为什么说 Tesla 短中期难以表现？ | 首发 明行华社 2024-05-03 20:16
前言：
我们在《港美股的一点经历及简聊一下新势力EV理米鹏》一文中提到：明华从年初就认为2024年港美股的多空机会，会比较大，尤其港股市场，恒生指数年K线已经4连阴了，5连阴的概率不太大。
本文就近期参与的一些港美股具体交易，谈谈逻辑，顺便记录一下。在这之前，先说说前段时间参与美股的一些经历。
开年，明华买了拼多多216到期115美元价格的看跌期权，当时价格在130美元左右，这张期权的到期时间间隔，选择的过短，确定性不足，最后是亏损出局，结果216到期后的2周所多时间，也就是在3月初，拼多多的价格就跌到了108美元左右。后面空小鹏吃了点鱼头，但鱼身子没有吃到，主要是功课做的少了点，加之缺乏美股交易的经验，定力不够。在后面阶段性看多拼多多和看空特斯拉的判断中，分别买了拼多多419到期125美元价格的看涨期权和特斯拉426到期150美元价格看跌期权，期权的中间波动实在是大，就说拼多多吧，刚开始的两三天，买的综合成本在2.7美元左右，后面跌到1美元，几天就跌了60%多，直接吓怕卖掉了，后面在邻近期权到期日的一周内，又跌到了0.09美元，然后在后面的第二天、第三天，接连涨到了最高6美元。特斯拉也是，刚开始的两三天，介入的综合成本也是2.7美元左右，一直持续下跌，跌到1美元，也是直接吓怕跑了，后面又进一步跌到了0.4美元，然后在邻近期权到期日的一周内，最高涨到了14美元左右。
美股的期权波动实在很大，但都是以正股的走势为基础，而正股的走势主要基于标的公司的业绩基础、商业逻辑和技术实力等这些硬东西，美股不太会对概念性的东西瞎炒作，毕竟美股的多空工具很多，大家都不是傻子。所以参与美股，前提一定要做好一些研究，主要关于商业逻辑、公司竞争和产品技术等方面，然后把握好节奏，节奏的把握主要在于仓位要控制好，慢慢来，不能一把梭哈，不然阶段性方向判断对了，但中间波动实在太大，没有后补子弹，只会让你自乱阵脚。另外参与期权，商业逻辑要靠得住，参与的根本是在短中期确定的逻辑中，寻找确定的具体机会，一定是先有逻辑，再有仓位，仓位跟着逻辑走，绝对不能是逻辑跟着仓位走。
本文就具体说一下特斯拉短中期的一些逻辑判断，而这个缘起就是几天前，马斯克访华，谈了FSD入华的事情，然后股价就接连几天涨了20%，明华认为特斯拉智驾的潜在入华，挽救不了特斯拉短中期的竞争颓势，长期暂且不说。
正文：为什么说 Tesla短中期难以表现？
美股的走势逻辑主要在于业绩基础、商业逻辑和产品技术这些硬东西，不会像A股，很多时候抓住一个摸不着边的概念，云里雾里的瞎炒作，就算这个公司和概念没啥关系，但只要硬炒起来，就一定有关系，完全不管这个公司具体是干啥的，股价拉起来了就是一切。这种炒作，就是利用资金和信息优势，把股价拉起来，吸引眼球，让人红眼，很多人就忍不住跟着参与，不管过程是啥，最终结果都是一地鸡毛，美股的这个看实力特点和其丰富的衍生工具分不开，美股涨跌都可以做，而且可以买卖期权，大部分个股也都有对应的期权，多空都可以买卖，过高了可以空，过低了可以多。
特斯拉目前阶段性的机会，来源于前段时间马斯克的访华，其中包括商谈FSD入华的事情。对于特斯拉的FSD入华，明华认为这不足以挽救特斯拉，在中国市场短中期的竞争颓势。顺便在此说一下，中国政府对于特斯拉的FSD入华，抱有比较开放的态度，并不是绝对的限制、禁止，而远在彼岸的美国却在酝酿针对中国新能源电车限制的法案，并提出了中国电车产能过剩论，其实这一点很站不住脚，中国新能源汽车本身就具有很大的竞争优势，这来源于中国巨大的工程师红利和系统齐全的产业链基础，这次430政治局会议，高层也鼓励民营企业出海，这其实也是一种态度，中国的电车优势并非是产能过剩，从全球来看，反而说明全球产能不足。
