【全程回顾】雪球八周年,与方丈面对面交流!

亲爱的球友们:

2011-2019,八年来雪球与你一起成长。

从员工生产内容到用户生产内容,从单一交流社区到交流-交易的闭环平台,雪球这八年来不断地进化和成长,离不开你们的深度参与。

每当发生重大事件时,在雪球上总能看到你们的身影!

11月1日,雪球迎来了八岁生日,我们邀请了数位知名大V及幸运用户(排名不分先后)@ice_招行谷子地 @学经济家 @刘天马 @DAVID自由之路 @加班的会计 @杨饭 @梁思禺 @Takun @望京博格 @价值荣耀 @雪夜读奇书 @不明真相的球友 @Rich小仙女 @ZUNE @布朗运动着 @火上弄冰Howard,亲临雪球一起庆祝,与创始人不明真相的群众面对面聊了聊。

雪球人气用户@杨饭 表示, 如果没有雪球, 可能还是在投资, 但应该没那么多快乐, 球友的交流实在太有意思了, 可以了解到各种精彩的人生。

人气用户@ice_招行谷子地 说, 雪球对他最大的价值就是让他在茫茫人海中找到了志同道合的人。

雪球用户@价值荣耀 则说, 他在雪球上重塑了价值观。

特别巧的是, 雪球用户@布朗运动着 的生日也是11月1日, 当天他也来到的现场切开雪球8周年蛋糕庆生。

当天14:00,#雪球八周年UP#活动正式开始!放上全体来宾大合照镇帖:

一开场,方丈便对大家的到来表示欢迎,他说:“互联网社交产品与用户是分不开的。本质上,雪球是我们和广大用户一起做成的。因此大家也可以认为自己是这里的主人,欢迎主人回家!”

一轮自我介绍之后,方丈针对大家的个人投资问题进行了解答,过程中,也回顾了自己历史上的几个经典交易案例,还分享了自己的资产配置理念等。

在满是干货又不乏风趣的问答过后,我们的同事对广大用户们对雪球产品及社区的提问和建议进行了当面回应(其中不乏这种提议:实名认证可否申请改成xx行业?按行业走,不显示公司,万一领导看到了:“哟呵,你这个工作不饱和啊”,不就……)

接着,就到了过生日最重要环节——吃蛋糕!方丈为同是当天生日的雪球用户@布朗运动着 现场签名赠书,并亲手将为嘉宾们准备的伴手礼一一送出。

当天活动刚结束,@火上弄冰Howard@雪夜读奇书@布朗运动着 就第一时间整理出了会议精华[很赞],在此特别鸣谢!

最后,放上大家穿上雪球8周年文化衫的合影[干杯] ,感谢所有到场的、没到场的球友们一路以来的支持,#雪球八周年UP#,我们来日可期!

以下为@不明真相的群众 与当天到场雪球大V及用户的答疑全文:

问题一:巴菲特总是留很多现金,但方总习惯满仓。这是投资理念上的差异?

方丈答:其实我也不一定会不留现金,如果我认为整个市场都很高估,我有可能会变成留现金。因为我的投资跨市场,就是A股、美股和港股等,也跨品类,其实有些时候也是持有货币基金的。我在大概是2006年开始投资的过程中,就基本一直是满仓的,但是品类切换过蛮多。

也许某一个时间会出现所有品类都高估。不过从我06年开始投资的过程中,只有一个时间段是所有都高估的情况。就是2008年上半年,不论是美股还是A股还是港股,我觉得总体都是高估的,后来其实就基本没有出现过这种情况了,包括2015年。总体上来说,拓展市场和品类,解决问题的空间会大很多。我并不是一个机械的一点都不卖的投资者。

问:您现在还用杠杆吗?

方丈答:因为我现在都把主要的资金放在我管理的基金里了,现在就不能用杠杆。在你管理着别人的钱的时候,如果你对标失误赔了钱,我觉得是可以理解的,但如果用杠杆赔了钱,这是没办法和投资人解释的。

追问:历史上您有失败的最惨的一次投资经历吗?在这些失败和成功的过程中,您是怎么调整的呢?

方丈答:我最惨的一次投资是富士康。买富士康这个过程非常搞笑。

我最早其实是买了比亚迪,研究了一段时间发现,比亚迪里面的很多东西其实是抄袭富士康的,但它做的又不如富士康。虽然大家常说富士康是个血汗工厂,但你仔细研究以后会发现,富士康是把“血汗工厂”做到很好、做到了极致的一个公司。而且其实在深圳打工的人,是以进入富士康为荣的。另外我也接受,那个时候中国是以劳动力企业为主的。所以那时我买了富士康(大约20块左右),但基本从我买了这支股票之后,富士康就一直跌一直跌,最低跌到1块5,这个过程中发生了两件事情:1. 08年的经济破灭,金融海啸; 2. 是行业里的一件事——苹果崛起。 苹果崛起的受害者是谁呢?摩托罗拉、诺基亚,当时富士康的主要客户就是摩托罗拉和诺基亚,你就想这个后果会有多么惨重。然后呢,富士康新接的苹果组装业务呢不在富士康里面,在现在A股上市的工业互联里面,你就会想这个后果会有多严重。

追问:问题就是您从20块钱买了,中间跌到这么低没有割啊?

