引言: 年初曾担心新冠大单的蜜糖，会成为未来短期阵痛的毒药，不曾想这么快应验了(详见我1月份写的的专栏-凯莱英21Q4点评)。CDMO 三雄:药明，凯子，博腾，正在被主流大资金抛弃(结合基金中报持仓分析)，在没有新的大利好逻辑刺激下，短暂的折磨时期已然来临。
一、昔日三雄
药明: 当之无愧的CXO 霸主，近1-2年，在CRDMO (CRO+CDMO ）大战略的驱动下，增速提速，今年预计是近几年和未来数年的增速顶峰，原因很简单: 拿下了近百亿(个人推测)的辉瑞新冠大单，大部分都将在今年完成交付，短期的蜜糖大单，也让药明快速燃烧了未来的增长潜力。
凯莱英: 前后签了90e+的新冠大单，差不多是去年营收的2倍，超级大礼包加持，今年业绩肯定爆表，那明年怎么办了？个位数还是负增长，无人知晓？既然伤害了未来的增长潜力，大资金选择用脚投票，2大医药女神二季度联手大幅砍仓(砍了一半左右)，手起刀落，干净利索，根本等不到三、四季度了，太卷了，剩下还有一半左右仓位没出，似乎在等待更多的有缘人。
博腾: 作为后起之秀，原本稳打稳扎，连续三年实现高速高质量增长，今年1Q 实现了腾生巅峰，机构持仓30%+，且大单不断，合计拿下60e左右新冠大单，蜜糖太甜，吃多了就会腻歪，同样大幅伤害了未来的增长潜力。众机构开始提前内卷，2大医药女神2Q接近清仓式跑路，带动其他腰尾部资金夺路而逃，盛极而衰，机构2Q 持仓下滑至13%，迎来了惨烈的13连阴，近1-2年来首次走出如此悲壮的跌势，且韭菜数量大增近2w 户，预计三季度机构持仓将至个位数。这逻辑反转来的太快，众散户措手不及，明明业绩这么好，怎么股价就如此不堪了？不理解这背后的逻辑，或者永远困在其中吧。
二、投资预期
投资看的是未来预期，类似于投资房产，要考虑地段和升值空间，股票亦如此，预期趋势向下，就没人愿意去投资。
三、短暂的困难期来临
1. 未来2-3年，三家公司增速边际大幅下滑，甚至负增长，成为市场的主要担心因素。
2. 头部订单溢出红利期结束: 过去2-3年，由于头部CDMO 企业产能不足，让腰尾部企业有了不错的发展机会，博腾就是很好的受益者，经历新冠大单带来的大幅度产能扩张后，未来腰尾部企业的生存会更加艰难，强者越强和规模效益下，头部优势越来越明显，或许这是两大医药女神并没有砍仓药明，同时保留了一半凯子，但清仓了博腾的主要逻辑所在。
结语: 短暂的困难时期，需谨慎，除非出现新的逻辑反转，否则就是无尽的等待和折磨。悲观一点，可能会波及整个赛道，今年持有该赛道个股的投资者，可能会感同深受。
争议: 本分析只是个人观察到的当前市场共识，作为散户，我们的反应总会落后于大资金。市场共识也非一成不变，一旦出现新的大利好，逻辑也会有反转的可能，但在这之前的过程会很煎熬，要有心理准备。
投资共识: 本文仅为个人视角解析大资金共识，给大家提供新的参考思路；市场共识有许多种，本身无对错，也不必争议，取决于自身的认知深度，毕竟投资是认知的变现；在谨慎参考的同时，请大家保持自身的独立思考能力，保持好的心态，无需情绪化争议，谢谢！
备注: 本分析不构成任何投资建议，请谨慎参考并对自己的银子负责。坦诚分享，只为记录投资路上的成长点滴，欢迎探讨交流，不喜勿扰，谢谢！$博腾股份(SZ300363)$ $凯莱英(SZ002821)$