A股有效是我听过最大的笑话…
目前小天鹅A控股股东提议每股分红4元,基本确定,小天鹅B则换算汇率每股分红4.6元/股;美的集团分红率高于45.71%,按60%计算,大约每股分红2元。
由于目前先分红后换股已经确认,分红后,股票会除权,换股价也会除权,对比前后收益,可以看出这次分红略增加小天鹅股东的换股收益。
按今天收盘价美的集团41.59元,小天鹅A48.31元,小天鹅B41.5港币计算,计算的原理是对比小天鹅和美的集团各自与换股价之间差溢价。比如分红后美的集团股价和换股价的溢价率为-1.12%,小天鹅A股价和换股价的溢价率为-5.54%,目前持有小天鹅A进行套利的简单的计算为(5.54%-1.12%)的差额,大约在4.5%左右(表格中的收益率是两者相除得到,更精确)。同理,持有小天鹅B进行套利,收益率约在14.86%,按照半年可以实现的话,年化收益率在30%,小天鹅A的套利年化收益率也在9%左右。
上述收益率要受到美的集团股价涨跌的影响,那么是否有必要融券做空美的集团,锁定差价?下节接着说。
3.是否需要融券卖出美的集团实现无风险套利
如果想实现无风险套利的话,可以做多小天鹅A和小天鹅B,融券做空同样股数美的集团。此时,不考虑手续费和融券利息时,无论小天鹅和美的集团股价如何波动,都可以实现4.52%或者14.86%。
个人觉得没有做空美的集团的必要。即便是上证跌到2500多点的今天,A股大多数股估值依然偏高,深圳市场估值合理的股就更少了,单说蓝筹打新策略的话,比美的集团更适合的深圳个股不超过5个,美的集团的基本面很好,估值也合理,为了强行使得套利变得无风险而做空美的集团并不明智,更何况融券做空要承担年化10%左右的利息。
有人担心换股后,增加了143亿的流通盘,套利大军卖出,使得美的集团股票受到较大的抛压。这种担心是多余的,美的虽然相当于增发了143亿市值的无限售时间新股,但也取得了相应价值的小天鹅的股票,小天鹅当前价格合并估值并不贵,合并后美的集团的每股收益基本没有下降。美的集团的基本面远远好于之前的盛路通信,特发信息,也远好于吸收了深基地B的南山控股,并没有加入对冲的必要。
4.红利税
总的来说交易成本不是很高,B股购汇时可能会有一定损失。另外一个成本大头就是红利税了。
按照上市公司股息红利差别化的政策:持股时间1个月以内税率20%,1个月到1年10%,1年以上免税。卖出时计算持股时间,缴纳红利税。
由于换股前有一次分红,持有小天鹅的时间在1个月到1年,税率10%,则小天鹅A分红要交0.8%,小天鹅B要交1.1%的红利税。不清楚换股美的集团后,持有时间是否合并计算或重新计算,由于上市公司缴纳红利税的时点为卖出股票时,暂不清楚换股这种情况红利税是否要扣,什么时候扣。
看到过之前深基地B被南山控股吸收合并的公告:根据《中国证券登记结算有限责任公司关于落实上市公司股息红利差别化个人所得税政策的通知》的相关规定,上市公司合并、分立导致的相关公司股票退出登记,不纳入红利所得税的计算范围。本次换股吸收合并因证券转换而导致深基地B股份退出登记,不纳入红利所得税的计算范围。
不过上述深基地案例为先换股后分红,与当前情况有所区别(当前先分红再换股)。暂不清楚是否需要缴纳1%左右的红利税,如需缴纳红利税,则收益率扣除1%。
5.B股的开立
买入小天鹅B做套利的收益率更高,因此,有一个B股账户是最好的选择了。B股由于历史原因,用的人比较少,目前国内比较兼容B股且开户方便的券商就是华泰证券了。华泰证券B股银证转账只支持招商银行和中国银行,招商银行手续费更低,因此开通B股推荐华泰证券+招商银行的组合。