方丈答:我大概在5块左右的时候割掉了。

问:从20块买,到5块的时候才割掉?

方丈答:那个时间太快了,第二是你要承认自己判断失误这件事也没那么容易。这(交易)从幅度上来说是最惨烈的,(有用户说:你之前说是2块7割掉的)反正多少钱割掉已经不重要了,就只剩下渣了。这个事情给我的教训是:富士康在管理效率方面是比比亚迪好很多的,这个判断没错,但这对判断一个公司来说只是一个维度,还有很多其他因素并未判断到,致使整体判断失误。

问题二:如果将投资限制10年这个期限,那么方总建议如何配置仓位?

方丈答:这个很简单,就是做我现在做的那个基金组合——人民币全球投资,在资产配置的基础上加上跨市场、跨品类。因为别的都不好弄啊,但是呢我觉得按这样的指数基金配置,我觉得比较保险。

用户:我插一个问题,假如说您现在有一百万和您现在的身家,这两个资产您会有怎样的操作?这一百万和您的身家是有同样的操作还是一百万你会有更刺激的操作,自己的身家就求稳?

方丈答:我觉得是这样,很简单,我现在的财产里面可能不止一百万,显然我主要还是拿着自己管理的私募基金,这私募基金是主动管理为主的,还是在赌,现在还是在赌。但如果别人要问我,我就还是说做指数基金资产配置,因为我不可能去劝别人去赌,是吧。

问题三:从自由现金流折现的角度分析,需要不断投入巨大研发来维持企业竞争力,这算不算好的商业模式,例如科技行业,医药行业?

方丈答:我觉得需要持续投入巨大研发,肯定不是最好的选择,最理想的就是不用投入的,但是同时呢有些行业没有办法,是一定需要投入才行的,如医药行业,你不投资、研发少那简直是不可能的。这个时候,要么你不投这个行业,你要投就得研究研发这其中的具体做法。其实研发也很有学问,各个研发类的企业对研发的方法也不一样,有很多企业它的研发是赌的,但其实现在规模大一点的研发企业都不是这样,它其实是资产配置,你看尤其是制药公司,总体上他都是产品矩阵,投入是比现金要低的,又有不同的方向和技术分散的配置,所以最后可以保证一个总体上还不错的现金流,是否保持总体的行业优势,都是需要主要关注的地方。

问题四:科技改变世界,是第一生产力,但也存在很大不确定性。科技股是不是好的投资赛道?有没有投资科技股方面的一些建议。

方丈答:我觉得我们看事情的时候最好不要被概念迷惑,比如说这里提的科技股,你认为腾讯是科技股吗?Facebook是科技股吗?这些企业赖以成立的并不是说它有一个领先的技术在里面,核心竞争力不在于它核心的技术,而是独特的产品形态,独特的产品形态有规模效应和网络效应。

用户现在有种说法叫互联网垄断,互联网基本上都被几个大的公司垄断了,方丈您觉得未来会不会新出现能挑战他们的企业,还是说格局就会这样了?

方丈:通常的变化都不是在同一个产品形态下的竞争,会涉及到不同的形态。

用户:就像当时微软谁都觉得不能挑战它,结果这个U型走的好大。

方丈答:微软U型本质上不是竞争导致,本质上是估值太高。

反而真正的那些基于某些技术而存在的公司,当技术发生根本性变化时,确实对公司是毁灭性的打击,比如说胶卷。所以说不要被科技股这样的概念所迷惑,我们要具体了解每个公司它所赖以存在的到底是什么,是不是技术。我也发过关于自己对技术的思考的相关帖子,我觉得主要有两点,第一,技术主要是渐进的,通常来说是一步步发展的(例如自动驾驶,大家都觉得自动驾驶是突然出现的,其实不是——最开始的自动驾驶是定速巡航,第二步变为变速巡航,第三步保持车道,是一步步发展过来的);第二,是技术是共享,很难有一个公司能长期独占一个技术。这是我们考虑技术类的公司特别要考虑的。格局肯定是在不停的变,但通常的变化,并不是在同一个产品的形态下竞争,会有不同的。

问题五:您关注一个行业或公司,最看重那些方面?比如发展空间,估值高低,商业模式,企业护城河,优秀的管理等等,做一个简单的排序,谢谢!

方丈答:我认为:商业模式第一,企业文化第二,如果这两方面都OK的话再看估值。不是说决策的时候权重一定是这样,但是顺序一定是这样。我还是觉得有好的商业模式,再看看这个商业模式是用什么支持,就是企业的管理文化、看看这个企业的主要控制人靠不靠谱,觉得靠谱了再看估值高低。但通常这个地方就会卡住,因为前两个都不错一般都好贵,这个时候该怎么办?就不买呗。

用户:为啥不看市场空间,天花板?

