郑洁希
谢谢你，接线员。大家好，感谢大家参加唯品会2023年第二季度财报电话会议。今天与我们一起出席的还有我们的联合创始人、董事长兼首席执行官 Eric Shen；和我们的首席财务官马克王。
在管理层开始准备好的发言之前，我想提醒您，今天的讨论将包含 1995 年美国私人证券诉讼改革法案安全港条款中做出的前瞻性陈述。前瞻性陈述受到以下风险和不确定性的影响：可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。潜在的风险和不确定性包括但不限于我们在收益发布和向美国证券交易委员会提交的公开文件中的安全港声明中概述的风险和不确定性，这些风险和不确定性也适用于本次电话会议（只要可能做出任何前瞻性声明）。
请注意，本次电话会议中使用的某些财务事项，例如非 GAAP 营业收入、非 GAAP 净利润和非 GAAP 每美国存托股净利润，并未按照美国 GAAP 列报。请参阅我们的收益发布，了解有关我们的非公认会计原则措施与公认会计原则措施的调节的详细信息。
现在我想把电话转给沉先生。
埃里克·沉
大家早上好，晚上好。欢迎并感谢您参加我们的 2023 年第二季度收益电话会议。我们第二季度的营收业绩强劲，盈利能力远超预期。我们在折扣零售方面的价值主张与品牌合作伙伴产生共鸣，并通过执行良好的销售策略进行定制，这是推动增长的关键。
第二季度业绩继续受到服装类别的推动，GMV 增长超过 30%，反映了广泛的实力。目前，当消费者根据性价比做出更多地区性决策时，顾客会更多地回来并更频繁地在我们这里购物。付费会员增长依然强劲。截至第二季度末，活跃超级 VIP 会员增加了 23%，约占我们在线支出的 44%。
我们还对整个组织内销售能力的增强和业务流程的优化感到满意。他们帮助推动了巨大的效率，盈利能力在第二季度再创历史新高。更多的人向我们寻求价值，更多的合作伙伴希望与我们合作，瞄准他们想要的客户。这为我们获取伟大的思想分享提供了新的水平。在我们所做的一切事情中，我们都以客户为中心。
我们希望唯品会所代表的就是品牌折扣零售。当人们想在网上买衣服时，唯品会是第一个去的地方。考虑到这一点，我们致力于增强我们的核心竞争力，以提供更大价值的覆盖范围和多样性选择，以及无钱包的定制服务和体验。
在商品销售方面，我们从联合品牌那里获得了更多优质供应，我们不断增加新品牌、更受欢迎的产品和时尚品类，更多高端国际品牌可供选择。作为一家历史悠久的折扣零售商，我们展示新的、新鲜的和时尚的商品的能力得到了显着提高，这也是客户长期以来对我们的期望。我们能够为每个类别提供优惠的价格，为品牌合作伙伴提供一流的服务。但它远不止于此。
差异化营销对于为客户创造价值也至关重要。我们正在提供如此缓慢、独特和定制的产品，这些产品具有更好的转化率。我们还可以利用专为唯品会打造的产品线做更多事情。我们的买家团队不断加深这方面的知识和专业知识。他们制定了一套规则和流程，使品牌合作伙伴能够更有效地以有竞争力的价格增加优质供应，以满足定制需求。我们正在稳步朝着我们的目标迈进，帮助每个客户在我们的平台上找到他们的需求。
在服务承诺方面，我们不断倾听客户的声音，分析并了解他们不断变化的需求。我们决心利用我们的销售客户服务和供应链能力来提供无忧的体验。例如，我们正在加强我们的销售工作，以确保一切都是可靠的来源，每件产品都是我们有质量保证的，并且价值链上的每一步都受到适当的监控。我们希望每位顾客都能感受到在我们这里购物的体验足够无忧无虑，从而优先考虑在这里消费。
然后，我们不断寻找可以在哪些方面加深与客户的互动、个性化体验、渠道效率以及优质客户增长和首要任务。我们一直在深入挖掘客户和产品洞察，以提高个性化推荐的准确性和预测。我们还对我们的应用程序进行了多次升级，以提高不同渠道的效率。与 SVIP 客户的互动非常令人鼓舞。
