回复@慢即是快-martin008: 先回答你的第一个问题哈。
首先，我们这把问题简单化一点哈。
假设你有一套房子出租，假设这套房子的存续期是 10 年。再假设，你认为这十年内，每年可以收到租金 10 万，即十年总共收到 100 万房租。最后，我们假设这十年的通胀率为 0 哈。
此时，假如我要出价买你的房子，我用 10% 的折现率，对你十年内每年收的 10 万折现到当下，即出了一个总价 61 万。你卖不卖？
1）如果你非常肯定今后十年，每年都能收到 10 万房租，你肯定不会卖啊。你十年房租收入折现到当下就是 100 万（通胀率为 0），你干嘛要 61 万卖给我 ？你的要价肯定不会低于 100 万吧 ？
2）但我也不可能接受你这个 100 万的报价。即便我认为这套房子的确可以每年收到 10 万房租，我也不会出 100 万，因为那样我什么都赚不到。
在上述这种情况下（其实就是你我对这套房子 100 万的价值都认可），这笔生意就不可能成交。最终，如果你要得到这 100 万，就只能自己持有这套房子十年，安心收房租。
上述情况就是我之前说的，“人家持续收现金流最终能实现的价值，会远高于潜在买者用无风险国债收益率做折现率算出的价格”。
所以，如果这笔交易要成交，需要满足【你我对这套房子的价值判断不一致】这个前提，这分为以下两种情况：
情况一：你认为这套房子今后每年只能收租 5 万，而我认为能收 10 万。此时我出 61 万，你会卖。但我买了以后，假如这套房子今后十年，每年还真能收租 10 万，那就是你卖亏了。
情况二：你认为这套房子今后每年能收租 10 万，而我认为能收 20 万，此时我出价 122 万，你也会卖。但我买了后，假如这套房子今后十年，每年还真只能收租 10 万，那就是我买亏了。
所以，这笔交易有个博弈，即看谁对这套房子今后十年房租的预期更准确（此时，如双方的预期一致，这笔交易不会成交）。//@慢即是快-martin008:回复@老凯李:请问 1 这句话怎么理解？“人家持续收现金流能实现最终永续价值，要远高于你用无风险国债收益率的折现率”
2 我记得老李之前给一个投资者解答，交通银行是否值得换招行时，比较收益率是：投资者在交通银行赚了 40%，当时交通银行历史成本股息率，比如 9%，招行当时股息率比如 5%，比较时是 1.4 倍招行股息率即 7%，比较交通银行的 9% 和招行的 7%，并考虑二者不同成长性。也就是说，拿着茅台分红与要不要换股，二者怎么比较的？谢谢