方丈答:市场空间天花板在商业模式里面就包含了,商业模式肯定会包括可拓展空间、稳定性、竞争的优势这几方面。

问题六:您会不会在意一个公司市值的大小,比如大市值的蓝筹股,感觉翻倍比较困难,小市值的成长股,增速比较快

方丈答:我完全没有这个概念,举个例子,今年美团涨了100%,市值很大了。我总觉得如果做个概率统计的话,可能认为小市值公司空间大的想法,可能在统计样本上根本不支持,根本是个错误,是一个典型的错觉。大个子变得更大的概率并不比小个子变大个子的概率更低。这个是为什么呢?实际上市值的大小很大程度上暗含了商业模式里面的市场空间大小,如果一个公司市值很小,除非刚创业的时候,不然的话,市值之所以很小,就是说这个行业或者商业模式有天花板。所以我觉得这个逻辑关系是不成立的。

问题七:雪球未来的发展方向是什么?价值投资始终不如投机那么受欢迎,雪球如何平衡价值投资类内容和投机类内容的流量分比?

方丈答:1. 雪球的过去是什么样,雪球的未来就是什么样,没什么变化。雪球本质上就是让大家讨论投资理念从而帮助大家的投资决策,核心就是让大家讨论投资标的,有助于提高大家的投资效率和质量。

2. 有民意调查表明,90%的汽车司机认为自己的驾驶水平高于其他90%的司机,在投资上也一样,市场上大部分的人都是投机者,但大部分的人都自认为是价值投资者。另外,每个人都有投资的一面,也有投机的一面,大家不用自寻烦恼。在雪球上,如果是自认为价值投资的,无论分析投资理念还是标的,无论投资或投机,都会生产内容。但只有一种单纯猜股票涨跌的内容是无法提供有价值的内容的,就如同河里的沙会沉下去一样,这个问题不用纠结。

问题八:雪球聚集了国内众多优秀投资者的共同分享优质内容,已经成为国内最优秀的投资者论坛,我想请问未来雪球上持续提升分享内容质量方面有什么想法,规划,或措施?雪球未来的发展方向是什么?

方丈答:最早办雪球时,大家纷纷建议财经记者、分析师等来写,但实际上更多的是普通用户、散户来分享,记者、分析师来看。我们不是一个传统的内容生产。和整个互联网发展的理念一致,过去和现在,如果在抖音/快手,如果用普通话来出演可能一个粉丝都没有(可能像我这样的福建口音会比较受欢迎)。

其实这个社区内容的生产主体已经发生变化,形式和标准也在变,主贴和跟帖哪边更优质呢?可能跟帖的量是主贴的很多倍,真正资深的投资者可能很少发主贴,甚至从来不发,但看帖过程中如果看到有所触动的内容,会来跟帖互动。跟贴的需求远远比主贴的需求要大,跟贴就是互动和延伸的内容。另外,不同用户对好内容的标准也是不同的,也是为什么这个社区里永远有人在撕逼,比如说,有时候“股神指数”高的人,往往也是“骗子指数”最高的人,我们解决的方案只能是个性化,官方其实很难去判断哪个内容是好的、是优质的。我们只能尽量满足这个个性化的需求,让想看到某部分内容的用户看到这部分内容,不想看到的内容看不到。

在激励方面,激励机制呢?那如果雪球是一个给作者发稿费的网站,估计现在是不是就根本没人看?所以可能真正的激励不是钱,比如大道无形我有型,一个问题200块,有人就会说“我靠,这家伙真会挣钱”,但其实对他最大的痛苦是不知道怎么处理这个钱,后来商量之后,决定捐给慈善组织,这样他心里的石头才落了地。如果雪球是一个给作者发稿费的网站,不能说不好,可能情况和现在是完全不一样的。

追问:用户活跃度在下降吗?

方丈答:那肯定完全不是,任何一个社区,只要是内容型的社区,觉得用户活跃度下降、内容质量下降,是一定有的感受。两个原因:1.生产峰值(创作者质量、频度会降低)2.你的认识在提升,新鲜感下降了。在经营任何一个内容社区时,都是一个困难,有办法改变的其实是兴趣流而不是订阅流的更迭,这个能一定程度上解决这个问题,但那种体验其实是无法避免的。

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精彩评论

ice_招行谷子地11-01 15:08

有,今天过来默默解黑了两个

快乐东风一股时光11-01 15:14

巴菲特总是留很多现金,我认为是巴菲特现金太多!但方总习惯满仓,我认为是现金不够多!

德福而立11-01 15:04

方总看起来来很佛系,但是满仓的作风像狼,结合一下,披着羊皮的狼

雪夜读奇书11-01 14:44

我是中间最靓的仔!

估值的救赎11-01 14:39

银行是第一大板块,冰棍是银行第一V,乃雪球核心资产也!

全部评论

十分清醒零分醉11-05 16:08

个股的财务板块有个不准确的地方,历史市盈率图,选不同的时长,百分位的数据应该是变化的,而雪球的数据是不变的

斗霸11-02 12:50

我就想问哪个是你啊

青青啊11-02 12:27

这个数据好久不更新了

不如守靜didida11-02 11:13

生日快乐

魏员外11-02 09:58

老方为啥看起来还是不显老?