对不同支出群体的渗透率逐年提高。当我们应对外部变化时，我们相信我们的业务模式结构合理，日常执行中固有的纪律和奉献精神使我们能够坚定地成为电子商务领域的独特参与者。只要我们继续优化我们的商品组合，将客户置于我们做出的每一个决策的中心，我们就能吸引优质客户，并从更深层次的客户忠诚度和参与度中受益。这将带来长期可持续的收入和盈利增长。
现在，让我将电话转交给我们的首席财务官马克·王，以检查我们的财务业绩。
马克·王
好的。谢谢埃里克，大家好。我们很高兴又一个季度实现了强劲的盈利增长。第二季度，总净收入同比增长13.6%，非美国通用会计准则归属于唯品会股东的净利润增长15.8%，导致利润率全面扩张。这一系列成果是通过我们增强的销售能力来实现的，以提供足够价值的优质产品。
我们为提高客户参与度而勤奋执行，并在全公司范围内努力优化业务效率。受益于更强劲的势头以及服装和非常健康的品类利润率的更大贡献，整体毛利率三年来首次扩大至 22% 以上。
持续关注管理可控成本和实现开支，尽可能进行合作。盈利能力大幅提升，非美国通用会计准则归属于唯品会股东的净利润率再创历史新高，达8.6%。
此外，我们在本季度回购了 3.485 亿美元的美国存托股份，继续为股东释放价值。我们将不时继续执行 10 亿美元回购计划的剩余金额。
展望未来，正如埃里克提到的，我们正在运营的零售环境中，消费者将价值放在首位，你知道，我们看到了赢得客户心智份额的机会。我们的团队正在努力确保我们的业务除了解决近期优先事项外，还准备好在我们的长期区域内实现目标。我们致力于保持收入和利润的质量和健康增长。
现在转向我们详细的季度财务亮点。在开始之前，我想澄清一下，除非另有说明，下面列出的所有财务数据均以人民币为单位，所有百分比变化均为同比变化。
2023年第二季度总净收入同比增长13.6%，从上年同期的人民币245亿元增至人民币279亿元，主要得益于消费复苏带动的活跃客户和支出增长任意类别。
毛利润由上年同期的人民币5.0元增至人民币62亿元，同比增长23.4%。毛利率从去年同期的20.5%增至22.2%。总营业费用由上年同期的人民币39亿元增至人民币45亿元，同比增长13.7%。
总营业费用占总净收入的比例为16.1%，与上年同期持平。
履约费用由上年同期的人民币18亿元增至人民币22亿元，同比增长22.8%。履行费用占总净收入的百分比为 7.8%，而去年同期为 7.2%。
营销费用由上年同期的人民币5.556亿元增至人民币8.925亿元，同比增长60.86%。营销费用占总净收入的比例为 3.2%，而去年同期为 2.3%。
技术及内容支出由上年同期的人民币4.118亿元增至人民币4.430亿元，同比增长7.6%。技术和内容支出占总净收入的百分比从去年同期的 1.7% 下降至 1.6%。
一般及行政费用由上年同期的人民币12亿元增至人民币9.631亿元，同比下降19.4%。一般及管理费用占净收入总额的百分比从去年同期的 4.9% 下降至 3.5%。
营业收入由上年同期的人民币13亿元增至人民币19亿元，同比增长51.1%。营业利润率从去年同期的 5.2% 增至 6.9%。
非美国通用会计准则运营收入同比增长 48.2%，从上年同期的人民币 16 亿元增至人民币 23 亿元。非 GAAP 营业利润率从上年同期的 6.3% 增至 8.2%。
归属于唯品会股东的净利润由上年同期的人民币13亿元增至人民币21亿元，同比增长63.5%。归属于唯品会股东的净利润率从去年同期的5.2%增至7.5%。每股摊薄后归属于唯品会股东的净利润从去年同期的人民币1.97元增至人民币3.75元。
非美国通用会计准则归属于唯品会股东的净利润由上年同期的人民币16亿元增至人民币24亿元，同比增长50.8%。非美国通用会计准则归属于唯品会股东的净利润率从上年同期的6.5%增至8.6%。非美国通用会计准则每股稀释美国存托股归属于唯品会股东的净利润从上年同期的人民币2.45元增至人民币4.30元。
