回复@慢即是快-martin008: 现在回答你的第二个问题，即换股的原则是什么。
1）还是以前面说的那套房子（存续期十年，你认为每年能收租 10 万，通胀率为 0，所以这套房子的价值，你认定为 100 万）为例。
2）那么，现在的问题就变成：你要不要把这套房子卖了，去买入另外一套房子？
3）如果你搞懂了我前面对你第一个问题的回答，这个问题就变得很简单了，不是吗？
你首先需要以不低于 100 万的价格把手上这套房子卖出去。然后，你要再找到另一套你认为其价值大于 100 万的房子（且房东还必须认为这套房子不值 100 万），这时，你就可以成功换房了。
当然，如果没人愿意出 100 万的价买你手上的这套房子，但你还是想卖，即便打折还是要卖（因为你太想买另外那套房子了），此时你就要保证，你卖亏了的钱，要在另外一套房子上赚回来。
所以，对于你提的问题，“要不要把手上 9% 股息率的交行换成 7% 股息率的招商 ？”。如果你认为招商三年内的分红能增长 30%，之后每年稳定增长 5%。而交行在今后十年的分红都不会增长，之后还不能确定每年是否能稳定增长 5% 。此时，你完全可以按照你的假设来算出你认为的它们各自的价值。之后，换还是不换这个问题，就变得很简单了。
这里的难点是，你凭什么认为 “招商三年内的分红能增长 30%，之后每年稳定增长 5%。而交行在今后十年的分红都不会增长，之后还不能确定每年是否能稳定增长 5%” ？
所以，从股票 A 换到股票 B 的原则是：你要知道 A、B 这两股票的价值，其后的问题都很简单。//@慢即是快-martin008:回复@老凯李:请问 1 这句话怎么理解？“人家持续收现金流能实现最终永续价值，要远高于你用无风险国债收益率的折现率”
2 我记得老李之前给一个投资者解答，交通银行是否值得换招行时，比较收益率是：投资者在交通银行赚了 40%，当时交通银行历史成本股息率，比如 9%，招行当时股息率比如 5%，比较时是 1.4 倍招行股息率即 7%，比较交通银行的 9% 和招行的 7%，并考虑二者不同成长性。也就是说，拿着茅台分红与要不要换股，二者怎么比较的？谢谢