亨通光电2016年中报和三季度业绩预告终于出炉，2016年1-6月份实现营业收入80.5亿，同比增长48.61%，归属上市公司股东的净利润3.83亿，同比增长171.95%，归属上市公司股东的扣非净利润3.57亿，同比增长219.14%，加权ROE达到7.95，全年ROE应该能达到15~20。

根据同时公布的2016年1-9月份的业绩预告，预计 2016 年 1-9 月份实现归属于上市公司股东 的净利润为 100,592.90 万元至 120,711.48 万元之间，较上年同期增长 150%至 200%。

整体来说亨通光电2016年的业绩可以用“亮瞎眼”来形容，有望在三季度就完成10亿以上的净利润，完全超出预期。

一、业务与营收分析

电力电缆营收29.1亿，同比增长7.88%，毛利率11.19%，同比增长1.97%；

光通信模块营收25.1亿，同比增长28.75%，毛利率40.66%，同比增长5.74%；

工业特种线缆营收6.54亿，同比增长13.65%，毛利率11.71%，同比降低1.73%；

新能源智能线控营收6776万，同比增长176.32%，毛利率41.85%，同比增长2.04%；

光通信网络设计与系统集成营收14.3亿，应该是形成并表的电信国脉贡献的业绩，毛利率19.31%；

海洋工程产品营收2.43亿，同比增长249.12%，毛利率38.72%，同比减少0.33%；

网络安全与大数据应用营收3980万，应该是形成并表的优网网络贡献的业绩，毛利率64%;

各项主营业务均发生了量价齐升的情况，营业收入和毛利率都大幅提升，尤其是之前预期的具有较高毛利率的光通信、海洋工程产品，以及新兴领域的新能源智能线控，都具有大幅的盈利能力提升。

二、资金与现金流情况

预收票据4.06亿，同比增长10.62%;

应收账款44.5亿，同比增长35.80%;

预付款项3.81亿，同比减少37.46%;

存货35亿，同比增长17.54%;

应收、存货的增长率小于营收的增长率，预付款项却产生的同比减少，这是一个好的趋势，证明公司对上下游的控制能力提升，将直接导致公司的现金流趋好。中报显示经营活动产生的现金流量净额为8139万，同比大幅增长，也间接证明了这个结果。

三、负债情况

中报显示公司负债率67.24%，近年来公司负债率一直保持在65%左右，处于稳定水平。

四、公司的布局

业绩增长其实只是“果”，回顾一下公司近1年的布局，就会发现产生今天的“果”，并不是个偶然事件。

2016年1月，亨通海洋顺利通过了国际海缆权威技术平台环球海缆接头联盟（UJC）的UJ认证，取得了全系列13张证书。加上2013年获得的五种无中继海底光缆的全系列13张UQJ认证证书,亨通海洋已成为目前国内获得环球海缆接头联盟（UJC）证书组合最多、认证缆型最多的海底光缆制造厂家之一。

2016年3月，公司以自有资金5亿元在吴江经济技术开发区内投资设立全资子公司江苏亨通光导新材料有限公司（下称“亨通光导”），将主要从事光纤预制棒的生产和销售。亨通光导总规划产能为1500吨。需要关注的是，亨通光电是目前国内唯一一家自主研发光纤预制棒制造设备和工艺的企业。

2016年8月，亨通光电“超低损耗光纤”工程项目成功中标国家工业和信息化部“2016 年工业强基工程”；

2016年8月，亨通光电与安徽问天量子科技股份有限公司在中国科学技术大学书面签署了《关于成立江苏亨通问天量子信息研究院有限公司的合作协议书》，双方共同投资设立江苏亨通问天量子信息研究院有限公司。问天量子是我国量子密码标准制订工作组牵头单位。

2016 年 1 月 5 日，公司完成了收购 Voksel 的股权交割，公司通过亨通国际持有印尼 Voksel 公司 30.08%的股份。 2016年2-6月份，公司营业收入3.78亿元人民币，净利润4706.46万元人民币。

在科技领域，高利润永远属于景气行业的参与者、高端技术的掌握者、行业标准的制定者、稀有资质的拥有者、产业链的整合者，从这几个角度看，亨通光电貌似是走在正确的道路上。

五、小结

亨通光电是个人比较喜欢的同时具备“稳定”和“不确定性”的公司，“稳定”降低了风险，“不确定性”又提供了想象力。根据中报和之前的公司跟踪情况，大致判断如下：

1、光通信行业整体景气，营收和毛利率全面提升，只要流量还在暴增（宽带升级、VR、物联网.....），光通信的需求就会持续增长，只要具有技术领先性，就能保证高毛利；

2、公司在海洋工程、新能源的布局比较成功，已经贡献利润并高速增长，未来大概率仍会持续高增长；

3、并表的公司从业务角度看，在整个公司布局中毫无违和感，不出意外会产生协同效应；

4、公司仍有不少提前的布局，在未来可能产生爆点，例如量子通信、大数据等，形成业绩持续增长的接力；

根据公司三季度业绩预告，2016年全年公司大概率能够完成12~15亿的净利润，如果给与30倍的估值（至于这个估值高不高，大家参考一下同行业的光迅科技、中天科技、烽火通信的估值吧），公司市值应该可以有360亿~450亿，而目前公司的市值为224亿，画面太美已经不敢看了。

本人已持有部分仓位，难免屁股决定脑袋，本文仅用于投资笔记，不构成任何投资建议，不喜勿喷。

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