截至2023年6月30日，公司拥有现金及现金等价物及限制性现金183亿元，短期投资15亿元。
展望2023年第三季度，我们预计净收入总额将在人民币216亿元至人民币227亿元之间，同比增长约0%至5%。请注意，这些预测反映了我们对市场和运营状况的当前初步看法，可能会发生变化。
现在，我想开始问答环节。
问答环节
操作员
谢谢。[操作员说明] 我们的第一个问题来自 Jefferies 的 Thomas Chong。请提出你的问题，托马斯。
托马斯·庄
嗨，晚上好。感谢管理层回答我的问题。我有两个问题。第一个问题是关于消费者情绪。管理层能否评论一下我们的看法以及最近的月度 GMV 趋势，以及我们对未来几个季度的预期。
我的第二个问题是关于我们的利润前景。鉴于第二季度的强劲利润率，我们应该如何看待未来几个季度的情况？谢谢。
埃里克·沉
好的。就 GMV 趋势而言，进入第三季度，到目前为止，已经过去 1.5 个月了，一切都步入正轨，并且符合我们 0% 至 5% 收入增长的指导。我们非常有信心总 GMV 将继续步入正轨，特别是在第四季度，我们仍然看到了提高 GMV 增长的绝佳机会，因为如您所知，第三季度通常是服装和夏季服装的淡季门票尺寸较小。进入第四季度，人们开始购买冬季服装，这些服装通常价格较高，这为我们提供了更好的机会来提高 GMV，而不是因为服装类别的强势。
从长远来看，我们对持续、可持续的 GMV 增长非常有信心，因为我们没有新冠疫情，一切都在正常运营，而且我们对我们的销售能力增长 GMV 非常有信心。长期来看。
就第二季度的利润率趋势而言，我们做得非常好，我们认为我们现在可以很好地处理所有利润率，包括 GP 利润率、OP 利润率、NP 利润率。这是我们通过日常运营中的纪律和奉献精神建立起来的长期能力。我们有信心保持持续的盈利增长并将订单利润率保持在非常健康的水平。
操作员
正确的。谢谢你，托马斯。我们的下一个问题来自花旗集团的 Alicia Yap。请问你的问题，艾丽西亚。
叶爱丽丝
嗨，晚上好，埃里克、马克和杰西。感谢您回答我的问题。我有两个问题。首先，管理层能否与我们分享本季度毛利率改善的原因？我的意思是，通常情况下，在促销期间，毛利率往往会下降一些。但本季度的情况实际上非常好。那么，这种利润率的提高是否可持续，这是未来新的毛利率水平？
第二个问题是消费模式。具体来说，在你的服装中，什么类型的时尚或设计类型或任何做得特别好的东西。只是想了解消费者的消费情况。他们是否更适合有大幅折扣的服装，或者实际上更多的是运动服，或者您可以在服装类别中分享的任何颜色，我们将不胜感激。谢谢。
埃里克·沉
回到你关于普通利润率的第一个问题。即使在第二季度的促销期间，我们的毛利率也确实有非常好的表现。正如我们之前提到的，我们有很好的成本控制来帮助我们的毛利率增长。比如，我们实际上并没有盲目参与全行业的补贴活动。我们不想浪费金钱向客户提供必要的化合物或优惠券。尽管如此，我们仍然能够实现非常好的毛利率。我们有信心能够长期维持这一毛利率水平。无论我们是否有大规模的促销活动，我们预计每个季度都不会出现大幅波动。
就服装类别的表现而言，与去年相比，我们在第二季度实现了非常非常强劲的增长，部分原因是需求被压抑。今天，我们没有新冠病毒，每个人都出去旅行、外出就餐等等。因此，鉴于如此活跃的社交活动，我们确实看到服装品类的势头非常好，而且我们实际上看到了不同品类的广泛实力，包括女装、男装、童装、内衣等等。
为了混搭的目的，消费者也在鞋履和包袋上花费了很多钱，这些产品也进展顺利。当然，对于深度折扣产品，我们认为消费者更容易受到这种产品的影响，因为他们现在将价值放在首位，他们做出非常理性的决定并寻找物有所值的产品。
