巴菲特有句名言，“我是85%的格雷厄姆和15%费舍的结合”。“费舍”就是本书的作者菲利普A.费舍。
初入股市的时候粗略翻过这本书，当时只觉得理论知识挺多，很有道理却难以实操，一个月前重读，才真是醍醐灌顶啊，怪不得成为经典。
特将本书重点以及我的思考整理，常看常新。内容目录如下：
1.如何选择公司;
2.选择什么样的公司;
3.什么时候买入;
4.什么时候卖出；
5.关于市场预期形成的市盈率看法；
6：一点建议：
一.如何选择公司
1.通过闲聊，走访，询问不同竞争对手看法，公司咨询行业内专业人士，接触公司管理层等一切能利用的方式来收集资料，不能完全依赖公司发布的财务报表。真正重要的是未来五年的收益，而不是过去五年的统计数据。
思考：尽管现在收集信息的方式发生了变化，但其逻辑是没变的，公司发布的年报反映的是过去且重要信息不够详尽，哪怕是真实的但也很可能有些信息被特意隐藏了，甚至有造假的可能。
现在的市场环境，公司的竞争力，产品的销售情况，市场口碑，竞争对手的情况，未来的发展趋势，公司的管理层是否能干等等这些投资者应该要关注的事情。
2.如果没办法在某家公司上得到足够多的我想要的信息，我就会放弃对他的研究调查，并另立目标想要在投资中赚大钱。你不需要对每一笔投资都得到一个答案，反之，你需要的是对少数实际购买的股票得到足够多的答案。
思考：确实如此。小散资金的能力选择五六家即可，最多也就十家，完全不明白且得不到足够信息的行业进去就是摸瞎，纯靠运气。为了获得好运而去碰运气是赌博。
二.选择什么样的公司
1.作者把成长性公司分为三类：A类为根基稳固且有成长性的大公司；B类介于初创成长型公司和大型公司之间；C类为年轻的成长型公司，经营成功可获得可观利润，经营失败将血本无归的小型公司。
大部分资金，应该是A类公司，可以持有至少5只，B类公司需要两家这样的来平衡，不能拿无法承担损失的资金来投入C公司。
年轻的成长型公司最有可能让投资者获利，但即便技巧熟练业难免犯错，如果失误可能会亏得无影无踪，但投资于历史悠久根基稳固的成长型股票，即使市场走势不好也是暂时的，这种大型成长股的长期升值潜力也会有相当不错的表现。
思考：这点正好印证了当下的A股很多公司的情况。比如用沪深300和创业板来做类比，沪深300大型成熟公司居多，而创业板算是小规模成长公司的聚集地，市场行情好的时候创业板走势明显强于沪深300，近两年市场不好，沪深300恢复的比创业板要快，走势要稳。放在个股上更明显。
这也是我的持仓股为为什么大部分都是行业龙头且上市五年以上的原因。一是能获得的资料信息足够多，二是遭遇熊市也很难有永久性资金损失，长期来看仍会有不错表现。
将大部分资金永久性损失的可能性降到最低，用小部分资金用于提高收益。
2.可以作为保守型投资对象的公司，它需要低成本的生产，是业内生产成本最低的制造商，或者和同行业的竞争者差不多，并且未来有望继续如此。
短期而言高成本的公司收益有时在经济繁荣的时候上涨的比较多，但几年后经济景气度变差后价格产品回落，那时成本优势较强的公司利润虽然减少，但令人放心。
投资者不应该只关注于一年利润，而应该着眼连续几年的利润。经济属于上升趋势时，边缘型公司-利润率较低的公司，利润增长幅度远高于以低成本为竞争优势的大公司，但一旦经济情况转弱，小公司利润也会骤然下降。
思考：当行业景气度较高的时候，售价增加，增加的基本上都是利润。对于高成本公司来说，利润的增长率更大，但景气度下降的时候，受到的伤害也更大。
比如A公司成本2，B公司成本3，开始售价为5，两个公司都能活的不错，当市场景气产品供不应求，两公司都提高售价到8，A公司的利润从3提高到6，增长了2倍，B公司的利润从2提高到5，增长了2.5倍，成本高的公司增长幅度更大，当景气度不行的时候，市场不断降价降到3，A公司仍能盈利，B公司则很难生存了。
