继续自己的翻石头之旅。在看$键凯科技(SH688356)$ 的资料时，非常的兴奋，终于找到了好公司，忍不住马上要与好友分享 （链接如下）。 同时在找横向对比公司时，注意到了$利安隆(SZ300596)$，一家做高分子材料助剂的厂家 。由于自己是学高分子材料的、也从事高分子材料购买多年，对这个行业整体的看法是：企业规模一般都很大，产品性能相差不大，如果不是特殊领域使用，可以把不同厂家同类产品当作同样产品互相替代。价格的驱动受上游石油和供需两个因素决定。所以可以定义为大自然的搬运工。所以自己看到利安隆时，最初的想法就是侧面对比一下键凯科技、$凯立新材(SH688269)$ （他的分析还没有写，优秀得和键凯一样），让自己的认识更加全面。看完利安隆的招股书，说实话也没有什么特别的印象，无非是市场很大，国际大牌主导，国内企业小而乱，但是由于靠近需求端（中国这个最大的市场），国产替代前景很广阔。但是读到下面这句话时，自己开始认真了起来。
翻石头系列之键凯科技（1/2）翻石头系列之键凯科技（2/2）
2019年报：开启危机运营模式的意识 为引领公司全体员工进入危机运营模式，经公司管理层讨论决定，公司2020年度董事、监事和高级管 理人员的薪酬（津贴）总额维持2019年的水平不变之外，公司董事（独立董事除外）、监事、高级管理人 员的每月基本薪酬拟从2020年3月开始降薪30%。年终评定如果基本实现公司经营目标，由董事会决定将上 述降低的30%薪资和年终奖金一并补发。除上述人员外，其他员工的薪酬水平维持不变。
本人理解：这句话出自公司2019年年报（更新版），发布日期2020.04.24。昨天我看到这句话还有点纳闷，有什么危机？难道公司管理层喜欢喊狼来了！ 但是细细一想后，知道这指得是新冠疫情（虽然还在受其苦，但是居然还是开始忘记）。当时自己在一家企业负责供应链，2/3月份最痛苦，因为全国各地的放开时间不一致，天天更新到货计划，以确定自己公司的生产计划，4月份时已经开始松懈，因为中国的疫情基本控制住了，只盯国外进口物料即可，但是后来没想到国外的疫情发展超乎想象。而利安隆的管理层却没有像我一样松懈下来，而是在4月份提出了全年的危机运营模式，并且管理层带头降薪，以年终经营结果确定最终地薪水。从这里我感受到了管理层的风险意识、身先士卒的榜样力量，专注于公司的发展，而又时刻关注外部环境的变化，必须大大得点赞。
从此开始认真阅读其年报，越读越能感受到公司管理层的前瞻意识、不断增长地管理能力。下面列举几点印象深刻的部分。
2018年报：在治理架构上，公司创始团队（1.0团队）着力扶持年轻高管（2.0团队）上位，2.0团队已基本接 手公司日常经营管理工作和研发工作，并积极鼓励2.0团队将权力下放给中层管理人员和基层管理人员， 让各层管理者都来承担其应该承担的管理职责，从而提升企业的管理效能；
本人理解：这是公司在2018年年报上对人力资源工作总结的第一条。董事长1963年出生，当时55岁，其它核心管理层也是这个年纪，都年富力强，但是管理层已经有了深刻的管理危机意识，开始培养接班人。在很多的民营企业都存在着打天下的老人占据公司管理要职，但是由于企业上市其已取得或多或少股份，已财务自由，所以管理理念不更新，在位置上守成，企业的发展全靠一把手的格局、野心与精力。我们有理由推断利安隆的管理层会不断地吸收年轻人进入，带来鲇鱼效应。
2019年报：一是继续推进公司全面绩效项目，围绕公司2.0战略和大3+1计划，目前全面绩效项目已经完成绩效指标分解和绩效合同签约，未来要及时评估实施效果，并持续进行调整完善，使之与公司的经营战略保持匹 配性。 二是在“三定”的基础上充分挖掘人资绩效，首先是严格控制非生产经营性人员编制；其次是充分挖掘 数据化的效用来提升办公效率压缩人员编制；再次是切实优化内部流程，减少内部低效沟通； 三是挖掘补充双高人才，重新审核公司招聘计划，严格按照公司实际需求招聘和培训； 四是建立培训APP开展网络自助培训和考核，集中培训将压缩为必要的项目。
2020年报：公司在第一期员工持股计划完成退出之后，及时推出了第二期员工 持股计划，充分调动员工的主动性和积极性。同时，公司用筑梦计划、雏鹰计划、雄鹰计划和圆梦计划， 分类别持续坚持做好职工队伍的培训，建设一支想打仗、敢打仗、打胜仗的利安隆干部队伍。
本人理解：从这段话中可以感受到几方面的内容：
1、公司的管理是以战略为导向，战略决定公司资源的分配与管理层的工作任务，这样工作就有前瞻性与主动性。但是有些企业，如果客户不投诉、如果下级不来汇报问题，这些管理者们可以喝一天茶、抽一天烟。2、公司对人力资源主动控制，绝不随意增加编制，而是通过软硬件工具、文化建设来提高人力资源效率。3、公司注重员工培训与人才挖掘，既给员工工作的压力，也给其提供成长的机会。