如果我们看看服装类别的更多细节，正如您提到的，时尚运动服这一趋势始于几年前，一直发展得非常好。对于女装来说，我们确实看到了不同风格、设计的非常多样化的趋势，一些设计师品牌发展得非常好，当然，也有一些很受欢迎。基本上，我认为我们在服装类别中看到了非常好的势头。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自海通国际的Natalie Wu。请问你的问题，娜塔莉。
Natalie Wu
你好，谢谢你回答我的问题。我有一个关于未来增长的交叉。因此，对于本季度 0% 至 5% 的年度增长指导。主要是受宏观或竞争的影响还是仅仅是基数效应？如果是后者，是否可以肯定地说这个数字可能表明进入 2024 年会出现类似的正常化增长率？或者到那时您会改变策略以增加销售和营销以实现更好的增长？
埃里克·沉
好的。就第三季度的指导而言，0%至5%的收入增长主要是因为服装类别相对淡季的缓慢势头。你知道，我们在服装领域相当强大，当我们进入第三季度时，我们的增长将会放缓。但GMV增长实际上要好得多，但服装自然会带来更高的回报率。当然，我们也发现消费者对自己的支出更加谨慎。而且当他们下订单时，他们必须反复思考，然后退货率就会呈上升趋势。
退货率高的另一个原因是我们提供无忧的退换货服务，很多客户都认可我们的服务。这是我们实际为客户提供长期优质服务以赢得客户心声的举措的一部分。所以——它已经建立在我们的商业模式中，我们实际上并不太关心它的短期影响。
进入第四季度，我们肯定会恢复更强劲的增长率。正如我所提到的，基数效应也在发挥作用，因为去年第三季度的新冠疫情影响实际上更没有意义。所以我们可能没有一个容易比较的比较。当然，从长远来看，我们正在寻求一个非常健康的增长率，我们仍然希望利用我们在品牌产品折扣零售方面的价值主张并发展我们的业务 - 并且在 - 已经在本季度，我们开始谨慎地增加我们的支出——我们的营销支出，以试图抓住发展更多客户的机会。因此，我们有信心能够比我们提供的指导更好地发展。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自摩根士丹利的 Eddy Wang。请问你的问题，艾迪。
王艾迪
谢谢管理层回答我的问题。我的问题也是关于退货率。您能跟我们分享一下到目前为止第一季度、第二季度和第三季度的退货率趋势吗？因为我们看到，如果你看第二季度的履约率，实际上我们看到比第一季度。那么，我们是否应该期望未来的履行率——费用比率会稍高一点？谢谢。
埃里克·沉
好的。从收入和GMV之间的差距来看，实际上我们看到回报率从第一季度开始呈上升趋势。在第二季度，它的增长相当显着。因此，我们预计第三季度将保持与第二季度相似的水平，第四季度[音频不清晰]可能会更高，但应该不会高很多，因为我们已经开始采取一些举措，使回报率达到更加正常化的水平。
但话虽如此，过去几个季度我们看到的收入和 GMV 之间的差距可能会成为您对未来收入与 GMV 的估计的基准，它会与我们在过去几个季度看到的水平略有不同。过去几年。至于退货率，我们之前提到过，原因之一是消费者——很多VIP的消费者，他们喜欢在我们的平台上购物。他们喜欢试穿，如果不满意，他们会通过我们非常免费的服务退货或换货。
另一个原因是，现在的消费者可能在支出上更加谨慎，因为他们更仔细地管理家庭预算。就履约费用而言，退货率是第二季度履约可能走高的部分原因。但这是与退货或换货相关的成本，主要是来回的运输成本。所以这只是模型的一部分——我们正在构建的业务模型是针对全年或更长期的，我们认为履行费用率仍然是可控的，不会非常高。也许一些淡季会很高，但在旺季，尤其是服装方面，这是完全可以控制的。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的 Andre Chang。请问你的问题，安德烈。
Andre Chang
