还没时间去细读招商财报，先记录下我自己打算以怎样的思路来读招商这份财报
1）对业绩的期望。营收增长10%，再通过对拨备调节，使净利润增速达到 15% 左右
2）如果达不到上述期望的话，那么找找是什么原因？
3）原因无非就三样：利息收入增长、非息收入增长、拨备计提增长
4）先说拨备计提。这大家都知道，收疫情影响，属短期行为。故可以忽略之。
5）再说利息收入增长。这属于中期行为，因为市场利率化还处于进行时。利率中长期下降或至少维持的概率大，上升的概率很小。所以招商这块要保证持续10%增长的话，需要以量补价。但是，我们要知道，这不是招商要走的轻资产道路。招商的投资者始终不要忘记这么一点，招商和平银（走的大众普惠金融路线）不一样，招商是做富人生意的，赚得是他们的钱。换句话说，招商业绩增长的重点不是利息收入，而是非息收入。
6）最后就是这个非息收入。平银在2Q，复工复产后，非息收入有一个较大的恢复性增长，这一点在招商上没有看到？为什么？因为招商的客户结构（和平银的客户结构）的不同。比如，我几个招商私行客户朋友，他们至今还没有去外面的高档餐厅吃过几顿饭（都改在家里让阿姨烧山珍海味了），至今还没有全家出国旅游一次。平银的客户则不同，一旦复工复产以后麦当劳和肯德基开了，他们就去消费了。
7）那么招商的这个非息收入的根本有没有被动摇？这就要看高净值客户人数有没有增加？AUM有没有增加？如果是增加的，则（至少在短期）无忧亦。
8）最后想想招商的将来。假设你是田行长，你认为招商最后的经营模式是怎样的（正如田行长说的，短期看财报，中期看客户结构，长期看经营模式）。我如果是田行长的话，我可能会清楚地知道，什么中小微贷款啦，什么大企业啦，什么屌丝长尾啦，这些都不是我的强项，没必要在他们身上做事半功倍的努力。我的强项就是为富人服务，为富人理财。所以大资管和大财富才是我最终要去的目的地。
9）做为投资者来说，我非常希望看到招商最后能走通这么一条路，原因很简单，象招商这样的银行，你让它继续高速度增长是不现实的，投资它的大逻辑就是，它可能是国内银行里面能率先做到分红率达到（甚至超过） 50% 的银行。
10）最后，按照以上思路来给招商估值。