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Betting Against Beta那个是要加上杠杆才能跑赢标普500的。

而且人家作者说过了，这个策略一般在流动性紧张（比如08/09金融危机）的时候会亏损的很厉害，一般用1.4杠杆的都熬不过去。

必须要和巴菲特那样有很低价很稳定的杠杆才可能有效的把BAB策略的超额回报优势发挥出来，否则就光是Sharpe Ratio上好看而已。

SPLV无杠杆情况下轻微跑赢完全是回测时段选择上做了手脚。卖ETF的，比如IShares, PowerShares，特别爱玩这个把戏，光把跑赢的时段拿出在Fact Sheet上秀。
引用：
2012-10-08 22:44
前言：作为一个信奉量化投资的小散户，一直在美股市场进行量化操作，而ETF则是主要工具。美股的魅力，不仅在于哪些来自全球的上市公司，更在于琳琅满目的ETF产品。许多成熟的量化策略已经被基金公司开发成为ETF产品，对于不能自行执行量化策略的散户而言，简单持有这些ETF也是不错的选择。因为朋友...

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张翼轸
2012-10-09 14:59

Betting Against Beta那个的确是用杠杆调整确保多空仓波动率一致的理想化状态。不过SPLV的轻微跑赢到未必是做手脚的结果。
至于标普的那个指数，因为只有到1990年的历史数据，20多年也许的确说服力不够，这就期待有更多的研究来深入分析了。不过即使只是跑平，但考虑到波动率大降，依然是有更高夏普比率的好策略。
文章中没提及的是，如果用一点择时小手段，在SPY和SPLV之间游走，可以进一步提高收益率。在我看来SPLV是个有价值的量化策略载体，无论是简单持有还是作为更复杂策略的工具。