从投资中国铝业谈困境反转周期股的“新八阵图”选股模式（原创）
2019年专栏文章谈星网锐捷时，详细阐述了成长股投资体系的“八阵图”，即“长、诚、合、宽、首、小、快、专。今天再以中国铝业为例，谈一下我尝试用“新八阵图”（强、重、首、多、长、大、冷、低）选股模式把握“周期股困境反转”的投资实践。
一“强”。是指控股股东实力强大，大到“不能倒”，这样即使判断有失误，假以时日也会有东山再起的机会，避免资金永久损失的最大风险。中国铝业是央企，正常情况下国有资产不能流失这个红线，监管者是不会触碰的。
二“重”。指行业和主营业务产品对国家发展和社会生活非常重要，不可或缺。铝是基础工业金属，应用广泛，而且下游需求正在不断扩大，包括新能源汽车、光伏、风电等。
三“首”。指行业（或细分行业）龙头。中国铝业是铝土矿、氧化铝、电解铝三栖龙头（全球或国内数一数二）。
四“多”。指的是估值提升的催化剂越多越好。对中国铝业来说，催化剂主要有以下四个：一是全球货币超发下通货膨胀预期导致的资源重估。二是碳中和的国家政策刺激。电解铝是高耗能产业，特别是电力，严格限定产能是必然，供给天花板已经接近。三是未来两三年下游多方面需求爆发，但铝土矿开发、电解铝产能却都是国家严格控制的供需严重错位。四是国企改革下的兼并重组预期，中铝是行业龙头，参考中国中车和宝钢股份。
这里就顺便比较一下铝和铜，为什么我们弃铜选铝？一个是因为铜是国际资本定价，中国矿产资源较少，不确定性大，而且担心即使国际铜价大幅上涨，对江西铜业等龙头公司业绩提升贡献有限；中国的电解铝产能占世界50%以上，有定价权，铝价涨，中国受益明显。另一个是铝的应用更广泛，而且还在不断扩大，“以铝代钢”“以铝代木”“以铝代铜”都方兴未艾。
五“长”。是指沉寂时间足够长，要被主流资金遗忘。中国铝业从2007年10月开始，连续13年跑输市场，成交量大幅萎缩。
六“大”。是指从最高价到最低价的跌幅巨大，最低要求在-80%以上，跌幅在市场或本行业内数一数二最好。中国铝业从59元多（前复权价）跌到最低2.8元以下，跌幅-95%以上，在市场排名肯定在前5名（不含已退市的）。
七“冷”。是指机构投资者基本不关注，极少参与。中铝近几年的券商研报极少，从季报股东看，公募基金也极少参与。
八“低”。是指多角度印证的低估值。主要是对买入价格和时机的判断，结合“长、大、冷”三个要素，估算预期差大小（值搏率），在保证足够的安全边际前提下，增加收益率弹性。我们一般是用市销率（PS），中国铝业最低价时（市值不到500亿元人民币）按2019年度营收计算PS是0.22，基本到极限，结合同行业公司以及中铝港股（1.4港元多）可以初步判断最少是3年以上历史大底。
“新八阵图”里的前四个“强、首、重、多”重点是保证基本面坚实，增大未来基本面反转的概率和赔率；后四个“长、大、低、冷”主要是保证买价尽可能低，既增加安全边际，也增加赔率，提升收益率。
最后我们再梳理一下在中国铝业600亿元总市值（每股3.5元左右）重仓位投资的内在逻辑。
2021年极大概率发生的事件：铝的供需矛盾必然爆发------支撑电解铝价稳中有升，行业龙头赚得盆满钵满-------铝土矿、氧化铝限产政策出台------产品价格大涨-------矿产巨头中国铝业在电解铝外业绩再添新增长点-------股票估值提升------铝下游用途广泛：房地产复苏、新能源车以及轻量化趋势、特高压等电力应用、光伏应用等等引发铝需求激增------戴维斯双击下股价大涨------成长确定性赢得市场共识，按成长股高估值..........
2021--2022年投资预判：千亿市值有保证，2000亿来很确定，越过5000命要硬，万亿中铝不是梦。