猫本自由 的讨论

“如果要我算，那就是把每家公司的净利润乘以控股比例再加母公司自身净利润作为分母，总市值除以这个分母，这个就是最终市盈率”。
你仔细想想你这句话，如果子公司的利润已经合并进母公司报表了，再加一次是不是重复计算了？

“因为是控股公司，也很难收购了以后分拆变现，一般给控股公司的估值的市盈率倍数要低于他分拆上市的公司也是正常"。
你这个说的是现象，而我想做的是寻找现象背后的理论基础。

其实，这个问题很有意思。我还真没见到过类似的研究。这种母子公司同时上市会造成估值系统紊乱，也会产生套利交易机会。诚如你请教的人所说，这也是为啥母公司好像便宜。其实，这种套利交易的前提是市场充分有效，特别是并购市场。你可以看下我跟一个球友叫不想沉默的羊之间的讨论。我计算的是总体估值，而非表面上的母公司或子公司。
总之，这是个有意思的话题，我也想就这个话题深入讨论。

谈下个人观点，这个算法我凭直觉是不对，但有请其他专家出场，因为我是市场派，凭感觉吃饭的，在财务分析上不是专家。市盈率的算法就是总市值去除以这家公司的净利润，你用股权市值加总的方法来测算一家公司的应该有的市值也是一种常用的方法，但和市盈率测算没有关系，他的几家子公司的市盈率也都是只有几倍市盈率，所以你加总后测算的就变成低市盈率就是应该的了。因为是控股公司，也很难收购了以后分拆变现，一般给控股公司的估值的市盈率倍数要低于他分拆上市的公司也是正常。如果要我算，那就是把每家公司的净利润乘以控股比例再加母公司自身净利润作为分母，总市值除以这个分母，这个就是最终市盈率。北控5.83倍的市盈率怎么你就能算出变成10倍10几倍，我是很怀疑的。

我回答下你的问题，我不否认港股有机会，但港股确实存在边缘化的趋势，这是我坚信不疑的。之所以说港股有机会，也只是爆发性机会，就像牛市期间的B股或某个触发因素引起的暴涨，但我不会去投资这种偶然性。
第二、如果你持有瀚蓝三年了，说明你的买入策略有很大的问题，如果持有三年，那么时间大概是2016年11月，即使使用预期的16年业绩0.66元计算，14.83元（这个是16年11月的收盘价）的买入价格肯定是很高的。以15年0.53元的业绩PE更是高达28倍左右；我比你晚买一年左右，当时买入时的预期PE20倍（17.5倍）不到，我也仅仅认为这个价格是合理，肯定是不便宜的。我买入的依据是经济肯定处于下行期，这个阶段不是追求超额收益期。即使现在看，未来相当长的一段时间内，在房地产问题没有通过足够的时间换取空间前，风险始终大于收益；但上证股指未必会下跌，甚至可能会上涨，这是因为在房地产解决的过程中，银行的估值压力可能会减少，从而出现估值在一定程度上修复。我对持有瀚蓝两年的收益率还是比较满意的，我曾经在酒后短暂披露过我的持仓成本。
第三、我的算法肯定是没有问题的，这类股票估值都不会太高。我先不跟你讨论港股整体估值情况，我文章写的现象背后的真相，这类股票在A股也有。但这并不影响文中那位大V采用买入隐蔽资产的策略。这种策略投资背后隐含的假设是上市子公司的股价估值合理或者低估。但国内市场这种股票的估值不会获得充分挖掘，主要原因在于国内的并购市场有问题，野蛮人太少，前年出现过的野蛮人已经被消灭。至于你说的港股低于8倍PE的股票很多，我没有系统深入研究过8倍PE背后的资产质量，不便评论。但对于子公司上市后母公司又整体上市（合并报表包括上市子公司）或者母公司分拆子公司上市（子公司并表），这类公司应该采用整体市场价格估值法，这个应该是没毛病的。我也希望有人能够从理论上指出我这种估值方法的问题。当然也希望你仔细研究下这种估值方法，指出问题在哪，而不是凭直觉。