福运星来1号基金成立已经满五周年了，回首过去五年，我们经历了2019年和2020年的幸福时光，也经历了新冠疫情、美国股灾和A股的三年熊市。我们始终坚守投资理念，坚持价值投资，以长远的眼光看待市场的剧烈变化。五年来，福运星来1号基金每年都跑赢沪深300指数，取得了还算不错的业绩。每年到这个时候我都写点什么，一方面是对过往投资的一次小结，更重要的和朋友们做一次沟通交流。
上个月中旬，我做客理财小客栈与主播诗诗一起做了一期音频访谈节目，一些朋友听了以后说收获不少，那今天就把节目中聊的一部分我觉得比较常见的问题整理出来，以方便更多喜欢看文字的朋友。因为问题和回答都是节选，难免有不太连贯的地方，请多多包涵。
诗诗：我就代替大家问一个非常朴素的问题，为什么我们这三年亏了那么多？
老赵：首先，投资股票和股票型基金亏钱的很重要的一个原因是股市2021年2月以来处于一波熊市。但最近三年，不只是股票和基金在亏，房子也亏，甚至去年买银行理财产品都亏钱。外因肯定是经济很差，自然在资本市场上暴露出更多风险，但我这个人看问题找答案更愿意找内因，就是说尽可能别埋怨外部环境，多从自己身上找问题。我总结下来投资人亏钱有两大主要类型：无知型和自大型。【更多阅读《大部分人投资失败的两个原因》】
落在这三年来说，海外比国内放水更猛经济形势也更好，因此从资产配置的方向来看，买国内的a股、房子等资产基本上都亏了钱，而那些买全球定价大宗商品如原油基金、黄金基金、豆粕基金等产品的投资人绝大多数赚到了钱。不过从人性的角度来看，大多数人投资上不如意有一定的必然性，就是消费和投资的区别。消费是顺人性的，投资是反人性的。反人性意味着只有少数人可以获得成功。我认为和其他行业一样，投资也是行业内赚行外人的概率更大。
诗诗：近几年所有人的避险情绪肉眼可见地上升，安全性的需求超过了对收益的要求。房产和存款，是居民投资的压舱石，这两类资产，您觉得是好资产吗？
老赵：根据第三方报告来看，咱们中国人持有最多的资产是房子和存款，我的观点是都不是好资产。为了走出通缩，宏观看放水直至通胀到来几乎是必然选择，存款肯定无法跑赢通胀，房子由于老龄化带来的需求不足恐怕也难有很好的表现。【更多阅读《楼市的熊市周期才刚刚开始》】
诗诗：三年前，很多人听了“基金是大部分人的最佳选择”，结果买基金亏了不少钱，现在已经有非常多的人不再相信了，您认为这句话说得对吗，您一定要给我们小客栈的朋友一个足够信服的理由。
老赵：这是一个特别好的问题，我觉得这甚至可以说如何选择理财产品是投资中最重要的问题。我把这个问题拆成两个具体的问题：一是为什么基金对大部分人来说是最佳选择，二是三年后的现在股票型基金跌了这么多还值得信任吗。
我们先回答第一个问题。基金不等于A股，基金是个很大的词：底层资产可能是存款，就是货币基金；底层资产是债券，就是债券基金；底层资产是A股港股美股，就是股票基金；底层资产是黄金、原油、豆粕，就是投向黄金、原油、豆粕的大宗商品方向基金；底层资产还可以是房产、虚拟货币之类的，总之，不论买的是基金还是其他金融产品，核心是清晰了解产品的底层资产。只有很清楚底层资产是啥，才能赚钱赚得明白，赔钱也赔的清楚。说到这，就可以回答第一个问题了——为什么基金对大部分人来说是最佳选择，当你选定了一种资产之后，基金具备三点重要优势，一是专家理财，二是组合投资，三是更好的流动性。【更多阅读《基金是大部分人的最佳选择》】
投资人的需求可以划分为两个方向：第一个方向是投资人向内就是向自身确定答案的，就是期待收益+风险偏好。基于自己的期待收益+风险偏好制定出大概的投资理财方案，你要是亏损5%都承受不了，就不要买房产或者偏股型基金之类权益类产品了。第二个方向是投资人向外就是向市场要答案的，包括资产分析、资产配置、选择产品类型、选择具体产品【敲黑板划重点：这就是投资四部曲】。说实话，每一步都有很强的专业性。很多投资人跳过资产配置买基金，基本上就是撞大运；如果买的又是被大家追捧的热门基金，那掉坑里的概率就更大了。
我先简单解释一下四个步骤每一步具体做什么。资产分析是研究股票、债券、黄金、原油、楼市等各类底层资产，通过供需情况等分析价格是否合理。资产配置就是挑出低估资产并确定具体买其中哪几种，每种资产配置多少比例。选择产品类型就是确定产品类型和投资策略，比如要买a股，我可以通过股票开户直接入场、公募基金、私募基金等多种产品，产品策略比如指数增强、主观多头、事件驱动等；具体产品选择是指根据确定的策略选择买哪只基金。
举个例子吧，比如我看好有色金属未来的发展，你可以选择的方式包括自己去直接开一家公司/买有色公司股票/买有色期货ETF/买有色行业基金等很多方式，我们来对比一下：直接开一家公司显然不适合绝大多数人，如果更看好的是铜铝等有色金属价格的上涨那么适合买有色期货ETF，如果更看好的是有色行业上市公司未来的股价表现，那么适合买有色行业基金。
再举个例子，我身边有个投资人三年前买医药基金亏了很多，于是到处骂这个基金经理。我觉得首先这没什么用，其次我们分析一下，A股医药行业指数三年来持续下跌，所有医药行业基金经理表现都不好，并非某一个基金经理的问题，因此结论是本质上来说是三年前资产分析和资产配置这里的决策做错了，那么买哪个医药基金只剩下亏多亏少的差别了。
但我还是想再唠叨一遍，这里面每一步都有很强的专业性，大多数投资人无法独自完成所有这些工作，所以投资人在其中犯错误简直太正常不过了。
内容太多了，分成两篇文章来发吧，第一篇就先到这，下一篇具体说说老赵对当下资产配置的原则性建议。
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