3.优秀的管理层是形成企业现状的重要原因，也是将来持续产生结果的重要影响因素。选择在目前和未来都能干的管理层，未来几年公司的营收和利润增长才能持续。
不管出于什么理由，一旦公司在设法隐瞒坏消息，那么最好不要将其纳入选股目标之列。
审视公司行动的最好方法，即使看管理层有没有真正为公司谋取长期利润而努力，而不是仅仅观察表面现象。
思考：现在普通人接触公司管理人的方式，虽然不多但也不是完全没有，常规的股东大会还有业绩说明是个很重要的途径，同时年报中管理层的分析，以及承诺的行动是否言行一致都是需要特别关注的。
4.购买高股利公司的股票远不及购买低股利但注重增长和资产再投资公司股票。成长股不仅在资本增值方面体现出优势，在一定时间段内，随着公司盈利的提升在股利回报方面同样也会有优异表现。
思考：意思是不要根据根据股利发放来选股，而要根据利润的增长空间。成长型公司虽然刚开始分红少，但随着盈利提升，股利也会增长。
三.什么时候买入
1.看上去风险最高的做法，却是最安全的做法，当你认为一家公司值得投资时，就放手去做。不要因为猜测（宏观环境）而出现恐惧或贪婪的情绪，或由于猜测而妄下结论，止步不前。
影响股市的宏观力量五种：当前的经济态势，利率趋势，政府对投资和私人企业的整体态度，通货膨胀的长期趋势，以及-或许是所有力量中最重要的一种-新发明和新技术对传统行业的影响力。
这几种力量很少在同一时间把股价往同一方向拉动，而且其中没有任何一种力量的重要性就长期而言，总是远高于其他种类的力量。
思考：当前的A股处在市场担忧经济不景气，但利率是下行的，政府对投资态度是鼓励的，通货膨胀是可预见的（特别国债发行），新发明和新技术（比如新能源车对燃油车汽车造成的冲击）很多行业没有变化，这五个影响力中只有一个不利，但因就处在眼前且渗入到日常生活，所以往往恐慌下难以重仓，这其实也是买入的机会。
2.不要在意蝇头小利。在股票的价格上不要锱铢必较。如果坚信一支股票在几年内上涨到目前价格的好几倍，那么我是用10美元的价格买进还是10.25元的价格买进，根本无关紧要。
思考：道理如此，但人性却总是不自觉期望在某个时间段的最低点价格买到心仪的股票，往往在一点点变化的等待中错失机会。意识到才是改变的第一步。
3.考虑以某个价格买入不如尝试以特定的日期买入：比如利润即将大幅改善，但对利润增加的预期还没有造成公司股票价格的大幅拉升的时机。
思考：我认为持仓股海康威视便是这样的机会。具体思考过程见上篇周记。
四.什么时候卖出
1.投资犯错要卖出吗？
如果我们买入股票时犯的错误，但卖出时能获得一点点利润，就不会觉得自己当初的买入是错误的。相反，如果卖出时有小的损失，我们对整个操作过程就会相当不满意。这种反应人之常情，但在操作中却可能十分危险。
如果认识到发生错误能够果断处理。认赔卖出，腾出资金，转而投资于更合适的股票，并且获得相应的利润，那么算下来失去的机会成本更高。
思考：你持有的成本并不是实际的成本，而是放弃其他机会的最大成本。我在持仓股汤臣倍健上犯的错误，因为各种原因不肯清仓卖出（还好之前也降低到足够低的仓位），承认自己犯错并且认赔卖出这个是反人性的困难的，应该早一点克服。
2.熊市要卖出吗？
我们在买值得投资的股票时，不应该因为担心熊市的来临而受到过多的影响。如果这个论点是正确的，那么不能因为害怕熊市而卖出优秀的股票就更加有道理了。