开户流程也不复杂,听工作人员的,提供材料,照做就可以了:1.去华泰证券营业部说明要开立B股账户。2.华泰工作人员弄好之后就会通知你去招商银行柜台开通银证转账。3.回到华泰证券账户就开立完成了。
6. 换股操作
由于换股是强制性的,只要到达换股日,持有小天鹅A和小天鹅B的股票都会自动换成美的集团的股票。
B股账户可能稍复杂,需要询问券商是否B股账户已经和自己的A股账户相关联,没有关联的话电话让工作人员关联一下就行了。
最后,总结下三种可行的套利方法:
(1)对于本身就想买或已经持有美的集团的投资者,买入小天鹅A,作为美的集团的替代持仓,持有到换股期。可以比直接买美的集团,多获得4.5%的收益。相比于买入小天鹅B,优点是比较方便,计算打新市值,手续费损失少。预期收益率=4.5%±美的集团股票涨跌幅,时间大约半年左右,由于美的集团基本面比较好,除了4.5%的折价收益以外,还可能获得美的集团股票涨幅带来的收益。
(2)买入小天鹅B,持有到换股期。时间大约半年,相当于折价15%买了美的集团,不考虑美的集团自身的涨幅,年化收益率也有30%了,可以算是今年上半年最具确定性的投资了。预期收益率=14.86%±美的集团股票涨跌幅
(3)买入小天鹅B的同时,反向融券做空美的集团,对于不想承担股市波动,想取得固定回报的投资者,也是一种可行的策略。半年的预期收益率=14.86%-5%半年融券利息-1%手续费-1%红利税=7.86%,基本没什么风险,年化收益也变成了固定回报,在15%左右。
@今日话题 $美的集团(SZ000333)$ $中国平安(SH601318)$ $招商银行(SH600036)$
担心即将合并之时,美的股价会以跌的形式迎接合并!
关键是时间成本,如果股价下跌,套利空间很小!
目前的风险已经远小于发帖的时候了, 证监会已经通过,接下去就是小天鹅分红,然后公布换股时间表,预计只有一两个月的时间了。目前小天鹅A相对于美的集团的折价在5%左右,小天鹅B折价在6%。小天鹅A的折价相比于两个多月前没有变化,但是小天鹅B的折价已经从峰值的20%降低到目前的6%。目前买入A,B差别已经不大了,裸套的话,本来是持有美的集团股票的,依然可以考虑换成小天鹅。猜测目前依然有5%左右的折价的原因市场是担心换股后美的集团的下跌会吞噬这5%的折价收益。第一,此时融券做空美的,做多小天鹅稳定套利或许是不错的策略了,折价5%,扣掉1%的红利税,1%的融券做空利息,3%的收益,一个半月,年化收益24%,如果按A前天收盘价,6%的折价算的话,年化收益在36%。第二,个人认为换股后当天美的不会出现大幅下跌:换股金额为一百多亿,相对于美的三千年多亿的市值,占比并不算太大;美的集团业绩很好,套利资金不会全部卖出,即使资金砸盘,也会有新增的资金因为下跌而接盘,毕竟这样的优质个股因为不影响业绩的因素而下跌,这种抄底的机会很难得;融券做空的美的集团的套利盘,可以通过换股平仓,此时出售的行为在换股日之前,因此影响股价的时间点在换股日之前,近期美的集团的涨幅弱于格力电器,可能也与这个因素有关。总的来说,目前市场给与5%的折价并不合理,可能算是套“认为美的集团换股日会大幅下跌的人”的利,个人认为,换股日收盘时美的集团会有1%以上下跌幅度的可能性很小。$美的集团(SZ000333)$ $小天鹅A(SZ000418)$ $中国平安(SH601318)$
总结的挺好,嫌文章太长只看最后一段即可。美的的风险在于怎么从人员、财务、市场等方面消化好大价钱吃进的库卡,中国还没有真正意义上的跨国企业,在跨国并购方面肯定要交不少学费。
小天鹅a今天立马比美的集团多涨1%折价只有3%。
学习,美的与小天鹅收购换股,很好的分析样本!
写的很不错,时间比较难判断,预估半年应该是留有余地的
小天鹅套利
$美的集团(SZ000333)$ 明天复盘,会怎样走?