2020年报：四是精简内部会议。公司要求尽量减少各 种不必要的会议，会议需按照主题、议程形成会议书面通知，会议过程必须形成决议，决议必须指定人跟 踪，决议执行情况必须由执行部门或上级部门给出书面结果、责任分析、奖惩建议和改进建议，并及时关 闭决议。通过精简内部会议，使各级管理人员能够将更多时间留在管理一线，并定期与部门员工进行一对 一谈话。
本人理解：身在大企业的人应该很强的体会，大事小事召集开会，议而不决，决而不做。不管利安隆实际做到多少，但是管理层能意识到这个问题，能够去动手解决这个问题，就可以点赞。
2021年报：报告期内，利安隆中卫开展TfS审核工作：主动邀请客户对公司发起TfS现场审计工作，得分率 89%[177/200]；利安隆天津开展EV审核工作：根据EcoVadis建议，对环境保护、劳工人权、商业道德、可 持续采购四个方面进行工作提升；利安隆加入联合国全球契约组织，发布《社会责任报告》，较为全面地 披露了公司环保数据；2021年利安隆公司配置FID便携式VOCs检测仪器，各基地在LARD检测基础上，自 行开展无组织排放检测治理工作。
本人理解：什么是TFS审核，什么是EV审核？ 这些名词我不知道，去知乎查了一下。
知乎：Together for Sustainability (TfS)，共同促进可持续发展(TfS)是一个由26家化学公司组成的联合倡议和全球网络，为化学供应链的环境、社会和治理绩效提供了事实上的全球标准。 EcoVadis为客户和供应商提供了一个合作平台（即EcoVadis平台网站），以帮助企业审核其在全球范围内的供应商的环境和社会表现。EcoVadis旨在提高利用全球供应链的影响改进公司的环境和社会实践表现。
利安隆作为一家化学制造类企业，生产过程、生产产品都可能对环境造成伤害。由于在环保、案例方面的改善需要大额资金的投入，一般的企业就是以法律最低要求要求自己，只求及格，不求优秀。上面两个审核，都不是法律要求的，甚至也不是客户要求的，但是利安德能够主动做，说明了企业的担当精神，没有把环保、安全、可持续发展当成一个面子工程、忽悠工程，主动拥抱变化，主动承担责任，体现了一个负责任企业的担当精神。我们也有理由推断，在全球越来越关注可持续发展的背景下，利安隆会因为这些行为而建立领先优势。
2018年报：公司发展战略 公司作为国内高分子抗老化助剂领域的龙头企业，未来仍将以成为“全球一流的高分子材料抗老化助 剂和技术供应商”的发展愿景，立足于全球发展的大视野，努力构筑产业与资本市场之间的良性互动：一 方面，借助资本市场的力量，通过不断的产业投资、产业并购和创新开发，进一步优化公司在抗老化业务 领域的产能布局，为公司主营业务的稳健、快速、持续发展夯实基础；
本人理解：故意找得2018年的战略，站在2022年的当下去看看他们说得好还是做得好。
龙头：（摘自2021年报）公司已发展为国内抗老化行业的龙头企业，是系列产品型、创新服务型企业的典型代表，在产品配套、 经营规模、技术创新和技术服务能力、全球运营能力方面都呈现出快速进步的特点，与全球行业的先进代 表BASF、SI、SONGWON等全球行业巨头的运营能力、创新能力正在靠近，客户群分布也更为一致，可以预 判在不远的未来，利安隆将必然成为全球行业领导者集团的一员。——本人理解：销售额说明一切，他们已实现。
并购：其上市后有两次重大并购，一是并购凯亚，凯亚是其主要产品的上游中间体制造商，收购凯亚向上游发展，有利于成本控制，非常好的并购。二是并购康泰，其是润滑油助剂供应商，收购后向润滑油助剂方向发展，开拓第二增长曲线。——本人理解：并购目的非常明确；并购方式非常合理（置换股权），把并购公司的创业者变成利安隆的股东，利安隆与收购企业深度绑定，原有创业者仍然是大股东，有工作热情且没有自己的小九九；并购总体商誉不多，到现在总计只有5亿元左右。 但是对于收购康泰，我持保留意见，最近虽然发展较好，但是从润丰新材招股书中注意到，润滑油60%用在机动车上，但是机动车的电动化、氢能源化是大势所趋。所以从长远看，润滑油（助剂）的发展前景一般。虽然润丰新材2022股价涨得一蹋糊涂，但是看看网友的评价就知道是什么原因了。
本人喜欢先用财务的方法去筛选企业，如果财务指标通得过，就再去找为什么好？这个好能够持续下去吗？今天用了一种不同的方法来分析公司，居然也挺顺畅的，而且是意外所得（没有对其抱希望）。当然本人还会用老办法继续分析利安隆。
从定性的角度看：利安隆公司处于一个发展空间特别大的行业，虽然不会产生巨头，但是成为一个中型规模的企业（销售额100亿以上）是没有问题的。但是这个行业并不是新生行业，是存量竞争，所以其必须把管理优势转化为成本优势、质量优势，来不断得增加现有客户的销售额。由于下游客户具有很强的议价权，这个行业的利润率不会太高，但是利安隆在这种背景下能够多年维持10~15%的净利润率，非常不错。这家公司虽然总结了很多优势，但是我认为最大的优势就是其管理能力，如果换了管理层，这家公司可能就没有这么优秀了。