11.7亿净利润比较难,22年归母核心净利润最多才8亿,上半年3.6,下半年最多4+……加上新城地产给不了多少面积,团餐已经并表,23年能增长15%都不错了(除非地产回暖)
第一,从2021年开始,地产行业下行,市场认为民营房地产商风险会比较大,房地产背景的物业公司其发展和背靠的房地产公司紧密相关,所以市场偏好国企背景的物业公司。第二,有一些民营物业公司出现了一些问题,使得市场对民营物业公司和背靠的房地产商的关系有疑问,民企物业公司独立性不够,二者的资金往来和关联交易不公平,市场没信心。譬如世贸服务收购世贸A股公司的商管业务,关联交易不公允;譬如恒大物业和恒大之间在审计时发现未披露的占用资金;再譬如金科服务的关联交易和关联方对其资金的占用。金科除大股东外还有二股东,大家以为他治理结构比较好,结果还是出问题了。所以市场对物业公司和其控股股东的关系不信任。第三,过去存在关联开发商给物业公司输送利润情况,在现在这种行业情况下无法持续。或者过去应收账款今年要计提减值。第四,过去物业公司承接了一些售楼相关业务,直接卖房收开发商佣金(新城悦只是售楼处管理),毛利率高,这些业务今年萎缩厉害。市场的担心不无道理,这不,今年中期行业出现了营收大幅增长而利润下滑的情况。
最后的结果,几十家民营物业管理公司股价腰斩再腰斩,惨不忍睹。
新城悦的美元债投资损失在上述背景下,不是普遍问题。一次性的损失又不伤筋动骨,何至于非周期公司跌至周期股估值?
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11.7亿净利润比较难,22年归母核心净利润最多才8亿,上半年3.6,下半年最多4+……加上新城地产给不了多少面积,团餐已经并表,23年能增长15%都不错了(除非地产回暖)
最近,公司没有否认2022年9亿RMB净利润的指引,当然是指刨掉美元债亏损后的核心净利润。2023年基本上不用考虑美元债减值,30%增长对应11.7亿净利润,折算成港币是13亿,EPS1.50HKD,50%派息率,就是0.75HKD,股息率11.7%。满世界找不到这么便宜的成长股。
持有1-2年看看!
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全市场都在盯着物业公司和关联开发商的关联交易,这个时候谁要是想干一点什么勾当是不是要掂量再掂量?
对于$新城悦服务(01755)$这类本来就规矩的人是不是应该多一点信心?
接近3亿方合约面积,超过在管面积1.3亿方,这个1.3亿方大部分明年可以贡献利润。所以$新城悦服务(01755)$ 2023年增长30%还是值得期待的。
吾悦商管不在$新城悦服务(01755)$ 里。