想起一个故事,一个电梯,里面三个企业家,一个原地起跳,一个用头撞墙,一个做俯卧撑,最后到了顶楼,记者来分别采访他们成功的经验,一个说,我靠起跳,一个说我靠俯卧撑,一个说,我靠头撞墙。
所以我觉得,最大的beta还是时代[得意]
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想起一个故事,一个电梯,里面三个企业家,一个原地起跳,一个用头撞墙,一个做俯卧撑,最后到了顶楼,记者来分别采访他们成功的经验,一个说,我靠起跳,一个说我靠俯卧撑,一个说,我靠头撞墙。
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苏宁张近东当年如果理性判断线下零售大势已去,将利润抽出来配置到京东阿里等竞争对手或其他有护城河的高roe公司的股份上,那他今天的身家可能会差100倍……
你这是投资想法,让一代枭雄直接认输,而不是自己上场搏一把(苏宁易购),那这样的人也一般成就不了苏宁电器,老板一般都是极度自信的
写的太复杂了,看了半天也没看明白投资的命势能运到底是什么,一个劲强调商业模式,不如直接写投资中商业模式研究的重要性,其实吧很多人都知道这一点,国内茅台的商业模式最好,也有很多人买,赚大钱的毕竟是少数。好公司还要有好价格,好价格还要有好定力。
总结一下,企业的命基本由商业模式决定,简单一点就是好生意。势主要指企业所处的外部环境变化,简单一点研究下产业周期的变化。能主要指管理层和组织综合能力,包括战略,文化,执行力等等。运是指一些突发的影响公司业务的短期因素,如局部地缘政治,自然灾害等。
很好的分析框架!
十年前势均力敌的bat,今天分化到五倍十倍的市值差距,主要还是命不同(IM网络效应构成的超高护城墙),而主要不是马化腾能力人品比李彦宏强了几倍,腾讯靠着QQ和微信超级APP的全民流量,在国内可以输血养大一个又一个干儿子,增量净资产(利润)可以持续滚动投入干儿子维持超高roe,老股东相当于拿到利润分红后按1pb(超高roe资产本来值更高pb估值)滚动买入腾讯的干儿子,超级复利机器。国际上,又可以利用其在国内的流量地位帮外资合作伙伴获取大陆市场,国际扩张的成功率回报率依然极高。相比之下,阿里巴巴的电商和百度搜索护城河就小太多了,对外投资能给予干儿子们的扶持也有限得多。
赛道、细分行业太重要了,大部分赛道天生就是苦命,通讯、食品饮料、操作系统、2b的IT基础设施服务等天生命好,容易建立起壁垒,持续高roe。
但同样搜索引擎起家,谷歌的YouTube、chrome浏览器和安卓操作系统(真正具有护城河),百度都学不来。谷歌的例子表明,通过合理的资产配置(并购投资安卓和YouTube),烂赛道、差商业模式的公司依然可以逆天改命。
沃尔玛在难有护城河的连锁零售业通过优化供应链效率构建起了护城河,伯克希尔在一个大势已去的夕阳纺织行业,通过将利润配置到高roe公司,几十年增值了上万倍。
所以,主观能动性有可能改命、逆势、转运……
苏宁张近东当年如果理性判断线下零售大势已去,将利润抽出来配置到京东阿里等竞争对手或其他有护城河的高roe公司的股份上,那他今天的身家可能会差100倍……
一个性格内向孤僻、出身底层、又丑又矮、学历差、能力普通的人,如果能够客观认识自己的优劣势,勤劳节俭,积累本金,然后适当分散(运气因素被抵消)投入到那些商业模式好(意味着护城河和持续高roe,命好)、发展势头好(意味着巨大的增长潜力,势好)、管理层能力强又有道德(能力强,借助他人的能力)、安全边际足(熊市打折买入,留有余地,避开坏运气)的资产上,假以时日,在复利的威力下,完全可以改命、逆势、转运……
想起一个故事,一个电梯,里面三个企业家,一个原地起跳,一个用头撞墙,一个做俯卧撑,最后到了顶楼,记者来分别采访他们成功的经验,一个说,我靠起跳,一个说我靠俯卧撑,一个说,我靠头撞墙。