我有一个关于股东回报和股票回购的问题。我注意到该公司本季度回购了 3.5 亿美元的 ADS，而当前计划在两年内回购了 10 亿美元。所以速度明显快于程序的平均速度。而且回购金额相当于我们的自由现金流。所以我的问题是我们股票回购的理念和策略是什么以及股东回报管理层可以跟我们分享一下你以什么样的水平、什么样的节奏来购买的原则是什么，这样投资者就可以了解你的股东回报从这里可以到达吗？谢谢。
埃里克·沉
是的。好的。实际上，我们对于回购计划没有具体的理念或规则。当股价与公允价值相比严重低估时，我们才会回购。所以我们没有具体的节奏。我们只是非常坚定。
马克·王
好的。这是马克。谢谢你的提问。是的，我们希望为股东回报价值。因此，我们一直在稳步执行我们的回购计划。截至第二季度，我们已经动用了当前 10 亿美元股票回购计划中的约 4.35 亿美元。这意味着从 2021 年第二季度开始，截至 2023 年第二季度，我们已向股东总共返还了约 20 亿美元。我认为我们将不时地继续执行该计划。是的，另一件事是埃里克刚才提到的，我们还将关注股价和我们的企业价值观，好吗？如果我们相信股价——我们相信市值确实低于价值，那么我们将不时进行股票回购。谢谢。
操作员
谢谢。我们的下一个问题来自野村证券的史嘉龙。请问你的问题，嘉龙。
Jialong Shi
非常感谢埃里克、马克、杰西回答我的问题，晚上好。
[外语]
我有两个问题。第一个是关于这个回报率的后续问题。因此，我想知道服装类别的回报率与同行或服装行业相比（同期中国服装行业的平均回报率）如何。而且对于今年以来退货率的上升，除了消费者的谨慎态度之外，只是想知道竞争是否也对电源品类退货率的上升起到了一定的作用。
我的第二个问题是关于超级VIP会员的。只是想知道最新的季度超级VIP会员数量是多少。你们第二季度的GMV有多少是超级VIP贡献的？谢谢。
埃里克·沉
从唯品会相对于同行的退货率来看，我们是一个货架电商，我们的商业模式是比较独特的。我们是一家折扣零售商，我们经常提供闪购，消费者必须做出实时决策，他们的购物曲线，如果他们把任何产品放进去，他们只有20分钟的时间来决定是否购买。而我们的同行，他们有一些方法来激励客户不再回头，例如，他们会通过客户服务人员提供优惠券。所以我们正在运行一个非常不同的商业模式。
根据我们的估计，通常情况下，我们的回报率比同行高 2 至 3 个百分点。无论是回报率上升的工业化现象，我们仍在做一些研究，因为我们没有来自所有行业参与者的全套数据，我们只有其中的一些。所以我们对此还没有结论。我们仍在评估情况。
至于消费者情绪，我们提到可能部分原因是消费者变得更加谨慎，但这也是我们的估计。我们没有一个可靠、具体的科学方法来确定这是否是因为消费者的钱包在缩水。所以我们对此还没有结论。但我们的最佳估计是，他们可能正在变得更加理性。至于竞争，我们不认为它是回报率的背后。因为典型的消费者支付所有商品的费用，他们放入购物卡，然后决定是否继续区域性保留或退回一两件。所以我们已经决定他们在我们的平台上购物。他们只需要考虑是否保留所有物品，或者只需要归还其中一些。所以这不是因为竞争。
综上所述，对于为什么回报率呈上升趋势，我们还没有最终的结论。至于 VIP，截至 6 月 30 日，我们共有 670 万超级活跃 VIP 会员，他们贡献了我们在线支出的 44%。就GMV而言，应该会高一点。再次强调，SVIP 的退货率比非 SVIP 会员高得多，因为他们喜欢 VIP 商店，他们喜欢在我们平台上购物的原因之一是因为我们提供无忧的换货退货服务。他们认为这是一个让他们的客户体验非常放心的地方。所以这就是退货率呈趋势的原因之一【技术难度】
操作员
谢谢。由于时间关系，今天的问答环节到此结束。此时，我将把会议转回由 Jessie 进行闭幕致辞。
郑洁希
感谢您今天抽出时间加入我们。如果您有任何疑问或需要跟进，请随时联系我们的 IR 团队。我们期待下个季度与您交谈。