Baron的Baron Partners Fund是2003年以来表现最佳的美国股票基金,旗下基金大多表现优异。
Baron新兴市场基金在2023年第四季度加仓拼多多,并在股东信中简短写下投资逻辑。
拼多多是中国领先的电子商务平台,成立于2015年,已经是中国第二大电子商务玩家,占据约20%市场份额。我们认为,PDD的竞争优势在于其团购模式,通过与制造商直接合作促进批量购买,从而消除了中间商(如分销商和中间人)并降低了成本。推动公司快速增长的关键因素,包括中国经济放缓中消费降级,小规模商家寻求阿里巴巴的替代品,以及卓越的管理执行力。PDD的收入增长超过了商品价值增长,这归功于随着商家在平台上积极争夺消费者流量,变现率增加。鉴于PDD在性价比市场的主导地位,不断增长的低价品牌产品供应以及高效的运营效率,PDD应会继续增加市场份额。
我们相信,公司的增长将得到其最近推出的国际电子商务平台Temu的进一步支持,该平台已成为全球增长最快的应用之一。利用中国的过剩制造能力,Temu与国内供应商拥有强大的谈判力,并以具有竞争力的价格吸引全球消费者。Temu最近改善单位经济的举措,加上在规模庞大的美国市场实现了对可变成本的盈亏平衡,展示了管理层的才能和对持续增长的承诺。
我们预计PDD在未来三年至少将其盈利和自由现金流翻倍,随后有望继续增长。