好久不见，刚哥。经济到新阶段大家越来越觉得只有大公司才有前途，但是实际上，大公司的增量也不好说了。

2011-2014年，4万亿后遗症，大的跌，小的增速快，炒小的，到了供给侧改革才扭转过来。 2016年熔断，2017年LSY打妖精3年期定增大股东加杠杆套利游戏结束，小票一直跌到2019年。2016年供给侧改革叠加棚改，一路大的增速快。2021年1月大的见顶，小的重新崛起。2016年TMT大概占据公募仓位40%，那一轮小的炒到500亿这个区间。2022年碳中和加白酒占据公募40%，500-5000亿不等，中大票为主。现在可能是转折点。

这就是反应了大A就是资金市，估值跟着资金走。以前是散户市场，大小三五亿就可以做庄，现在是机构占主流，盘子小进出不便，未来也还是大市值的天下，小市值或许有但机会不多

2015年之前是行业高速发展的增量市场，而到了2018年之后，基本是进入存量市场，大企业开始抢小企业的市场份额。。。

刚哥，现在人们是不是开始上山了？

2016-2020的风格是核心资产，后面的驱动主要是供给侧改革，去年开始应该开始回归了，但这次过程应该是长期和缓慢的。

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现已成枕边物。
感谢肖总！

只能说明机构投资者持仓资金占比高了；

2015年之后白酒和新能源两个pb偏高的涨得最快最猛，所以拉高了高市值部分的市净率。

估值回归？

取决于未来政策 。假如一如既往，坚定推行注册制，上市公司多了自然， 现金流稳定/真正增长的公司资产享有更高的估值。指数来看，政策对科创板偏向还是明显。中短期 还是中市值享有Pb更高。

刚哥，PB与未来现金流折现什么关系啊？哪个更重要

刚哥好久不见

估值高的是处于快速成长阶段的公司，或是行业领头羊。不同时代，这样的企业规模不同吧，经济全球化的顶峰也许是这类公司市值相对最高的时期