如果熊市真的来临，我几乎没发现过多少投资者能够在当初的卖价以下买回当初卖出的股票，这样的投资者不足1/10。通常来说，他们要么是苦苦的等待股价跌得更多，要么是股价的确继续下跌。但他们却在担心发生别的事情来阻止股价的回升，因此一直没有将股票买回。
思考：这段划重点！多少年过去了，人性基本没变化。
3.所持股票已经有很大涨幅应该卖出吗？
作者认为这个论点是所有错误看法中最荒谬的，卖出仍然非常优秀的公司获利了结会错过后续企业成长更大的利润空间。如果当初买进股票的各项选择工作都做的很对，那么卖出的时间几乎永远不会到来。
思考：这个只能在一段时间内有效，因为现在变化太快了，企业的基本面五年可能有翻天覆地的变化，伟大的企业可遇不可求，大多数极优秀的公司也会因为各种原因变得平庸。
只能说，在企业基本面没有变差的情况下，尽可能不卖出，或者只在严重高估时候卖出。目前我的卖出线设置为市盈率50倍水平。
4.我观察过太多的短线进出操作，直到连续交易成功3次，只会使第4次交易发生灾难的可能性大大提高。这种短线交易所要承担的风险，比买到同等数量且前景较好的公司股票，长期持有所承担的风险要高出很多。我做了我职业生涯中非常非常宝贵的一个决定，把所有的精力都用到通过长期投资而赚取大额的利润之上。
思考：我也很早摒弃了短线操作，一是短线预测难度大，有的还要实时盯盘，而成功概率低；二是每次的交易都带来成本的上升；三是有可能会因为总想做波段以更低的价格买到等各种原因错过公司长期的发展。
但我也越来越发现，长期投资说起来比做起来容易，很多人看着不断波动的曲线，就很难控制住自己要动一动的想法。长期投资需要足够的耐心等待至少三年，还要对自己的判断和持有公司的发展有足够的信心，还要经济上仓位上控制合理（至少不能急用钱无奈卖出），这些应对股市波动的门槛有多少人跨不过去。
五.关于市场预期形成的市盈率
1.不要认为一家公司的市盈率很高，就必然表示未来的收益成长空间已经反映在价格上。
如果一支股票的价格已经反映了5年后的收益，那么股价很可能已经被高估。对此没人反驳，但是这个错误在于，他们假设5年后这个公司的市盈率会和市场的平均市盈率一样。
但如果这家公司有望保持和现在相近似的成长动力，那么公司5到十年后的市盈率肯定会远高于一般的股票，就像现在的情形一样。所以为什么有些股票乍看之下价格貌似过高，但仔细分析之后就会发现会发现他们的价格非常便宜。
未来利润继续增长的可能性越高，投资者愿意承受的市盈率也就越高。但永远不要忘记，市盈率实际上变化的原因并不是实际上将会发生什么事，是金融界人士目前相信将会发生什么事。
思考：其实也会出现相反的情况，低市盈率的公司未来几年仍有可能因为预期的低增长而保持和现在一样低的市盈率甚至更低，也不一定会恢复到平均市盈率情况。重塑了我对持仓股汤臣倍健的看法，具体见今天的周记。
2.聪明的投资者如果能摆脱群体干扰而独立思考，在绝大部分人的意见偏向一致时得出自己独立的正确答案，那么他将收获受益颇丰。
但是当你与大众的主流投资相反的观念时，你必须非常肯定是自己是对的，一定要有某种计量检测方法确定自己是不是对的。
思考：投资确实不能随大流，因为大流的意见已经充分反映在市场价格上，但相反的观念确定自己是对的也很难。我觉得检测方法其中之一还是要看自己预测的业绩的改善在报告期的时候是否反映在业绩或者业绩趋势上。
六：一点建议：
建议对股市投资感兴趣的朋友们，认真读读原书。
看书的好处并不只为学习知识，更重要的是有很多道理和方法即使非常正确，没有具体细节数据佐证和详细的思考过程，也会像耳旁风一样轻轻飘过什么都没留下。
历史总是惊人相似，那些牛人已经累积了足够多的经验和应对方法，也帮我们规避了很多弯路，但这些东西总结成书明明价值千金，却依然被人视若草芥。
少看短视频，多看书。