摘自民生证券。从市场看，当下剔除金融中证红利成交额占全部A股的比均值是2.8%，这一数值似乎从绝对意义或者相对来看均不算高（TMT在2023年最高曾达到了51%），投资者关注“拥挤”，其实说明其分母项（市值占比）低于这一水平，但现实是其利润占比高达12.8%。“拥挤”的讨论本身，就是对于底层资产产能定价不足的答案。