我之前写的和宏观基本面相关的帖子，基本都属于看空派。从短期的经济下行问题，到中期的需求不足问题，再到长期的人口问题，我认为形势都非常严峻。当下这种基本面背景对投资而言的确算不上一个好的环境，所以当前A股的投资难度也的确很高；
但另一方面，我的持仓又一直是满仓轮动（当然持仓个股基本都是低位低估值、安全边际较高的品种)。包括在上半年大盘快速下杀的过程中我依旧坚定看多后市的演化。抛开可能由于屁股决定脑袋所产生的一些情绪化认知，我看多后市其实有一个比较强的底层逻辑支撑，下面就详细说说这个逻辑。
这个逻辑简而言之就是：当前中国经济面临最大的问题是“需求不足”，而唯一能够短期快速化解这个问题的方式，就是通过股市营造财富效应。
然后就是展开来重点解释一下这里面的几块细节问题。
首先，为什么说最大的问题是需求不足？需求不足换个说法就是消费意愿不足，不愿意消费。消费需求下降，传导至生产端，最终导致产出减少，经济下滑。事实上如果观察当前的经济数据，会很容易发现当前经济下滑的原因就是从需求端传导出来的。所以需求不足实际上是造成短期经济下行问题的原因，并且如果从长期视角看，需求低迷也会影响生育意愿，毕竟生育本质上也属于消费行为。所以无论是短期问题，还是长期问题，根源其实都在于需求不足。那需求不足的原因是什么？长期看是人口，短期看是消费意愿。人口很好理解，毕竟人口越多，消费就越望，但这是长逻辑。虽然这几年国内出生率在快速下降，但实际上总人口数并没有发生太多变化（当然人口结构的改变也会造成一些需求端的变化，但这种影响并不显著）。所以如果从短期视角看，归根结底就是消费意愿出现了问题。那么消费意愿为什么会出问题呢？观察身边事物就会发现，其实是民众对“未来的消费能力”产生了不确定性，换个说法就是感觉自己未来的收入会下滑，无法覆盖未来的消费支出，所以便提前开始进行缩减消费支出的准备。
其次，是什么影响到了民众对未来自身消费能力预期从“确定”转向了“不确定”？这里面有几方面影响，其一，疫情以及防疫政策本身具有不确定性，会对相关从业人员的收入产生不可预期的影响；其二，以楼市调控、互联网经济整改为代表的各种行业性调控政策，对相关从业人员收入产生不可预期的影响。其三，也是我认为最重要的，就是楼市财富效应的退散导致居民的“心理账户"开始出现亏空，而持续性的亏空则会蔓延至对未来消费能力的悲观预期。其四是分配问题，即对边际高消费倾向人群（年轻人）的分配出现了问题，但这个问题由于和本文内容没有直接关系，暂时不多说。所以为什么说第三点是最重要的？因为无论是疫情还是行业调控对相关产业即产业链的影响，都仅仅是局部打击，而楼市财富效应则几乎是对所有居民的全面打击。并且这里还有一点需要额外解释的，就是说虽然很多居民持有的房产并不用于交易，但并不妨碍其将房产价值在心理账户中展开计价并计提盈余。这也是为什么说伴随着过去这么多年的房地产价格快速上涨，中国人的资产性收入要远超工资性收入（事实上中国的CPI也没有计入房产价格，因为官方默认房产是投资品，而房产价格的上涨自然就成为了资产性收入）。并且由于房产价格在过去几十年的趋势过于一致，乃至于很多人认为这种“资产性收入”就如同工资性收入一样，是理所应当的，就跟领工资一样。但这一趋势当然并非不可逆，一旦趋势扭转，这种像“领工资”一样在心理账户中计提“资产性收入”的预期被打破，民众自然就会对未来消费能力的预期产生了“不确定性”。
最后，为什么建议通过营造股市财富效应短期快速化解需求不足的问题？这个问题要拆解开来看，其一，为什么要短期快速化解需求不足的问题？这个很好理解，因为需求不足的问题拖的越久越不好，所以当然是短期快速化解为上策。那肯定有人会提出反对意见，毕竟短期解决问题并不代表真正解决了问题。但事实上，和经济发展相关的长期问题，只有一个解决的途径，那就是通过科技和技术能力提高生产力。而化解短期问题的目的也是为了平抑周期，防止经济大起大落，并为长期生产力的提升的腾出时间和空间，创造有利于经济长期向好发展的先决条件。所以短期快速化解需求不足的问题有很强的现实意义。其二，为什么选择通过财富效应来化解这个问题？这个更好理解，因为过去一直都是这么干的。虽说这种发展模式有利有弊，但猛然停药势必会形成比较大的戒断反应，就比如当下所面临的诸多问题。其三，为什么选择股市来营造财富效应?有两个最主要的原因，一是股市和楼市是承载居民财富的主要场地，有非常大的群众基础。楼市退居幕后了，自然只有股市顶上去了。而其他诸如债市、币市这类高门槛或者高风险的投资渠道，都不太好用于承载居民财富。二是A股当前估值合理偏低，具备良好的客观条件和可操作空间（虽然这块内容我一句话带过，但这点其实非常重要）。
讲完以上逻辑，可能仍然会有人认为我在鼓吹牛市。其实这里暗藏一个偏见，就是只要一提到牛市，大家就自然会联想到07年、15年那种疯牛。事实上并非说只有15年那样的疯牛才能让股市具备“承载财富效应"的能力，温和的、稳健的、持久的、可预期的波动性上升通道也能够让股市具备这样的能力。
很多人过去一直吐槽说，股市就是用来解决各种问题的，比如解决国企问题，解决企业融资问题，解决金融创新问题。。。所以，股市难道就不能用来解决当下需求不足的问题吗？所以我觉得这个逻辑是没有任何问题的。