对于华荣股份估值的讨论，在前面章节中也有一定的程度研究。在这里再做论述。
我们对公司的估值理论依据是Q理论，具体的内容在其他文章中有详细的讨论。这里还有（徐星投资的估值定理）
估值定理1：是关于内在价值“增长速率”的表述。其形式为: 内在价值增长率等于折现率与实际股息率的差额。这一表述可以说“定义“了内在价值、折现率的基本概念和意义，给出了验证市场是否有效的一个实证方法；
估值定理2：是关于溢价变化趋势和条件的，它表明，增长指标（利润或净资产增速）是决定溢价趋势变化的关键。
我们在第三篇分析华荣股份专业照明章节中002724海洋王的时候，对估值进行了探讨。
我们从002724海洋王和603855华荣股份的市场表现总结规律，为以后寻找投资标的提供指引。下面首先复习理论。
估值定理2——当增长指标高速增长（大于折现率r）时，估值指标随时间是递减趋势。只有在公司长期仍有较高增长预期（＞ｒ）而近期增长指标低速增长（＜折现率r）时，估值指标将转为随时间递增。——第一点，成长股的估值随着增速从低到高再趋缓的成长过程，估值是逐步走低的；第二点，过程不是直线，而是曲线，期间就存在成长过程中的低谷（增速小于r）,这是市场给予的是较低的估值（比喻均衡期估值），但是由于其中长期仍然是中高速成长（中长期增速大于r）,所以估值会逐步提升。简言之也就是我们所探讨的，寻找那些发展阶段处在扩张初中期，而估值处在均衡期的有竞争壁垒的公司。
这个定理说明什么呢？首先增长指标是只净利润的增长指标，需要大于折现率r=9.5%，估值指标随时间是递减趋势。为什么是这样呢？当然净利率增长一直大于9.5%，比如净利润长期增长15%，但总有一个到头的，我们理解的Q理论或者是现金折现公司都是知道，越早期，比如第一净利润是1亿元，第N净利润是500亿元，通过计算，价值总积累是3万亿，这个3万亿除以1亿元指标当然比除以500亿指标高，所以理论上的估计溢价指标是逐步递减的。
只有在公司长期仍有较高增长预期（＞ｒ）而近期增长指标低速增长（＜折现率r）时，估值指标将转为随时间递增。这个话意思是什么呢？下面对002724海洋王案例讨论。
下面是002724海洋王经营情况表
下面是002724海洋王2018年估值指标市盈率表
上表看出002724海洋王在2016年之前营业收入和净利润都是下降的，所以就属于典型的近期增长指标低速增长（＜折现率r）9.5%，估值指标PB或PE是不断下降的。而从2016年之后营业收入和净利润增长都大幅高于9.5%，出现价值累积，长期仍有较高增长预期（＞ｒ）9.5%，公司市值随后就大幅提升，3年时间增长了5倍多。
上面估值指标市盈率表中，我们注意到最低一行市盈率指标不断下降，其实最低市值是不断提升的，这个指标下降是由于净利润增长速度比股价提升速度快，这个现象也是和2018-2020年市场的风格有关，但到了2021年市场最终还是还是反映了海洋王公司价值。
002724海洋王这个案例对投资者极为有指导意义。这样的案例也会为我未来重点研究的方向之一。
还有在第七篇分析华荣股份经营情况、资产与负债的时候，对具体的机会的把握，就更加明确了。
上面这些估值讨论，其实也是研究公司业务的发展阶段与经营类型定性得出的，公司的发展阶段还处于快速发展期；需求刚性，业务具有持续性和稳定性，公司为行业龙头，竞争格局稳定，就可以判断公司经营类型具有均衡期。由于公司短期业务受到种种原因无法增长，市场认为公司无增长空间，市场定价为均衡期定价10PE左右，而投资者深入研究之后，认为未来有很的发展空间，此时，投资良机来临。发展空间落实净利率增长上，我们通过△净利润=△市场空间×△市场集中度×△销售净利率涉及净利润增长的3要素研究，得出未来很长一段时间，净利润具有大幅增长的可能，就可以认为公司具有投资价值。
估值本质上是研究公司价值的可积累性，通过Q理论或者简单是△市值=△净利率×△市盈率知道，投资者获得的投资收益率通过市值的增长来实现，这个这个增长需要比r=9.5%要快，表现为每年的净利润增长要大于r=9.5%，在Q公式或者现金流折现中，都是采用公司全生命周期中每年的净利润或者现金流净额来对r=9.5%来折现累积得出价值。其实本质都是一样。简单思维思考△市值=△净利率×△市盈率如果公司的市场空间×市场集中度未来可能可以提高5-10倍，那么毛估估市值就可以提高5-10倍。此时就需要△市盈率最好不变，或者提高，实际上，我们对市场空间和市场集中的提升研究，最多是大方向判断，公司未来净利润增长5倍呢还是10倍，站在现在是无人知晓的。这个时候投资者就需要对市场或者价值的规律就需要深刻认识，我们通过Q理论或者现金流折现理论知道，当公司进入成熟期均衡期的时候，价值溢价是最低的，也就是说市盈率PE或者市净率PB在均衡期在最低的，那么我们在公司发展暂时增长放缓，在行业出现回复时候，而市场给予的定价是均衡期的时候进行投资，这个时候就是最安全，收益最大的时候，获得了△市值=△净利率×△市盈率净利润增长和市盈率提升的好处。我们研究的华荣股份、海洋王、贵州茅台、五粮液都表现出了这样特征。当公司进入成熟期均衡期的时候，价值溢价是最低的，也就是说市盈率PE或者市净率PB在均衡期在最低的，我们确定了市盈率未来大概率是向上提升之后，就影响净利润的因素做研究。下来就对公司、行业进行深入研究，需要对市场空间大概有多大、集中度是否可以提升、业务是否具有稳定性、可持续性、竞争优势是否可持续性、毛利率是否保持稳定、费用是否保持稳定研究，销售净利率是否稳定研究，这样涉及的△净利润=△市场空间×△市场集中度×△销售净利率净利润的3个因素都可以研究。投资者大概用未来5年或者10年后的净利润用r=9.5%的折现率对净利率折算到现在，对比均衡期的定价，就可以毛估估估值了。我大概毛估估是如果按均衡期买进，市盈率大概不变，净利润未来增长5倍或者10倍，那么市值或者股价也大概是5倍或者10倍，按r=9.5%对比毛估估：
如果进入均衡期0增长，大概是11PE，如果是3%增长，PE=1÷（9.5%-3%）=15倍。10年后净利润增长6倍，如果目前PE是20倍，6倍的净利润增长比9.5%年累积2.5大概2.5倍，而当期20倍PE比均衡期15倍高1.3倍，很明显20倍PE以下是值得投资的。这样的判断就属于毛估估的，因为具体数据也难以精确，重要的是知道公司的价值与价格是不是值得，安全的前提下是否给投资者满意的回报。
附：毛估估今年或者明年均衡期
对今年与明年的业绩预计
我们先看分季度收入
从上面收入与净利润分季度结构表，2020年股权激励影响净利润大概是1,500万元，因为华荣股份是制造企业，不会像软件类公司那样经常搞股权激励，所以修正后2020年净利润大概是2.75亿元，2021年三季度和第三季度按1亿净利润计算，2021年净利润大概是3.7亿元左右，比2020年增长36%，按均衡期15PE市值56亿元，股价16.47元；目前已经是2021年下半年，毛估估2022年业绩增长20%左右，则是20元左右。