$协合新能源(00182)$ 美国巴菲特早不玩这套了,加拿大巴菲特玩的比较6,低买高卖写字楼商场$Brookfield资管(BAM)$ 。新能源运营商的底层逻辑跟Reits非常像,较低成本的长期负债去撬动较高收益的资产,资产价格低就挣利差,资产价格教高就卖掉资产挣利润。
不过这类资金生意并不性感,长期能活出彩需要非常强的企业信用才来的低融资成本及优秀的管理层,即使如此,较优秀的布鲁克菲尔德的BPY依然长期折价交易,后来无奈私有化了。管理层糟糕一些的$马塞里奇房产(MAC)$就是价值毁灭啊。
另外,这类生意看PB是不准确的,更准确的代表资产折价的是市值+负债/总资产。
以协合为例,账面市净率0.763。市值+负债/总资产=0.96,折价并不高哦。
核心在于管理层,管理层不乱来,二级溢价一些,管理层乱来,二级要大幅折价,$招商局中国基金(00133)$ 即是明证,当然,也有管理层乱来二级还大幅溢价的,比如很多a股,这是投资者自己在乱来