而在这样一种情况下，FSD的潜在入华，并不能坚实支持特斯拉短期股价近20%的上涨，股价被过分的乐观情绪扰动了，对于这一情况，就是阶段性的确定机会。对此，明华的判断就是：对于特斯拉短中期的表现，总体是难以乐观，预测是哪里涨回来就哪里跌回去，股价短期至少要回到170美金。
明华在此就谈谈，短中期特斯拉难以表现的几个大逻辑点。
1、美股是处于历史高位，纳斯达克综合指数和道琼斯指数，都是至少十几年高点。年初市场普遍预期美联储在今年的降息，至少会有3次，因为通膨迟迟不能放缓，预期6月份开始的降息动作，估计至少要推迟到9月份，目前来看，就算未来通膨数据支持降息，今年最多也就是在2次以内。
另外，任何一个经济体长期处在高利率的环境下，经济的正常发展，都难以较久持续，对证券市场也是天然的不利，巴老就讲过利率对于股市就相当于引力对于地球，长期的高利率环境，股市长久也支撑不了。高利率，另外一点就是社会的资金成本过高，也就是企业和个人的借贷成本会增加，在加上持续了3年多的通货膨胀，通膨基数持续走高，多数人的生活成本也随之水涨船高，美股继续较大幅度上扬的经济环境不太支持，继续大幅上扬的可能性较低。
纳斯达克综合指数 15年走势图
道琼斯指数 15年走势图
2、在美国社会消费中，房子消费是大头，住房在美国消费价格指数的权重达到42%。目前美国的房市交易很火爆，持续处于卖方市场，房子的交易价格也在持续波动上涨，很多房子交易要提前获得银行的贷款申请，才能够顺利如愿买到，不然就会被其他人买走。日常生活的通膨基数也很高，加上房市场交易的持续热度，用于车子这类大额耐用消耗品的消费支出就会有所影响，尤其对电车。
3、欧洲（德、法、英是特斯拉2023年欧洲市场前三大销量国）对电车的关注和重视也有所下降，欧洲也是众多传统燃油车品牌的大本营所在。另外，欧洲整体社会用电成本有所上升，电车的使用成本同样也会上升，这种情况下，对电车的潜在需求会产生一定影响。对于特斯拉在欧洲市场的销量表现，能够平稳就很不错了，参考2024年Q1的销量数据，大概率也是短中期持续下降的趋势。
4、在中国市场，面临的竞争压力日益增大，尤其是雷军小米SU7的发布、北京车展国产车的集中亮相和相互互动以及360周鸿祎的拍卖迈巴赫事件，都推动着大众对国产新能源汽车品牌和技术认知、认同的上升。另外，对于电车，同样甚至更低的价格，国产新能源汽车的配置更多、也更好。特斯拉目前在中国市场的销售不会太乐观，第二季度交付估计是较大幅度、持续下降的开始。
5、FSD在美国已经推出，实际市场反应也很一般，FSD在美国的初始订阅费已由每月199美元降至每月99美元（一次性买断的价格没有变化，仍为1.2万美元（约合人民币8.6万元））。推出后，特斯拉股价也是有所表现几天，然后就下来了。对于FSD在中国市场的可能推出，不必有过高期待，还是要头脑冷静一下，想一想，最终对转化成销量有多大的帮助。
每月付费FSD或者另外掏比较大的价钱买断（整车价格的三分之一多），也不太符合国人的购物习惯，尤其这种电车大件。而且国产新能源汽车的智驾做的也可以，目前的实用性差距并不大，智驾功能性差异不足以是影响购车选择的主要因素。
6、特斯拉目前业务的盈利空间几乎到顶，在短中期盈利上，大概率是持续下降的趋势，主要是车型单一，更新缓慢。客观来说，就拿其核心电车业务来讲，整体落后同价位的国产电车太多，竞争力持续变弱，很多现在及未来可能推出的业务也难以转化成较大的盈利支撑。
总的来说：特斯拉在全球主要市场面临较大的销售压力，大概率销量在短中期，还是持续下降的趋势，盈利空间也基本到顶，新业务难以弥补、支撑。整体宏观和微观经济环境都不支持，那特斯拉的股价短中期靠什么涨起来，难道要靠做慈善，靠没有坚实商业逻辑和业绩基础的概念炒起来？因此，特斯拉股价，在短中期难以表现。
特别声明：文章所述，不构成任何投资建议，仅为个人经历体悟。