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。（1）中游公司Q1股息大多都环比下降50%，虽然减半，但目前来看仍然很高，平均约23%，对此您怎么看呢？是股息进一步下降还是股价上涨逐渐恢复到正常的股息率？
（2）$Western Midstream(WES)$ 在最近的新闻稿中提到“Additional 2020 guidance details will be disclosed with our first-quarter 2020 results, which we expect will be consistent with our pre-COVID-19 expectations.”看得出管理层对全年保持预期业绩有信心。想请教黑大，目前油气开采都面临减产，$西方石油(OXY)$ 也宣布减产6%，WES基于什么理由保持全年业绩预期呢？
（3）WES这类背靠大树与$Enable Midstream(ENBL)$ 这类独立运营的中游公司，谁更容易活下来？
谢谢黑大！
1). 我教你一个研究中游企业的梗概吧。看一个中游企业最重要的一些指标如下：
第一，分红率。因为投资中游企业主要是预期稳定回报的投资者，所以分红率的高低肯定是很重要的；
第二，分红增长速率。有的中游公司看上去分红不高，但那是因为他在高速成长，资金要用来做资本开支，成长完成后分红会迅速提升，因此根据中游公司的成长性以及自己的机会成本，对未来的现金流进行折现得到你认为的估值。
第三，分红覆盖率（Distributable Cash/Dividend Payment)，数字越高，越安全。注意三和二是紧密相关的。增长快速的中游公司因为资本开支较大，可分配现金流较少，因此覆盖率可能会比较低，但一旦减慢增长速度，马上可以把分红覆盖率提上来。
第四，债务/EBITDA。一般4倍以上的中游公司在宏观不景气的背景下就会有风险。
第五，净现金流，即可支配现金流减去分红，还剩下多少现金流可作他用，体现了这个企业经营上的灵活度。
第六，基于费率的毛利率，可以看出这个中游公司赚钱能力有多强（Fee based gross marin %)
第七，流量保护的基于费率的营业额，翻译的比较绕口，英文叫 volume protected fee based revenue。中游和上游公司的运输协议可以是基于价格的，也可以是基于流量的（该流量下价格是固定的，不会因市场价格的波动而不懂）。这个比例越高，现金流越稳定，反之亦然。
2). OXY宣布减产，但并不是一季度。减产没有那么快。第一季度的前两个月并没有新冠病毒影响，油价暴跌也是3月9号之后，因此对WES的运营不会有太大影响。
3). ENBL的上游运输的风险主要是SCOOP盆地和Williston盆地的交易对手。SCOOP在当前价格下，整个盆地都可能被端掉，这是为什么市场对ENBL非常悲观，价格跌得很厉害。WES的风险是OXY，但我认为OXY风险小一些。尽管OXY未来几年估计是“苟延残喘”的状态，但它在非二叠纪盆地有大量的土地可以变现，所以流动性并不会出特别大的问题，所以这两家公司相比，我个人认为WES相对来说风险小一些。你可以按照我上面给你的7个核心指标，对这两家公司的经营状况自己做个更加细致的对比哈~