$中国太保(SH601601)$ $中国平安(SH601318)$
最后一条我觉得可以重点看看，发行GDR就这样了，反正摊薄接近7%，吃瘪就吃了，这跌幅应该是够了。
目前市场担心，就两个，一个是销售不行，这个是前几年高速增长的调整。另外一个是无风险利率下行，按照公司说法，目前按照日本和德国的情况做测试，应该不至于更悲观了。其实日本当年，寿险龙头也是赚钱的。
1、发行gdr意图：完善公司治理，优化股权结构；明年董事会换届，缺保险业董事；准备国际化布局，钱用在境外，境外项目暂时不能披露；业绩摊薄要看短期和长期的关系；发行gdr不是上海市政府的要求。
2、太保不像华泰那么大价差；海外投资者真的是海外战略资金，不希望全是对冲基金或套利资金；以0930为报表基准，135天内完成，初步预计在明年春节落地，有不确定性，11.8开股东大会投票。
3、太保战略稳定性：贺青总裁去国君不是公司定的，是上海国资委安排，目前由董事长孔总临时代行总裁职务，后续上级部门会有安排，坚持价值可持续增长的战略方向没有大的改变。
4、太保国际化：探索很早就开始，但很谨慎，可能有保险业务海外布局，或者和海外保险机构合作；
5、投资端应对低利率：未来增加另类投资和长期股权投资比例；未来利率大幅下降的话，可能会调整贴现率假设；目前在仿照德国和日本的零利率环境做敏感性测试，如果利率下降可能同时调低投资收益率和风险贴现率，精算层面可以抵御低利率风险；
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新城吃瘪，我选择直接剁了。奥园吃瘪，我选择后面找机会减仓；太保这次，打算抗过去了，基于两点，一是7%摊薄有限，本年业绩增长远高于7%的摊薄。二是目前仍然低估，基于太保一惯历史表现，并最近一年大股东几十亿的增持和连续多年50%的分红，这次增发之后，分红更有理由保持。
国内业务都做得不怎样呢，国际化就是折价给国际送钱。只要套利预期在就会压制股价
太保发行GDR的分析：了解下来，大概意思是按照AH均价增发6%吧。
这事不排除有地方政府的意志因素。
对于A股持有者来说，相当于被外来投资者强行以折价10+%分摊了6%的股份，肯定是吃亏了。
而对于H股持有者，相当于被外来投资者以溢价10+%分摊了6%的股份，账面上是占便宜了。
当然，太保不差钱的话，多出来的钱可能会稍稍降低资产收益率，即便他是一个金融机构，钱可能永远都不会嫌多，也就是说，钱再多，降低边际效益也有限吧。而且，正常来说，未来会通过分红再回到股东手中。
但也要考虑到管理层的普遍弱点是，钱一旦到了手上，而且富余的话，会更容易糟蹋。
另外一个很小的好处是，股东更加多元化，对治理略好一点。
总的来说，对基本面影响很小，可忽略。而对于A股投资者略吃亏，对于H股投资者略沾光。网页链接，
从目前的三地定价来看，华泰证券H股价格最低，其次是GDR定价，而A股的定价最高。A股定价约高于GDR定价13%~40%。也就是说，理论上以发行价获得GDR转换为A股（120天后可以转换），可以获得13%~40%的套利差价。网页链接，
华泰证券GDR在伦交所正式上市 首日涨近8%，网页链接，华泰GDR套利，网页链接，
突然想到一个可能性，太保这次融资会不会是要针对海外的保险公司进行收购，否则无法解释要国际化这句话，先知先觉资金既然选择砸盘，后续总会有相应的消息，单就发行GDR而言，不应该跌这么多。