您重仓位了吗?
同时,值得注意的是,富途的各项营业指标不仅仅是收入、利润、净利率,还有入金用户数都远远好于 $老虎证券(TIGR)$ ,在绝对值高于老虎的情况下,增速更快,伟大公司的潜质凸显:
目前的入金用户数已经达到了41万人,去年底是19万人,相当于增加了一倍不止,年底完成50万人的如今用户数问题不大;
同时港股交易的比例也在逐步起来,美港股均衡发展;
单客户的年化贡献收入达到1万港币以上,单季度的年化贡献利率达到4000港币以上,同时获客成本降低到了967元港币,也就是说,当季度获得的客户,3个月就可以在利润的角度打平,非常高的效率!
说完了好的方面,但是同时,也不应该忘记的是,富途本质上仍然有券商属性,是一个典型的周期成长股。
所以,下面从风险出发的角度,分情景分析一下到底富途是不是贵了。当前富途市值55.7亿美金,按照7.7505的港币兑美金汇率计算,就是431亿港币。对应今年大约35倍PE,大约13倍PS。
熊市情况:
假设明年开始美股港股大跌,按照历史情况来看,富途的年化ARPU下降到历史接近较低的位置6000港币;
同时因为市场影响,新增用户大幅度减少,简单假设下降至新增1万人/月,则明年底总的入金用户也就62万人左右(很保守的预测)。
同时由于市场偏好降低,非常保守的预测富途的净利率从Q3的42%下降至25%(大家减少了打新,减少了融资融券)
这样的极端熊市情况持续两年,对应2022年的估值为42PE,11PS。
中性情况:
假设明后年市场总体正常,没有今年这么好,但是也没有美联储加息、货币收缩引起的剧烈下跌,富途的年化ARPU取中值8000港币;
简单假设21年/22年新增21万客户;
预测富途的净利率从Q3的42%下降至35%
这样的正常情况持续两年,对应2022年的估值为19PE,7PS。非常低估。
牛市情况:
例如富途拿到A股牌照,或者港股开启大牛市,富途非常受益,维持今年的增速,富途会大幅度起飞,这里就不再讨论了。
所以综合来看,在未考虑富途的2B业务,以及财富管理业务的前提下:(1)富途的最差情况是明年后年两年的大熊市,带来的双杀,明年收入跟2020年左右持平,但是利润可能还略有下降,富途需要2年左右时间来消化估值。(2)中性情况以及牛市乐观情况,目前都是比较合理的估值,能获得较大收益。
当前富途的价格仍然非常非常值得关注,核心跟踪(1)新增入金用户数;(2)市场景气度就好;(3)政策变化情况。
您重仓位了吗?
好文,现在才看到,不然可以再重点仓
拍脑袋感觉偏保守了
想请教一下,2019年结构性行情也还可以,为什么当时富图没有2020年这样暴力增长? 管理层策略变了还是 IPO吸睛效果?
港股打新已经接近尾声,用户量持续增长目前是券商最头疼的事情!
好文章,长期看好富途,好赛道,好选手,好赛况!我刚打赏了这个帖子 ¥6,也推荐给你。