回复@持有封基: 持有封基老师是我在雪球上最欣赏的大V之一，我本人也从封基老师这里学了不少东西。
接着封基老师的话，我做小小的补充：1）PE在长期价值回归，在逻辑上符合大家的常识。但是在这里，”长期“是很难定义的，可能3年、5年、10年甚至更长。1979年8月，美国的《商业周刊》（Business Week）发表了一期“股票已死”的专刊，就是一个典型的股票市场估值”长期“不回归的例子（因为之前十几年的股市都很低迷，让大家都绝望了）。绝大多数的美国股民，那时候早已对股市失去信心，该干嘛干嘛去了。
2）由于上面说到的原因，基于PE去做择时买卖和定投，不靠谱。我相信封基老师自己也不会做这样的”智能定投“，效果还不如傻瓜式的”无脑定投“来的好。这也是我写《定投，不要迷信估值法》的初衷。广大读者朋友们，如果对这些概念一知半解，对投资风险的理解不够深刻，就盲目跟风，迷信定投，那是很危险的，还不如存余额宝呢。//@持有封基:回复@伍治坚:我和伍老师、螺丝钉等都有不同的不同的看法。首先按照PE低估定投和PE策略是不一样的，按照年初的PE和当年的收益率的关系来简单的否认PE策略我觉得是错误的。单因子策略的有效性的对比，不是当年本身的绝对收益率，而是和主流指数或者股票中位数相比的超额收益率。我也回测过无数个PE策略，这里空间太小我就不列出来了，但PE策略在A股长期是有效的，短期甚至一年两年不一定有效，这也是很多投资者很难坚持一个策略的主要原因，诚如伍老师说的那样，中国股市受政策等外因的影响非常大，但长期来说，股市上涨的原因无法两个，一个是企业盈利的增长，体现在长期的ROE上，一个是估值的回复，体现在PE上，诚然，个别股票的低PE陷阱确实存在，但整体来看还是会估值向平均值靠拢的，个股真的不好说。低PE一定会价值回归，特别是在几年里不回归也是经常的事情，就像银行股破净很多年就是不回归一样的道理。