目前大部分仓位都在石大胜华，买入石大的理由主要是看重后面估值和盈利双击的巨大空间。以下只是个人买入石大时的一些想法，一些论据是在产业链其他公司的调研纪要或者电话会议里知道的，懒得翻出来贴图，但绝不是信口胡说。
首先，说说石大的估值切换。新能源车产业链的逻辑我就不赘述了，现在市场给石大胜华的估值还是按化工股给的，那么后面这个估值是否还会持续呢？我认为后面大概率要向新能源车产业链的估值切换。理由如下：一方面，下游的锂电池对溶剂的需求快速增长，锂电池已经走完了从0-1的过程，未来十年是从1-10的过程，从今年下半年开始来自下游的需求绝对增量已不是往年可比了。另一方面，电池级的溶剂供应短期内看不到大幅增加。没有大幅增加的原因是技术门槛和验证时间，技术门槛来自于工业级DMC提纯到电池级DMC，溶剂的纯度越高，每提升一点点的难度就越大，奥克股份2万吨的DMC产能，目前还没能做到4个9的纯度就足以说明技术壁垒了。就算过了技术壁垒这一关之后，下游的电解液厂商认证时间需要2-3年。在一个供应没有大幅增加的市场里，决定价格走势的是市场需求。既然下游电解液需求决定石大产品的价格，那么是否也应该用新能源产业链的估值来给石大进行估值呢？我认为答案不言自明，估值切换会迟到，但不会缺席。
其次，说说石大的盈利情况。我认为最重要的一点是产品价格维持高位对明年业绩有巨大的推动。管理层给2021年溶剂的出货量预期是增加50%到30万吨的水平，均价预计维持在10000元/吨，吨净利润平均可达2000元以上。按管理层的预期推算，明年的净利润得在6亿。那么这个需求能否实现呢？我认为完全可以，从宁德时代和上游供应商的沟通情况来看，需求这边增加50%是没问题的。再来看看供应，因为技术门槛和认证周期，明年石大的份额被其他厂商抢走的概率几乎为0，那么管理层的这个预期极有可能实现。反而如果竞争对手的扩产节奏没跟上，石大要么加速扩产提升市占率，要么产品价格再度出现涨价，出现哪种情况对石大来说都是锦上添花。
接着聊聊关于固态电池的一些观点。我认为长期（10年以上）看固态电池是未来锂电池的主要技术方向之一，但不会完全取代液态锂离子电池，而是固态、液态各占有一部分市场份额。理由是固态电池技术在进步的同时，液态电池的技术也在进步，十年后的固态电池技术未必在所有方面都能碾压液态电池，更有可能是各有优缺点（类似目前的三元和磷酸铁锂），下游消费、动力、储能的客户根据不同的应用场景来选择使用。中期来看（5-10年）离产业化还有一段距离。一方面技术上并不是已经做到100%（比如硫化物电解质的安全问题）。另一方面，技术上达到100%后还需要考虑商用问题，产业链的培养可不是“今天这个东西实验室出来了，明天所有环节的供应商都冒出来，而且产能还能跟上”，最后降本到和液态锂电池接近，中间的变数太多。短期（1-2年）来看更多是概念炒作。对液态锂电池原有产业链的几乎没有影响，基金抱团的恩捷股份、天赐材料应该是受影响最大、最直接的，连创新高已经表明了机构的固态电池短期的看法。
最后，说说最重要的管理层。从2016年开始基本上每年都在减，下面列了一些减持的具体数据（注：股价是除权后的，日期后的价格为当日均价或前一交易日均价）：
2016年：集体在6月15日-6月30日减持价格38.25-38.42，其后股价在7月20日创下高点57.74元，随后震荡下行。12月30日（39.80元）减持后股价震荡下行，在2017年6月2日创下23.70元低点。
2017年：集体在8月18日平均减持均价35.50元，12月31日（24.76元），其后股价在2018年2月9日创下低点16.01元
2018年：只有孟凡松一人在12月31日减了17.7万股（19.21元）。
2019年：集体在4月18日减持，价格38.38元-39.05元，股价在全年高点附近。6月30日（30.35元），其后价格在8月15日创下低点26.81元。12月31日（均价35.75），股价在2月24日到达高点46.66元，其后价格在4月28日创下低点22.89元。
2020年：8月31日减持价格41.04元；11月16日减持价格54.05元；集体在12月9日减持价格45.57元-47.56元。
从减持的情况看，我认为：一是管理层把股票减持的资金当作收入的一部分。二是管理层减持后股价走低的概率高，管理层对自家产品价格走势的把握肯定远胜于我们的。但我认为有一种可能是他们走入了路径依赖的陷阱。过去，当市场给石大胜华是按化工股估值时，化工品价格的高点几乎也是股价的高点，管理层在这样的环境里高抛做得太顺手了。现在我们能感知到市场正在发生的变化，新能源产业链在风口上了，石大的估值可能要切换了，管理层未必能知道，这也是预期差所在。
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