霍华德马克斯炒股失败和立场动摇之谜

霍华德马克斯（Howard Marks）的旗舰基金，从1988年成立公司到2020年底这30多年，年化回报21.8%。

投资表现和超额回报也一直没有衰减，不像巴菲特那样主要是前期回报高、最近20年表现一般。

而且，马克斯的基金在2020年更是大放光彩、大受欢迎，可以说是欧美机构投资者眼中的“张坤”了。

他去年3月份在疫情当中开始募集下一期基金，全靠视频会议，在别人都募集不到钱的时候，他一个月时间单一基金募集了120亿美元。

不知因何原因，在雪球上被认为只会写书，投资能力不靠谱，立场经常动摇，业绩被儿子暴打，2020年“心情复杂”。@Ricky

他做的困境债投资，通常都是当秃鹫到破产法庭去买资产，最担忧的就是经济繁荣，因为没人遇到困难的话他的钱就投不出去。

前几年经济太好，他别提多憋屈了，已经募集到的钱很难投出去，弹药还剩太多的话又不允许募集新基金（基金条约一般会规定，还剩超过25%以上现金时，不能募集新基金）。

熬到了2019年，只好在黎明前把自己的橡树资本卖了62%控股权给 $Brookfield资管(BAM)$ ，希望在一个多策略的集团下面可以坚持过困境债投资机会的长期“饥荒” （当然，那时候谁也不知道黎明很快就到来了）。

然后2020年，困境债投资的绝好环境突然出现了。2020年他别提有多神气了，开香槟都来不及，何来“心情复杂”。

而且，他是做困境债的，不直接买股票（比特币更跟他没关系），手里的股票都是在破产过程中，通过债转股的方式低价获得的。也不知因何原因被认为炒股失败。

做他这种债权投资的，关键是避免踩雷，只要少犯错了就不用担心回报不高。

所以，他这个行业的人思考、说话、写作，都给人“神经病”的感觉，因为总是不断地怀疑自己、怀疑一切，不断在不同观点之间切换，不断与自己的观点左右互搏。

他们这个行业要成功，就一定要多疑、“神经质”、“神经病”、“精神分裂”。但是，在自信心通常比较足的股票投资者眼里，他这样经常地”无立场“、“立场动摇”（甚至连比特币是泡沫的结论都不敢下），就是“不靠谱”、“能力不行”的证据。