余额宝收益率终于跌破2%了。叹一句，时间过的好快啊。
七年前，山行及与@丹书铁券@跨越巅峰 @大杨 等一帮朋友重仓水电，看雅砻江一座座水电（现在大家都知道并确信叫他 “印钞机”了）投产，满心欢喜等待收获的到来。可是2013年那年，资金收紧，余额宝一度收益跑上了6%。可以想象，拿着6%的年化，随时申购随时取，稳赔不赚，多好啊。自然，各种资金紧张，有了6-8%的负债成本，市场就会有10%甚至更高的预期或者担心，还好，那时候自媒体没现在这么多，但是各路专家网民也不少，作为负债率高达84%的两投，负债规模近千亿，少不了有人喊，将来利息还不起了，替银行打工，甚至要破产。担心吗？害怕吗？后来我们基本收获400%以上。
七年后的今天，俺重仓保险了，利率向下了，利差损又来了。我咋这么倒霉呢？这一次，我会错吗？我会栽吗？ 担心，害怕吗？
是的，2015年开始重仓保险，2016年已经经历过一次余额宝到2.3%，十年期国债到2.63%，这几年，我已经琢磨过很久，收集尽可能多的信息，做过很多假设，也或对或错或不全面的分析。
其实像马明哲这种有远见卓识之人，我们想到的，普通人都能唠叨的，他不可能今天才动手准备。
结论今天白天已经说了，中国平安不会，中国太保风险大些（久期缺口大一些，目前投资端也慢一些，但是他家历史业绩好，风险控制好，几乎不下沉）。
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最后，推荐大家看天风证券保险夏昌盛最近的一篇深度报告。这里抄个摘要。
海外：美国寿险投资收益率=0.93*10年期国债收益率+2.63%，收益率的稳定性远高于利率，且利率越低，“收益率-利率”越大。日本寿险投资收益率已与利率脱钩。我们的核心结论是不要低估保险公司投资的“主观能动性”。
分析了美国、日本寿险行业的投资收益率与10年期国债利率的关系，发现：1）美国：相较于长端利率，美国寿险行业的投资收益率的变动幅度更为平缓。两者的线性相关性为：投资收益率=0.93*10年期国债收益率+2.63%。虽然10年期国债利率持续走低，但投资收益率持续维持在4.2%以上。我们认为，美国寿险行业主要通过两大举措实现低利率环境中投资端的平稳，第一是持续拉长投资久期，第二是信用资质下沉，适度提升信用风险偏好（企业债市场发达，高等级企业债相较于国债有150bps利差）；2）日本：日本寿险投资收益率与国内长端利率并不存在显著的相关性，主要源于大量配置海外资产。截止2018年末，海外资产的配置比例达到28.4%，且近10年来海外证券的投资收益率均值达3.1%，位于整体投资收益率上方，对投资端形成有效支撑。日本保险公司近年投资收益率企稳并保持在2.5%-3%，且利差损已转为利差益。