1、我为什么在知道价值投资在目前环境下相对无效，仍坚持价值投资
我首先说说为何价值投资在当下环境下无效或者效果不理想，其实不仅是国内，美国的价值投资者近十年恐怕也比较难受。受限于资料的可获取性，我没有查找印证相关资料，但大方向应该没错。价值投资者比较难受（相对于趋势和概念题材投资者）应该2008年金融危机后，宏观背景是中美流动性大释放。造成价值投资策略收益率不好的最主要原因是2008年金融危机后流动性释放提高了风险偏好，如果在加上欧美和日本近乎零利率的市场环境，投机者的天堂出现了。回到国内市场，我们现在已经比较清晰的看到长期资产泡沫对整个社会的长远影响，这种影响不仅体现在经济方面，而且已经动摇了国家的长远根基，我相信现在国家最希望做到的是不步日本后尘，潜在的经济增长率主要由两方面决定，一是人口生产率，二是科技进步带来的效率提升。这可能意味着未来相对长的一段时间内，在人口出生率下降和老龄化的背景下，为应对宏观经济增长率下滑的压力，我们的货币政策仍将维持相对宽松，利率水平也有下降压力。不过，对于股票价格的影响，究竟是哪个力量占优势，需要持续观察。（最后一句话，为防止文章发不出来，我就不展开了谈论）
2、投机VS投资，如何选择？
其实，我也想投机，我也想赚快钱，但我不愿意成为资本围猎的目标，更不愿意成为收割的“韭菜”。因为我清楚的知道在投机策略方面我面临两个明显的劣势，（虽然我也有部分优势这个优势是我的知识和经验所带来的心理优势）。但我没有信息优势、二没有资金优势，详见我为什么不建议散户投资者择时及频繁交易，在这个背景下，趋势投机和概念题材可能将自己置于了巨大的不确定性下，也就是芒格所谓的将自己置于获胜概率极小的游戏中。
巧了，正在我写这篇文章的过程中，雪球推荐了一篇价值因子的至暗时刻，这篇文章指出过去十五年左右，价值投资策略跑输市场，紧接着又从历史长河给出了各种策略在不同时期的优劣。不过，我思考的是我们如何做的更好，即在思考宏观背景的前提下，更可能回避自己的劣势，同时充分利用泡沫的脆弱性。在谈论我的应对策略之前，我稍微展开评论下券商宏观分析师姜超基金投资失败的事情，很多投资者对姜超的投资失败评论为学历无用，知识无用。不过，我个人倒觉得不是知识和学历无用，而是投资决策需要系统性知识和认知。宏观经济对于理解投资当然有很大的用处，但仅有宏观知识是有限认知，而股票市场是系统性认知变现的场所。
我谈谈我的应对策略，说实话，虽然现在总结起来头头是道，但我的应对策略可能是基于我所经历的使我对风险本能的反应，我已经记不起来当时我是否是基于系统认知而有意为之。回顾2008年金融危机后，我的应对策略基本上可以总结为八个字：相对选择+逆向投资。从目前看，这个应对策略总体有效，但除非是市场出现恐慌性大跌，我的投资收益率一直不是太好，但除2011年和2018年分别出现3%和5%的年度亏损外，其余年度全部盈利，且由于我采用了买入恐慌的逆向投资策略，每次市场大跌后我的获利都还不错。通过这种方式，我的投资策略可以说实现了复利增长，每当我回顾2008年后至今的收益率都会惊讶于复利带来的投资回报是如此丰厚。
3、判断对了，为什么还赚不到钱
即使判断对了，离真正赚到钱还差着十万八千里呢，更不用说，绝大多数散户投资者的投资决策并不依据理性判断，而是随机过程，也就是说判断对和错，对绝大多数散户投资者而言无异于抛硬币。我们在投资过程中经常有这样的感慨，那就是如果我拿着哪个股票，我现在能赚多少多少钱了。其实，投资者大可不必如此感慨，即使把你放到当时的环境，你的买卖决策还会如此，证明这一点很容易，只要过一段时间看看你还会不会对今天的决策同样后悔即可。为什么会出现这种情况，这说明：1、你的投资决策恰恰是基于你的认知系统做出的，而你的认知系统出现了问题，换句话说，你并不具备赚这个钱的认知能力。2、离开了估值的锚，你的认知和心理变化过程是随股价变化而变化的，也就是说，更多时候你是股价波动的奴隶。而优秀的投资者不仅能够识别这种变化的原因、还能利用这种波动获利的。这也是同样一只股票，同样的时间内，有的投资者能够获利颇丰，而有的投资者除了整天骂骂咧咧、赚不到钱的原因所在。3、无法破解恐慌和贪婪的心理魔咒，这个问题我思考了很多年，直到今年才真正解开了贪婪这个心理魔咒（通过深度研究，恐慌这个心理魔咒相对解开时间比较早）。
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