写完《关于投资华夏幸福的思考》，发现很多朋友问新城地产，简单回答一下。
1.新城地产的模式
将新城理解为小万达，我认为比较合适。万达的模式是以为三四线城市提供商业地产为核心能力，来博弈政府低价优质土地。
2.新城地产的优劣
新城的住宅业务要比万达明显的强，体现在工程系统的能力，成本、速度、质量等。
劣势就是进入万达模式较晚，所以区位上来讲，新城的商业项目区位质量远低于万达，或者说好位置已经被占差不多。
我们要思考的是，作为开创者为什么万达不将这种模式进行下去，而要及时刹车，将市场让给新城。我认为是三四线城市商业地产的经营不容乐观。万达模式是赚商场，住宅卖的很红火，利润不是现金流，而是商场，在都市圈为城镇化发展的顶层设计背景下，三四线人口净流出是必然，人口净流出必然导致商业疲软，尤其对于增量商业。前景不好。
3.新城地产的估值
高！太高了！我们可以按照企业能力去观察企业估值。我们看新城的土地储备质量，比较高，但是结合自持大量的商业，就很一般。投资能力，比较接近碧桂园的无周期投资，也不出众。经营能力，不如碧桂园。总体而言，是优秀企业，但不是顶级，而新城的市净率高于3，这是一个比顶级房企还高的估值。这是不投资新城最重要的因素。
4.$华夏幸福(SH600340)$ $新城控股(SH601155)$ 的比较
回答网友的问题。中国的地产股，质优价廉的，要数港股，2017年三剑客表演不是没有道理的。A股地产来说，要么太大，缺乏爆发力；要么太差，不知所云。从2017年以来，经营表现最好的，要算新城发展，所以关注度很高。新城、幸福是完全不同的企业，模式上，投资风格上，其实都没有可比性，所以我想回答的是，投自己懂的企业，不要看热闹型投资。
我看好幸福，所以投幸福。
5.新城未来的看点
新城目前的问题是需要建设大量的商业，沉淀大量的资金进去，我们在今年一季度现金流量表也看到这个现象了，这会导致一个问题，就是减速。如果新城继续扩张速度，势必会使得负债急速上升，带来风险，所以减速可能会出现，而一旦减速，支撑高估值的逻辑也就不存在了。
总之，万达把好资源吃完了转身，新城过去接着吃，怕不是很有营养；再有就是即使新城的经营效率很高，目前估值也太高。为什么不选择估值更合理的呢？