所以我觉得,最大的beta还是时代[得意]
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写的太复杂了,看了半天也没看明白投资的命势能运到底是什么,一个劲强调商业模式,不如直接写投资中商业模式研究的重要性,其实吧很多人都知道这一点,国内茅台的商业模式最好,也有很多人买,赚大钱的毕竟是少数。好公司还要有好价格,好价格还要有好定力。
总结一下,企业的命基本由商业模式决定,简单一点就是好生意。势主要指企业所处的外部环境变化,简单一点研究下产业周期的变化。能主要指管理层和组织综合能力,包括战略,文化,执行力等等。运是指一些突发的影响公司业务的短期因素,如局部地缘政治,自然灾害等。
命、势、能、运,这个跟张磊提出的“生意、环境、人与组织+长期结构性变化模型”类似。
命是天生的、难以改变、它是内生因子,在投资中命就是指生意好坏、商业模式,选择好生意、避开坏生意,什么是好生意或好的商业模式?能够长期赚钱的生意就是好生意,选择赚钱不辛苦的生意、避开辛苦不赚钱的生意。
势就是大势、企业发展所处的大环境/企业所处的生态环境、它是外生变量,经济社会产业发展的大趋势,同样的环境或大势力只能利用、不能改变、更不要对抗。
能就是能力(结果)、能动性(努力的意识、事在人为的信念),在投资中,什么样的企业是有能力的企业?能表现在管理层的管理能力上,但更多的表现在企业的竞争优势和护城河、以及行业地位上。万科它是有能力的企业,它是行业龙头。
运就是运气,企业发生的偶然性事件,有正面的偶然性因素,比如对疫苗企业来说的疫情;负面的偶然性事件,主要是黑天鹅(外生风险因子)和灰犀牛(内生风险因子),我们常说的不确定性、赔率和概率(风险收益比)、大多属于这个范畴。如何应对投资中发生的偶然性,其一就是留有安全边际、根据风险收益比配置资金、低位高仓位高位低仓位,其二加强研究深入研究强化对企业风险的认知和控制,其三就是适度分散,其四就是长期持有,时间越长、股价的不确定性越低、确定性越强(短期受到各种因素影响,长期主要取决于业绩和基本面)。
在这里再强调所谓的运气问题,运气本身看起来是偶然性的,但是很多都是有必然性的。比如按照戴维斯理论,企业的发展一般都是从一个戴维斯双击到戴维斯双杀,这样如此循环;比如古人讲的盛极而衰等周期理论,事务发展的顺利久了、未来等着就是挫折,事务遭遇挫折久了,未来等着的很可能就是否极泰来。我们要把这些偶然的事件因素放到必然的周期规律中去理解。
此外,运又可以理解为时运,在投资中的运用,还包括等待时机的方法论,比如市场每隔几年都会有一次大跌,但什么时候发生这个要看运气,但是一定会发生每隔几年大跌一次(必然性),所以我们要耐心等待黑天鹅爆发后再行动。所以,运这个东西包含了时机的意思、而时机最终要落在估值上去操作,比如估值很低的时候往往就是买入的好时机。
最后强调一点,无论是命、势、能、运,都不是一成不变的,需要用发展变化的眼光去看待、去分析,比如医药行业本身命是不错的、科技属性(壁垒高)叠加消费属性有定价权,但是集采来了,它的命就变了,因为集采剥夺了定价权,这就是张磊那个模型中的长期结构性变化,当这种变化发生的时候,你的投资决策就要跟着变。
$贵州茅台(SH600519)$ $爱美客(SZ300896)$ $恒瑞医药(SH600276)$
没有一点点命理基础的人会觉得您扯远了,有点命理基础的人会觉得醍醐灌顶,天下事理相通
炒股搞成玄学,真佩服你们这群老六。
现在看来,“比如性别、身高、智商、颜值”,除了智商都可以改变了。。。
投资明明是有内在规律的,,,哎,太多人不肯花时间去学习,悟不到而已,用玄学来炒股,,,呵呵,...有一定菩萨保佑的成分,但是你自己没有真正花时间,,,是领悟不到的,
公司基本面:八字原局
社会发展趋势的各个阶段:大运
短期内的不确定因素:流年
其他:积德、修行、风水、读书