$比亚迪(SZ002594)$  比亚迪5月18日纪要解读：

1、一季度补贴取消及降价，是盈利低点，但单车盈利将微升或持平。

解读：腾势对比亚迪利润贡献极大，在规模化及全产业链的基础上，价格上涨对最终利润率的弹性非常大。Q2 腾势D9利润有7万，但月销2万时，腾势单车利润将到8-10万。后面的F品牌和仰望更是高利润。如果按单车盈利将微升或持平推算，今年利润个人还是认为可以到400亿起。

2、库存一个月出头，不是问题

解读：这个库存系数在行业中算是比较低的，合理的库存非常重要，产销尽量平衡，不要像去年一样等车几个月，快速交车，最大占据市场。

3、全年300万以上目标，6月销量将过30万, 出口30万，不是很困难，出口盈利大一些。

解读：船夫之前说过300万（不含出口)铁板钉钉，那么全年330万应该是一个合理的估算目标。把450万-500预期留到2024年。有感于占据中国新能源36%+-40% 的新能源龙头估值（汽车部分估值）竟然和$长城汽车(SH601633)$ 及$理想汽车(LI)$ 没拉开，极其荒诞的市场估值。

4、比亚迪半导体，继续分拆上市，有很多希望做的事情。

解读：比亚迪7000工程师在从事和智能相关的研发，之前公司说过AI半导体也是比亚迪的方向。半导体是比亚迪核心竞争力之一，目前市场对比亚迪半导体估值处于真空地带，半导体也是未来比亚迪股价驱动因素之一。

5、供应链逐步加高外采比例，有利降低产本

解读：之前供应链是限制因素，如今大家产能都有了，上游价格战也厉害，有些低端环节比亚迪确实可以外包，减少低效率和低价值环节。

6、保险业务，国家支撑大，形成数据闭环，商业模式创新。

解读：丰田的保险业务对利润贡献颇大，特斯拉也如此，自己的保险，自己的4S店，自己的产业链，一年500万销量，保险带动的利润可以想象。数据闭环之后，商业模式的创新也是值得期待。

7、行业集中度在上升，类似智能手机历程。

解读：目前新能源汽车各家技术完全不一样，是个非标品，比亚迪未来几年占据国内40%完全可能，按国内零售未来几年2200万计算，国内市场可以给比亚迪800-900万空间。

8、智能化。7000名工程师，比国内其他企业都多。

解读：按照比亚迪目前智能底盘、智能座舱、智能操控及自己的操控系统，正如李柯说的，届时大家看一下比亚迪五花八门的innovation. 

比亚迪已近起势了，其研发迭代速度已近锐不可当，我们只需做历史的观察者，静静观察即可。