几个星期前我回国内跑了一趟，在上海，南京，长沙等地见了一些投资者朋友。其中一个投资者告诉我，最近他非常痛苦。我问他为什么？原来在英国脱欧公投结果（2016年6月）公布以后，这位投资者朋友开始看跌英国股市，并卖空富时指数（FTSE）。但是事与愿违，从六月份开始，英国股市不跌反涨。因此这位投资者朋友痛苦不堪。事实上，英国股市从2016年年初开始到本文截稿时（11月23号），上涨了9.22%，这可能出乎很多朋友的意料。
我问他：那你现在看空还是看涨英国股市？他说：肯定看空啊。你看英国政府现在左右为难，进退维谷，这种形势对于公司和经济的打击都非常大。我觉得市场只是暂时存在侥幸心理，所以还没有下跌。但是从宏观大势来看，英国的基本面非常糟糕，股市下跌是迟早的。
这位投资者的回答让我想到了一篇很有趣的学术文章（Mayraz, 2013）。这篇文章的题目叫做《一厢情愿》（Wishful thinking），文中提到了一个牛津大学的实验。在实验中，研究人员随机找了145位大学生，并将他们分为两组：农民和面包师。
我们知道，农民和面包师的关系是：农民生产小麦，并且把小麦卖给面包师作为烤面包的原料。从农民的角度来看，他们总是希望小麦的价格越高越好。而面包师需要买入小麦磨面粉作为他烘烤面包的原料，因此他们希望小麦的价格越低越好。
在这些学生被分配好角色后，研究人员给了他们一张小麦的历史价格图，并让他们预测小麦的价格。学生们被告知：他们的工作是去预测小麦的价格，谁预测的价格最准确，他/她会得到5英镑的现金奖励。
实验的结果非常有趣。农民们对于小麦价格的预测平均值，要比面包师们对于小麦价格的预测平均值高出4%，在统计学上属于显著差别。
这个实验告诉我们：人们普遍有“一厢情愿”的心理弱点。农民的愿望是小麦价格上涨，而面包师的愿望则是小麦价格下跌。这样的“一厢情愿”，影响了他们对于小麦价格做出客观理性的预测判断。农民们做出的价格估计偏高，而面包师们做出的价格估计则偏低。他们的判断收到了主观偏见的影响。
这种“一厢情愿”的心理偏见在生活中随处可见，非常普遍。在另一个非常有趣的试验（Babcock, et al, 1995）中，研究人员给一群受访者做了个情景测试。情景测试的背景是：一个摩托车手在公路上被一辆车撞到。受伤的摩托车手起诉汽车司机，要求赔偿10万美元。受访者们被随机分配，并角色扮演摩托车手或者肇事司机。然后研究人员让他们猜：最后摩托车手和司机达成的协议赔偿金额为多少？如果谁猜的比较准确，那么会得到现金奖励。
这个实验的结果的有趣之处在于：那些扮演摩托车手的受访者，预测的平均赔偿金额，要比那些扮演肇事司机的受访者预测的平均赔偿金额高出15，000美元，也就是差不多15%左右。因为作为摩托车手，他肯定希望赔偿的金额越高越好。而作为肇事司机，则希望赔偿金额越少越好。到最后，双方的“一厢情愿”都影响了他们做出客观判断的能力。
为什么这么多人会受到这种“一厢情愿”的行为学偏见的影响？
首先，我们需要知道人有受“一厢情愿”偏见影响的可能性。如果一个人对于这种偏见根本一无所知，那么他/她从一开始就不会意识到自己受这样的偏见影响，因此也不太可能做出任何努力去纠正这样的偏见。
其次，“一厢情愿”有时候有心理治疗作用，这样的心理治疗作用类似于“过度自信”。有一句话叫做“期望很美好，现实很残酷”。对于很多人来说，要面对丑陋和真实的现实，是一件非常困难的事情。因此他们会通过“一厢情愿”来给自己打气，并且拉着自己朝乐观的结果去想象未来。买了房子的人会“一厢情愿”的告诉自己房价肯定不会跌，快大学毕业的学生会“一厢情愿”的告诉自己很快就能找到梦寐以求的高薪职位，而选择下海的创业者则不停的告诉自己下一个马云就是我。没有这些“一厢情愿”，很多人可能都坚持不下去了。
再次，“一厢情愿”也有自我麻醉的效果。人类有一个普遍的行为学毛病叫做“选择性回忆”，即我们会倾向于选择记住自己成功和快乐的历史，而选择淡忘那些不愉快，或者亏钱的“灰暗”历史。这是人类的一种求生本能：因为如果老是沉浸在过去的悲伤和失望之中，那么我们很可能会陷入“自我责备和自我否定”的恶性循环，以致于越来越消沉和悲观。
问题在于，“选择性回忆”的本能如果得不到理性控制，也会滑向另一个极端，即我们被这种“自我麻醉”蒙蔽了双眼，无法不受自己偏见的影响去做出冷静客观的判断。
那么对于我们投资者来说，我们可以做些什么来防止自己堕入“一厢情愿”的行为学偏见呢？
首先，在我们做任何一个重要的投资决策前，都应该提醒自己做“换位思考”。举个例子来说，如果我们心仪某个股票，决定出手购买。那么我们不妨把自己放到购买股票的对立面，即卖出方，然后仔细的想想有哪些卖出该股票的好理由。然后将这些卖出的理由和自己想买入该股票的理由对比一下，确认自己的买入理由确实充分。
我们需要明白，无论我们去市场上买入，还是卖出某只股票，市场上一定有一个交易对方卖给我们要买入的股票，或者买入我们要卖出的股票。在这两个交易方之间，发生的是一个零和游戏：不是你赚，就是对方赚。因此，我们需要养成这个习惯，经常问自己：我知道的比市场上其他人更多么？我的信息比市场更全么？如果答案不明确，那么投资者就应该提高警惕，避免自己做这种类似于猜硬币，比大小的投机决策。
其次，当市场的走向背离我们一开始的期望时，投资者需要停下来进行自我剖析：我有没有受“一厢情愿”的偏见影响？是不是我的主观意见影响了我的客观判断？如果没有目前的损失，我还会这么看多/看空这支股票么？这样的自省可以帮助我们尽量避免陷入行为学偏见而无法自拔。
综上所述，人类由于自身先天的行为学因素，会产生“一厢情愿”的行为偏见。这种偏见，恰恰是我们做出理性投资决策的一大天敌。在“一厢情愿”的偏见的影响下，投资者很容易做出带有偏见性的主观判断，导致其做出不理性的投资决策。聪明的投资者，应该充分认识到这种偏见以及它可能带来的不良后果，通过建立系统化的投资决策过程来抵御这种偏见的影响，提高自己做投资决策的理性程度。
希望对大家有所帮助。
数据来源：
Guy Mayraz，wishful thinking, JEL, 2013
Linda Babcock, et al, 1995, Biased judgements of fairness in bargaining, The American Economic Review, December 1995.