科目就行了。存货完全没有必要看，它是个发包商，都是别人干活，很舒服的商业模式。
大侦探乔麦皮04-20 06:17年报我感觉挺好的，因为涪电的业绩波动大，我本来做好有很大幅度下降的准备的，结果营收和净利下滑并不严重。三季报挺难看的，但是年报看着还行，主要还是趋势比较好，拉长时间看未来预期，结合在建和固收变化，就感觉没什么问题了。
2024年规划不重要，它能有个啥规划，只要管理层有业绩压力，只要有项目能做，肯定会去做，这一块儿就是瞎说。
Alex在成都04-19 23:16资本开支-在建工程-固定资产，三者转换就是一个接单转化的过程 理解对不